China Geology Group joins the trillion-yuan camp, veteran investor Zhang Yuqiang's family wealth soars by 10 billion

Как AI и инфраструктура вычислительных мощностей AI могут взорвать спрос на электронную ткань и стимулировать рост акций?

Китайский гигант по производству стекловолокна, China National Building Material Company (CNBM), превысил рыночную капитализацию в триллион юаней, с ростом цен акций на 133,42% с второй половины прошлого года. Основной движущей силой этого ралли является постоянное “бешенство” цен на электронную ткань в сочетании с взрывным ростом инфраструктуры AI. Благодаря своему лидерству в глобальной отрасли стекловолокна, CNBM уверенно извлекает выгоду из этого секторального буму, что привело к тому, что семья старшего акционера, капитала “старой гвардии” Чжан Юйцянь, разбогатела на сотни миллионов юаней.

7 апреля цена акций CNBM в течение торгового дня достигла новых высот, успешно превысив отметку в 105 миллиардов юаней.

Ключевым драйвером этого ралли является постоянное повышение цен на электронную ткань. Начиная со второй половины 2025 года, электронная ткань начала односторонний рост. С 2026 года она завершила четыре последовательных повышения цен, основные модели уже превысили 6 юаней за метр.

Взрывной рост инфраструктуры AI, связанный с увеличением спроса на электронную ткань, стал основным фактором этого повышения. В сравнении с традиционными серверами, спрос на электронную ткань для AI-серверов вырос в несколько раз, что напрямую стимулировало отраслевой спрос. CNBM, которая давно занимается рынком электронной ткани, благодаря своим производственным преимуществам, также извлекает значительную прибыль из этого отраслевого буму.

Капитал “старой гвардии” Чжан Юйцянь также воспользовался этим благоприятным моментом, что привело к росту его семейного состояния до более чем 300 миллиардов юаней, ознаменовав его финансовый пик.

Китайский гигант по производству стекловолокна, CNBM, превысил триллион юаней в рыночной капитализации

7 апреля цена акций CNBM в течение торгового дня выросла на 5,76%, достигнув максимума в 27,57 юаней, в итоге закрывшись на уровне 26,33 юаней, а рыночная капитализация достигла 1054 миллиардов юаней. В качестве мирового лидера в производстве стекловолокна, с ценой акций, выросшей более чем на 133% с второй половины 2025 года, компания демонстрирует яркие рыночные показатели.

Основной причиной такого резкого роста стало повышение цен на электронную ткань, которая с сентября 2025 года начала расти в цене. Основной моделью 7628 цена с конца сентября 2025 года выросла с 4,15 юаней за метр до диапазона 4,2-4,65 юаней к концу года.

В 2026 году отрасль вошла в цикл “ежемесячных повышений”. 1 апреля электронная ткань вновь поднялась в цене — в том числе CNBM, Henan Guangyuan New Materials и другие компании повысили цены на 9-10%, а текущая цена на электронную ткань стабильно превышает 6 юаней за метр.

Расширение инфраструктуры AI-серверов стало основным фактором повышения цен на электронную ткань. Согласно исследованиям, в 2026 году глобальные поставки AI-серверов вырастут на 28,3% по сравнению с прошлым годом, что превышает рост в 24,2% в 2025 году. Поскольку потребление электронной ткани для AI-серверов в 5 раз выше, чем для традиционных серверов, быстрый рост поставок вызвал взрывной спрос на электронную ткань.

Будучи ключевым предприятием в сфере строительных материалов, CNBM глубоко занимается производством стекловолокна и создала многогранную бизнес-модель, включающую крупнозернистый песок и высокотехнологичные электронные ткани. К концу 2025 года доходы от продукции из стекловолокна достигли 18,345 миллиарда юаней, что составляет 99,01% основной выручки компании, при этом объем продаж крупнозернистого песка и изделий составил 3,2026 миллиона тонн, а объем продаж электронной ткани — 1,062 миллиарда метров, что стало историческим рекордом.

Особое внимание заслуживает запуск в марте линии по производству 100 тысяч тонн электронной стекловолокна и 390 миллионов метров электронной ткани в Хуайане. Будучи крупнейшим в мире производителем стекловолокна, после запуска этой линии доля CNBM на мировом рынке электронной ткани может увеличиться с 23% до 28%, что укрепит лидерство компании в отрасли.

Последние финансовые показатели CNBM за 2025 год подтверждают высокий уровень отраслевой активности. За этот период выручка составила 18,881 миллиарда юаней, что на 19,08% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль — 3,286 миллиарда юаней, рост на 34,39%. Рост объемов и цен на электронную ткань является ключевым драйвером этого роста. Этот тренд заметно отражается в валовой марже: с 25,03% в 2024 году до 33,12% в 2025 году.

Поддержка отраслевых и финансовых показателей вызывает оптимизм аналитиков по поводу перспектив CNBM в 2026 году. Согласно данным Wind, прогнозируется, что выручка компании достигнет 22,734 миллиарда юаней, рост более 20%, а за последний месяц прогноз прибыли был значительно повышен, что свидетельствует о позитивных настроениях рынка.

Обратные “операции” крупных акционеров и институтов

В то время как CNBM извлекает выгоду из отраслевого буму и продолжает расти, на рынке наблюдается явный разрыв мнений.

За последние несколько кварталов различные институциональные инвесторы и “быки” начали фиксировать прибыль, когда акции росли. Например, инвестиционный советник Абу-Даби (ADIA) в первом квартале 2023 года приобрел 20,048 миллиона акций, став девятым по величине акционером; в третьем квартале 2023 года, когда цена акций резко упала, он сократил свою долю, а к концу 2024 года снова увеличил позицию, но во втором квартале 2025 года снова вышел из топ-10, а инвестор Ван Цзинфэн также ушел с рынка.

В третьем квартале 2025 года, когда акции CNBM росли, такие инвесторы, как Wen Yuan Capital и Xingquan Trend Investment, также вышли из топ-10 акционеров. Северный фонд также сократил свои позиции, снизив долю до 319 миллионов акций к концу 2025 года, что на более чем 40% ниже пиковых значений 2023 года.

В противоположность этому, крупнейшие акционеры CNBM продолжают наращивать свои доли. В конце 2024 года China National Building Material и Zhenshi Holdings начали впервые за долгое время увеличивать свои инвестиции, приобретая 89,991 миллиона и 51,6 миллиона акций соответственно. В конце 2025 года и в марте 2026 года Zhenshi Holdings дополнительно увеличила свою долю на 51,27 миллиона акций.

Связь между двумя крупными акционерами и CNBM уходит корнями в 1999 год, когда их сотрудничество вышло за рамки простого владения акциями. В качестве важной платформы для Zhenshi, Zhenshi Shares является одним из крупнейших связанных поставщиков для CNBM. Согласно проспекту эмиссии, доля закупок у CNBM постоянно растет — с 52,98% в 2022 году до 62,64% в первой половине 2025 года, что свидетельствует о высокой степени взаимозависимости.

CNBM также обладает крупным бизнесом в области цемента и композитных материалов, что создает синергию с производством стекловолокна. В 2025 году связанные продажи между двумя компаниями достигли 155 миллионов юаней, а в 2026 году ожидается рост до 261 миллиона юаней, что на 64,52% выше. В кадровом плане, бывший руководитель отдела управления компанией, Шао Сяоянь, и нынешний заместитель руководителя, Шэн Дэин, оба занимают должности в CNBM.

По состоянию на 3 марта доля CNBM в акциях CNBM составляет 29,22%, что делает ее крупнейшим акционером; Zhenshi Holdings, благодаря двум кварталам увеличения, владеет 18,16% акций, рыночная стоимость которых превышает 18 миллиардов юаней.

Родительская империя семьи Чжан

Успех CNBM на рынке с капитализацией в триллион юаней во многом обусловлен многолетним руководством и стратегическими планами основателя Чжан Юйцяня.

Чжан Юйцянь родился в 1955 году в Тонгси, в районе Ши Мэнь. Уже в возрасте около 10 лет он начал зарабатывать на жизнь мелким бизнесом. В 1971 году, в 16 лет, он устроился на фабрику по окраске и ткачеству стекловолокна в Ши Мэнь. Из-за низкой прибыли и слабых каналов сбыта он постоянно искал новые возможности для развития.

На следующий год, поехав в командировку в Нанкин, он случайно узнал, что ткань из стекловолокна очень прибыльна, и сразу же сообщил об этом на заводе, что заложило основу его будущего бизнеса.

Чтобы получить первую линию по вытяжке стекловолокна, 17-летний Чжан Юйцянь самостоятельно отправился в Цзюцзянь, где обменялся на старую линию по вытяжке весом более 100 кг. Он привез ее обратно в Тонгси.

В начале бизнес шел тяжело: он лично разработал первую контрактную систему ответственности, постоянно совершенствовал производственные методы, переходя от глиняных горшков к платиновым печам, и объем производства вырос с 181 тонны до тысяч тонн в год. В 1989 году, после пилотной реформы акционерных обществ в Чжэцзяне, он создал компанию Zhenshi, став одной из первых в провинции.

В 1996 году, когда мировой рынок стекловолокна переживал спад, CNBM столкнулась с трудностями, и зарубежные гиганты предлагали инвестировать 30 миллионов долларов за 80% акций, с высокими зарплатами, но Чжан Юйцянь отверг все предложения. Он выбрал сотрудничество с China National Building Material и в следующем году вывел CNBM на Азиатскую биржу под брендом “Chinese Construction”.

В 2015 году он вновь начал работу по выходу на Гонконгский рынок, но акции долгое время не показывали роста, и после первичного размещения спрос был низким, а цена упала ниже цены размещения. В течение четырех лет компания находилась в затяжной стагнации, практически потеряв возможность привлечения новых инвестиций.

В апреле 2019 года Чжан Юйцянь инициировал сделку по выкупу оставшихся 20% акций CNBM по цене 2,5 гонконгских долларов за акцию, потратив 514 миллионов гонконгских долларов. Тогда рыночная цена компании составляла около 25 миллиардов гонконгских долларов, а коэффициент P/E — всего 8,5. В июле того же года CNBM полностью вышла с Гонконгской биржи.

После снятия с листинга, Zhenshi Group не спешила возвращать CNBM на биржу, а объединила ее с Huamei New Materials, создав Zhejiang Zhenshi New Materials Co., Ltd. (Zhenshi Shares), которая в 2025 году вновь вышла на Азиатскую биржу.

В январе 2026 года Zhenshi Shares успешно вышла на Шанхайскую биржу, и в первый же день рыночная капитализация достигла 43,2 миллиарда юаней, что значительно превышает 2,5 миллиарда гонконгских долларов при выходе с Гонконга, а коэффициент P/E вырос с 8,5 до 45.

В 2022 году Zhenshi Holdings планировала “приватизацию” через сделку по поглощению, чтобы приобрести контроль над Huizhou Huizhou Energy, но из-за разногласий по стоимости активов сделка была отменена.

Наследник Чжан Юйцяня, Чжан Цзянькан, с 2008 года занимает должность директора Zhenshi Group, а с 2016 года — входит в совет директоров CNBM, занимая пост заместителя президента и президента Zhenshi Holdings. Сейчас он руководит Zhenshi Shares и Zhenshi Group, а также был награжден в 2024 году как “Выдающийся молодой бизнесмен Цзэцзян”.

В январе 2026 года по версии Hurun Global Rich List семья Чжан заняла 992 место с состоянием 320 миллиардов юаней, поднявшись более чем на 1300 позиций по сравнению с прошлым годом.

Редактор | Чэнь Бин