Биткойн сейчас торгуется около 73K, но под поверхностью что-то зреет, и я внимательно слежу за техническими сигналами. Недавнее падение ниже 68K может выглядеть как обычная волатильность, связанная с геополитическим шумом, но структура рынка опционов указывает на то, что мы находимся в действительно хрупкой ситуации.

Я анализировал поток опционов на Deribit, и меня привлекла огромная концентрация покупок путов в диапазоне от 68K до середины 50K. Трейдеры явно хеджируют риски снижения, что логично учитывая текущую ситуацию. Но вот что интересно: когда такая защитная позиция сосредоточена ниже текущих цен, это создает так называемую зону отрицательного гаммы.

Для тех, кто не глубоко погружен в механику опционов, вот упрощенная версия. Когда маркет-мейкеры находятся на противоположной стороне всех этих длинных путов, они в итоге держат короткие позиции. Если Биткойн опустится ниже 68K, эти позиции перейдут в убыток. Вынужденная реакция — дилеры начинают коротить Биткойн, чтобы хеджировать свои риски. И тут начинается самоподдерживающийся цикл: продавая, они толкают цену еще ниже, что вызывает еще больше хеджирующих продаж. Это обратная связь, которая может быстро ускориться.

Данные Glassnode показывают, что гамма-экспозиция дилеров остается отрицательной от 68K до 50K. Это огромная зона, где продажи могут самоподдерживаться. Ключевой уровень — 68K. Пробитие и удержание ниже этого уровня — не просто технический пробой; это потенциально открывает дверь к ускоренной распродаже, поскольку начинают срабатывать хеджирующие потоки.

Особенно рискованно сейчас — ликвидность. Мы все еще находимся в редком праздничном торговом периоде, и может не хватить покупательского интереса, чтобы поглотить давление, если мы действительно уйдем ниже 68K. Если цикл обратной связи полностью запустится, Биткойн может опуститься значительно ниже 60K, прежде чем найдется поддержка.

Положительный сценарий: если Биткойн удержится выше 68K, вся эта ситуация может развеяться без особых проблем. Позиции не обязательно должны сработать. Но если мы пробьем и останемся ниже, то можем столкнуться с сменой режима, когда обычное падение превращается во что-то гораздо более резкое.

Это одна из тех ситуаций, когда важно понимать структуру рынка так же, как и следить за новостями. Цена Биткойна, безусловно, подвержена влиянию геополитических заголовков, но механическая структура под ней может усилить любой выбранный нами путь. Поэтому я внимательно слежу за тем, удержится ли 68K или пробьется. Техническая картина говорит о том, что у рынка меньше запаса прочности, чем кажется на первый взгляд.