26 брокерских компаний соревнуются в управлении активами, к 2025 году темпы роста доходов достигнут до 64%, а управляемый объем стабилизируется на дне.

Почему доходы ведущих брокерских компаний по управлению активами могут расти более чем на 60% вопреки рыночным тенденциям?

Финансовое сообщество 7 апреля (редактор Ян Бин) После последовательного раскрытия годовых отчетов брокеров-лидеров за 2025 год, первые признаки ситуации в индустрии управления активами брокеров начинают проявляться.

По текущим опубликованным данным, доходы от управления активами брокеров демонстрируют заметный эффект Матфея: у ведущих брокеров доходы по управлению активами в целом растут, максимальный темп роста в 2025 году достигает 64%, тогда как у малых и средних брокеров доходы по управлению активами в большинстве случаев снижаются. В части объема доверительного управления индустрия показывает тенденцию к стабилизации на дне. В области продуктового портфеля важными направлениями являются FOF, ABS, трансграничные инвестиции и др., получение лицензии на публичные фонды уже не является единственным путем развития.

26 брокеров по управлению активами получили в совокупности 409,01 млрд юаней чистого дохода от комиссий, рост на 8,09%, структура показывает тенденцию «сильные остаются сильными»

На данный момент 26 брокеров раскрыли доходы по управлению активами за 2025 год, общий чистый доход от комиссий составил 409,01 млрд юаней, что на 8,09% больше по сравнению с аналогичным периодом. Из них 13 брокеров показали положительный рост доходов по управлению активами в 2025 году.

Иллюстрация: доходы по управлению активами брокеров-лидеров за 2025 год

(Источник данных: Wind, подготовка Финансового сообщества, данные Huatai Securities по материнской компании, без учета дочерних по управлению активами)

Цзиньчжун Секьюритиз — единственный брокер, чей доход по управлению активами превысил 100 млрд юаней, достигнув 121,77 млрд юаней в 2025 году, что на 15,90% больше по сравнению с прошлым годом.

В годовом отчете Цзиньчжун Секьюритиз указано, что управление активами и дочерняя компания по управлению активами продолжают совершенствовать инвестиционную систему, продвигая профессионализацию, систематизацию и детализацию исследований и управления для достижения более высокого уровня. В области частных фондов активно развиваются стратегии сегментации продуктов, создаются высококачественные продуктовые линии, формируется четкая и стабильная серия брендовых продуктов, укрепляется матричная клиентская сеть «клиентская база × регион», расширяется охват клиентов и повышается глубина обслуживания.

8 брокеров по управлению активами показали рост комиссионных более чем на 10%, среди них China Taiping Securities benefited from integration dividends, с ростом доходов на 64%.

Отчет China Taiping Securities отмечает, что управление активами активно интегрируется в общую стратегию развития группы, полностью использует преимущества в управлении активами брокеров, способствует быстрому росту продуктов FOF, публичных количественных продуктов и корпоративных финансовых услуг. Углубляется развитие ключевых компетенций исследований и разработок, совершенствуется матрица продуктов, хорошие показатели по специализированным продуктам. Также реализуются инициативы по поддержке целей «двойного углерода» и социальной защиты, увеличивается инновационная деятельность в области продуктов и сервисных моделей, успешно выпущены несколько зеленых и углеродно-нейтральных ABS-продуктов. Внешне управляемые активы расширяют продуктовую линейку, развиваются взаимные признания фондов.

Доходы по управлению активами в сфере инвестиционных фондов брокеров, таких как China Merchants Securities, выросли на 21,72%. В годовом отчете говорится, что акцент делается на создание кастомизированных услуг для частных фондов, усиление выпуска продуктов FOF и специальных акционерных продуктов, а также расширение ассортимента кастомных решений. В области зарубежных операций сосредоточены на создании диверсифицированных продуктовых систем, в первую очередь — выпуске ETF, чтобы удовлетворить потребности инвесторов в трансграничных активах.

Анализ распределения роста доходов показывает, что эффект Матфея в управлении активами брокеров выражен явно: «сильные остаются сильными». Из 8 брокеров с доходами по управлению активами свыше 1 млрд юаней, 7 показали рост; среди 12 брокеров с доходами менее 500 млн юаней, 10 — с отрицательным ростом.

Huatai Securities, как ведущий брокер, по материнской компании, в 2025 году доходы по управлению активами снизились на 56,64%. Аналитик по нефинансовым секторам Dongwu Securities Sun Ting отметил, что снижение связано в основном с продажей Assetmark.

Что касается дочерней компании Huatai Securities Asset Management, в 2025 году доход составил 2,206 млрд юаней, чистая прибыль — 1,142 млрд юаней, рост на 29,8%. Причина роста — развитие бизнесов в области фиксированного дохода / + фиксированный доход, акций, FOF, трансграничных операций, а также активное привлечение внешних ресурсов, укрепление синергии, фокус на качественных активах и повышение ценовой политики, в том числе за счет ABS и публичных REITs.

Малые и средние брокеры, такие как Southwest Securities, Dongxing Securities, Hualin Securities, Shouchuang Securities, Hongta Securities, в 2025 году снизили доходы по управлению активами более чем на 20%. Shouchuang Securities снизили доходы на 54,52%, что связано с влиянием рыночных условий на доходность продуктовых портфелей.

Объем активов под управлением брокеров стабилизируется на дне

В части управляемых активов 19 брокеров предоставили данные за 2025 год, общий объем активов под управлением составил 6,33 трлн юаней, рост примерно на 12%.

Согласно последнему отчету Цзяньчжун Ассоциации ценных бумаг (CFA), по состоянию на конец 2025 года совокупная чистая стоимость активов под управлением брокеров достигла 10,21 трлн юаней, рост на 5,49%; среди них коллективные и специализированные фонды стали основными драйверами роста, увеличившись на 13,48% и 14,49% соответственно. Впервые доля коллективных фондов (33,72%) превысила долю отдельных фондов (32,84%), что свидетельствует о постоянной оптимизации структуры продуктов; активы вне фиксированного дохода составляют около 3,60 трлн юаней, рост на 16%, что показывает постепенное проявление эффективности активного управления.

Аналитик Sun Ting из Dongwu Securities в своем отчете отметил, что после завершения переходного периода новых правил управления активами, индустрия управления активами брокеров практически завершила процесс отказа от каналов, и объем доверительного управления стабилизировался на дне.

Иллюстрация: активы под управлением брокеров на конец 2025 года

(Источник данных: Wind, подготовка Финансового сообщества)

Структурно, такие компании как Guotai Haitong, Huatai Securities, Orient Securities, Guolian Minsheng, Industrial Securities демонстрируют быстрый рост — около 30% и выше.

Guolian Minsheng Securities также выиграли от интеграции, в 2025 году объем доверительных активов вырос на 37,54% по сравнению с прошлым годом. В годовом отчете указано, что компания сосредоточена на обеспечении инвестиционной определенности, углублении профессионализации и детализации исследований и разработок, создании уникальной продуктовой линейки, обеспечивающей развитие фиксированного дохода, акций, мульти-активных стратегий и ABS. Используя цифровую платформу, компания повышает активность в управлении и эффективность обслуживания, что способствует стабильному росту активов и выводу на рынок среднего уровня.

Малые и средние брокеры, такие как Southwest Securities, в 2025 году увеличили объем доверительных активов более чем на 70%. В годовом отчете говорится, что управление активами активно способствует оптимизации бизнес-стратегий и расширению партнерской экосистемы, достигая быстрого роста. В области частных фондов придерживаются клиентоориентированного подхода, усиливают исследования и разработки, развивают диверсифицированные продуктовые линейки, предлагая стратегии с чистым долгом, фиксированным доходом+, акциями, FOF и другими, чтобы соответствовать различным рискам и предпочтениям клиентов.

В последние годы в процессе трансформации управления активами брокеров в сторону активного управления, многообразие стратегий и инновации продуктов остаются основными тенденциями. Как показывают годовые отчеты, важнейшие направления развития продуктов включают FOF, ABS, трансграничные инвестиции и экологические продукты, что значительно расширяет границы бизнеса брокеров за пределами чистых облигационных инвестиций.

Некоторые представители индустрии управления активами отмечают, что получение лицензии на публичные фонды уже не является единственным путем развития, при ограниченности лицензий можно полностью расширять портфель и повышать конкурентоспособность за счет многообразия стратегий и аккуратного управления существующими продуктами.

С 2024 года процесс получения брокерами лицензий на публичные фонды идет медленно. До конца 2025 года все брокеры, ожидающие получения лицензий, отозвали свои заявки.

Что касается будущих тенденций отрасли, в годовом отчете Huatai Securities указано, что в условиях «низких ставок и высокой волатильности» на рынке, обеспечение инвесторов стабильной долгосрочной доходностью становится общим пониманием. Инвестиционные компании должны возвращаться к основам, внедрять инновационные продукты с долгими сроками и стабильной доходностью, направлять сбережения населения в долгосрочные и законные каналы капиталовложений. Также необходимо постоянно совершенствовать стратегии распределения средств и активов, укреплять исследовательскую систему, расширять клиентский сервис, повышать эффективность цифровых операций и улучшать инвестиционный опыт клиентов, чтобы способствовать расширению внутреннего спроса и увеличению богатства.