Заработано 2,61 триллиона юаней! Открытые фонды побили рекорд истории

Этот текст взят из инвестиционного круга

Отчёт за 2025 год по публичным фондам показал поистине «эпическую» результативность. Согласно данным Tianxiang Investment Advisory, за прошлый год весь сектор получил прибыль в размере 2,61 трлн юаней, что рекордно превышает предыдущие показатели и удвоилось по сравнению с 2024 годом, когда прибыль составляла 1,28 трлн юаней. Безусловно, это долгожданный «год больших заработков», рынок ликует. Однако, за внешним блеском скрываются скрытые течения. В отрасли идет ожесточенная «борьба за выживание», возглавляемая ведущими институтами и сосредоточенная на ETF как основном поле боя. Но за фасадом процветания — проявление эффекта Матфея и тяжелое дыхание малых и средних участников.

01

Откуда берутся деньги?

Разбирая структуру этих 2,61 трлн юаней прибыли, можно увидеть ясную картину: акции — абсолютные «деньги-печатающие машины».

Г票овые фонды за год принесли 11254,98 млрд юаней, смешанные фонды — 8733,38 млрд юаней, вместе эти два типа акционерных продуктов почти достигли 20 трлн юаней прибыли, что составляет 76,9% всей рыночной прибыли.

Если рассматривать активные акции отдельно, то в 2025 году их совокупная прибыль составила 10011,64 млрд юаней, что более чем в 10 раз превышает показатели 2024 года.

Облигационные фонды за год заработали 1865,25 млрд юаней, денежные фонды — 1841,47 млрд юаней, товарные фонды — 1037,94 млрд юаней, QDII-фонды — 1125,64 млрд юаней, FOF-продукты — 186,85 млрд юаней.

Хотя продукты с фиксированным доходом тоже приносят прибыль, по сравнению с 2024 годом их показатели заметно снизились: прибыль облигационных фондов снизилась более чем на 50%, а денежные фонды также сократили доходность.

Однако товарные фонды показали поразительный рост: прибыль выросла на 551,07% по сравнению с прошлым годом, что стало лидером среди всех категорий фондов.

Кратко: 2025 год — год акций, облигации на обочине, а золотые ETF тихо зарабатывают большие деньги.

02

Политика + капитал + технологии

Индекс Shanghai Composite за 2025 год вырос на 18,41%, Shenzhen Component — на 29,87%, CSI 300 — на 17,66%, а индекс STAR 50 — на рекордные 60,86%. Гонконгский рынок тоже не отстает: за год Hang Seng Composite вырос на 28,99% за счет оценки.

Такой рост рынка естественно подтолкнул к росту чистых активов публичных фондов. Но более важен фундамент этой бычьей волны.

Политика. Комплекс мер финансовой политики, принятый 24 сентября 2024 года, стал настоящим стартовым выстрелом этой волны. С тех пор индекс Shanghai Composite поднялся с 2761 до выше 4000 пунктов. Монетарная политика также оказалась очень поддерживающей: продолжено расширение среднесрочных кредитных линий, снижена ставка обратного репо на 7-дневный период, механизм ликвидности был перестроен.

Капитал. В первой половине 2025 года приток средств в А-акции в основном шел от институциональных инвесторов, что кардинально отличается от рынка 2015 года, когда доминировали розничные инвесторы. Институциональные деньги более рациональны, они покупают и не спешат продавать, создавая основу для «медвежьего» рынка.

Во второй половине эффект прибыли распространился на частных инвесторов, и за год их доля в фондах увеличилась почти на 1 трлн份. Институциональные и розничные инвесторы создали полноценную цепочку капиталовложений.

Технологии. Основной драйвер рынка 2025 года — AI. В отчётах фондов слово «AI» упоминается более 4000 раз, что делает его самым популярным термином. Всплеск в сегментах вычислительных мощностей, чипов, оптических модулей — все эти сферы, связанные с искусственным интеллектом, взорвались. CATL, Zhongji Xuchuang, Suning — лидеры по рыночной стоимости в портфелях публичных фондов.

Suning вырос на 424,03% за год, Zhongji Xuchuang — на 396,38%, Sungrow — на 137,13%. Эти акции, часто умножающиеся в цене, стали «боеприпасами» для резкого роста прибыли фондов.

Промышленность по-прежнему занимает первое место по доле в портфеле — 55,11% рыночной стоимости G-фондов, финансы — 9,97%, информационные технологии и программное обеспечение — 5,70%. Основные направления инвестиций — лидеры в этих секторах.

03

Кто зарабатывает? Кто отстает?

На фоне общего дохода в 2,61 трлн юаней наблюдается явная дифференциация, которая вызывает особый интерес.

По управлению, из 161 зарегистрированной компании (включая брокерские активы) только 4 оказались убыточными. Зарабатывать — норма, но разница между большими и малыми доходами колоссальна.

«Звезда» — компания E Fund, заработавшая 3270 млрд юаней, больше чем сумма доходов трех следующих за ней компаний. В топ-10 компаний совокупная прибыль достигла 14 трлн юаней, что составляет 55% всей отраслевой прибыли. Могущество лидеров по привлечению капитала — такова его «необоснованная» сила.

По результатам деятельности, ситуация тоже ясна. Согласно Wind, доходы от управленческих сборов в 2025 году впервые превысили 1300 млрд юаней, достигнув 1323 млрд, что на 5,5% больше по сравнению с прошлым годом.

Лидером по управленческим сборам стала E Fund с 84,47 млрд юаней, за ней следуют Huaxia Fund (71,12 млрд) и GF Fund (62,68 млрд). Однако у Huatai Bairui доходы снизились с 22,63 до 19,09 млрд юаней, что на 15,62% меньше.

Концентрация рынка усиливается: лидеры, такие как E Fund, создают барьеры для конкурентов в области исследований, стратегии и доверия клиентов.

По чистой прибыли, лидирует E Fund с 38,06 млрд юаней, на втором месте ICBC Credit Suisse с 30,07 млрд, далее GF, Southern и Huaxia. В сумме пять крупнейших получили 146,67 млрд юаней прибыли.

Интересно, что рост чистой прибыли ICBC Credit Suisse — 42,51% — очень заметен, благодаря развитию непубличных бизнесов: управление пенсионными фондами, отдельными счетами, специализированными портфелями — всего 653 проекта, объем непубличных активов — около 1,46 трлн юаней, что стало важной опорой прибыли.

Еще один любопытный момент: показатели выручки и чистой прибыли не совпадают полностью. Huaxia зарабатывает 96,26 млрд юаней, Southern — 87,67 млрд, оба больше GF (85,41 млрд), но у GF чистая прибыль выше.

Это говорит о различиях в стратегиях контроля затрат и маркетинговых вложениях, которые существенно влияют на итоговое качество прибыли.

Конечно, дифференциация идет в обе стороны. Red Tuo Hongtu Fund увеличил чистую прибыль на 1131%, Zhongyou Chuangye Fund перешел из убытка в прибыль — 0,54 млрд юаней.

Но одновременно семь компаний, включая Huatai Bairui, Puyin Ansheng, Cinda AOYA, столкнулись с сокращением выручки и прибыли, а Dongxing Fund сократил прибыль на 77,48%. Структура рынка ускоряет процессы перераспределения.

04

Как зарабатывают публичные фонды в 2025?

Обзор стратегии фондов в 2025 году показывает, что ключевое слово — «коллективные вложения». Но у этого подхода есть два принципиально разных варианта.

Первый — пассивное индексное инвестирование.

В 2025 году широкие ETF — безусловные лидеры по прибыли. Huatai Bairui CSI 300 ETF заработал 785,16 млрд юаней, а E Fund CSI 300 ETF — 559,88 млрд. Среди топ-20 фондов по прибыли 18 — ETF. Тренд на использование ETF для инвестирования усилился, а масштабы крупнейших ETF и их доходность усиливают друг друга.

К третьему кварталу 2025 года пассивные индексные фонды выросли более чем на 1,1 трлн юаней, а общий объем ETF превысил 5 трлн. В мире уже 1260 ETF, отслеживающих более 480 индексов. Эпоха пассивных инвестиций — наступила.

Второй — активное управление акциями с технологическим уклоном.

Самые прибыльные активные фонды — RY Growth Value Hybrid A с 94,54 млрд юаней прибыли, Xingquan He Run Hybrid A и Nuoxin Growth Hybrid A — с 70,34 и 61,03 млрд соответственно.

Эти лидеры по прибыли сосредоточены в технологическом секторе. Например, продукты, связанные с новыми энергетическими автомобилями, China Euro Vanguard, GF Tianhui Growth — все они делают ставку на AI, новые энергии и чипы.

В 2025 году медиана прироста стоимости активов активных фондов — 25,8%, что превосходит 17,66% по индексу CSI 300, но уступает 50-му индексу STAR. Иными словами, правильный выбор сектора — ключ к успеху.

Топ-10 акций по рыночной стоимости — Ningde Times, Zhongji Xuchuang, Suning, Kweichow Moutai — лидеры по концентрации, что вызывает удивление.

Это отражает тенденцию: стратегии публичных фондов переходят от «разбросанных» к «концентрированным» — ставка на уверенные победы.

Вам не нужно знать всё, но AI — обязательно.

05

Зарабатывать легко, сохранять прибыль — трудно

Прибыль в 2,61 трлн юаней ставит инвесторов перед одним вопросом:

А можно ли продолжать зарабатывать в 2026 году?

Фондовые менеджеры дают ответ в своих отчётах. В более чем 4900 отчетах о фондах слово «AI» упоминается более 4000 раз. В 2026 году AI останется для них самым важным направлением.

Но логика меняется: в 2025 году шла ставка на инфраструктуру AI — вычислительные мощности, чипы, «продажа лопат»; в 2026 году большинство менеджеров считают, что AI-коммерциализация масштабируется, и возможности на стороне приложений могут оказаться еще более значимыми.

В четвертом квартале 2025 года рынок пережил смену стилей: потребительские и дивидендные акции начали расти вопреки тренду. Индекс CSI Consumption после четырехлетнего падения показал рост. Но будет ли это временным явлением — покажет время.

Но факт остается фактом: в 2025 году политика, ликвидность и технологический бум создавали уникальные условия, которые в 2026 году вряд ли повторятся.

Проблема — на уровне 4000 пунктов по A-shares уже видно, что новые деньги становятся осторожнее.

Фондовые менеджеры сходятся во мнении: волатильность рынка в 2026 году значительно возрастет, структурные возможности сохранятся, но массовый рост рынка вряд ли продолжится.

По капиталу: в 2025 году частные инвесторы держали 17,45 трлн份 фондов (55,63%), а институционалы — 13,91 трлн (44,37%).

Более половины — розничные инвесторы, что означает, что волатильность, вызванная эмоциями, может стать еще сильнее.

Еще один важный фактор — снижение комиссий. В 2025 году управленческие сборы впервые превысили 1300 млрд юаней, рост составил всего 5,5%, что значительно медленнее, чем рост рынка.

Давление на реформу тарифов постепенно нарастает: более половины рынка сосредоточено у топ-15 компаний, а у более 60 — доходы менее 1 млрд юаней. В ближайшее время ситуация с «кусающими» и «голодными» участниками рынка не изменится.

Итак, сценарий на 2026 год примерно таков: большие деньги уже не так легко заработать, но структурные возможности остаются.

Новый рекорд прибыли в 2,61 трлн юаней — это вершина индустрии публичных фондов и начало жесткой дифференциации.

Для лидирующих институтов важно найти баланс между ростом масштабов и прибылью — это ключевая стратегия следующего этапа.

Для малых и средних компаний — искать уникальные ниши, развивать собственные исследовательские возможности, чтобы не быть выбитыми в «борьбе за выживание».

А для инвесторов — 2026 год, возможно, уже не тот год, когда можно просто «закрыть глаза и купить», чтобы заработать.

На фоне усиленной волатильности и рынка, где важна фундаментальная основа, важно сохранять ясность ума, возвращаться к сути ценностных инвестиций — это лучший способ пройти через цикл.

Предупреждение о рисках: данный материал основан на открытых данных и анализе исторической эффективности, не является инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с рисками, подходите к ним осторожно.