Внезапное падение! Citibank объявляет: снижение! Чипы, внезапно плохие новости

Глобальный «самый горячий сектор» внезапно остыл.

31 марта, до открытия торгов в США, акции концепции хранения чипов продолжили слабеть, Micron Technology упала почти на 2%, SanDisk — более чем на 2%, в предыдущий торговый день Micron и SanDisk снизились на более чем 9% и 7% соответственно. По новостям, Citigroup снизила целевую цену Micron Technology с 510 до 425 долларов. Кроме того, сегодня весь сектор хранения чипов в Японии и Южной Корее резко упал: SK Hynix — более чем на 7%, Samsung Electronics — более чем на 5%.

По отчету Citigroup, нововведение Google TurboQuant вызвало обвал цен на память, текущая цена на стандартный DDR5 16GB снизилась на 6%. Morgan Stanley также отметил, что спрос на вычислительные мощности ИИ продолжает расти, но способность клиентов выдерживать высокие цены на DRAM (динамическая оперативная память) уже создает существенные ограничения, и связанные с этим компании сталкиваются с давлением по снижению оценки.

Citigroup объявила: снижение

31 марта аналитик Citigroup Атиф Малик опубликовал отчет, в котором снизил целевую цену Micron с 510 до 425 долларов, что составляет снижение на 17%.

В отчете указано, что текущая цена на стандартный DDR5 16GB DRAM снизилась примерно на 6%, и этот спад в основном связан с опасениями рынка по поводу технологии TurboQuant от Google. Эта технология считается способной снизить потребление памяти при ИИ-вычислениях за счет оптимизации, а также в результате массовых продаж запасов, что вызвало опасения по поводу перспектив спроса на хранение данных.

Это первый заметный откат после значительного роста цен на чипы хранения, рыночная атмосфера быстро меняется с «полного дефицита» на ожидание.

В результате сегодня в азиатскую торговую сессию акции японских и корейских компаний по хранению чипов резко упали: к закрытию SK Hynix — минус 7,56%, Samsung Electronics — минус 5,16%, Kioxia — минус 4,7%. В США 30 марта акции компаний по хранению чипов также резко упали: Micron — почти на 10%, Western Digital — более чем на 8%, SanDisk — более чем на 7%, Seagate — более чем на 4%.

Перед открытием торгов в США сегодня акции Micron продолжили слабеть, падение достигало почти 2%, SanDisk — более чем на 2%.

Аналитики Citigroup снизили базовую оценку Micron с мультипликатора 6 до 5, основываясь на ожидаемой пиковой прибыли на акцию в 2027 году, и получили новую целевую цену в 425 долларов, что соответствует историческому диапазону оценки в 5–6 раз при циклическом подъеме DRAM.

Стоит отметить, что Citigroup сохранила все свои финансовые прогнозы по Micron без изменений: прогноз чистой прибыли на акцию за 2026 финансовый год — 58,46 долларов, за 2027 — 94,55 долларов. Текущая цена акций соответствует ожидаемому соотношению цена/прибыль около 5,5 раза за 2026 год и около 3,4 раза за 2027 год, что является исторически низким уровнем.

В отчете отмечается, что несмотря на давление на спотовый рынок, риски снижения контрактных цен относительно невелики. Micron и его конкуренты по хранению данных ведут переговоры о долгосрочных стратегических соглашениях на три-пять лет с крупными облачными провайдерами, условия которых включают фиксированные объемы закупок, механизмы предоплаты и динамическое регулирование квартальных цен в зависимости от рыночных условий.

Данный долгосрочный договорный механизм, по мнению аналитиков, может обеспечить структурную поддержку цен. Около 79% доходов Micron приходится на бизнес DRAM, и динамика контрактных цен критически важна для прогнозируемости его прибыли.

В отчете Citigroup говорится, что влияние TurboQuant от Google на спрос на хранение данных похоже на событие DeepSeek: на первый взгляд, технологии повышения эффективности снижают затраты на вычисление и память при ИИ-вычислениях, но более низкая стоимость использования дополнительно стимулирует рост объемов приложений, что в конечном итоге увеличивает общий спрос на вычислительные мощности и память.

Давление на снижение оценки

Morgan Stanley также в своем последнем отчете отметил, что с развитием технологий сжатия KV-кэша, оптимизации серверных систем и продвижением долгосрочных соглашений (LTA) традиционная индустрия памяти сталкивается с неизбежным давлением на снижение оценки.

Morgan Stanley заявил, что хотя интерес к AI-чипам еще не угас, способность клиентов выдерживать высокие цены на DRAM уже создает существенные ограничения.

Исходя из этого, Morgan Stanley в целом снизила целевые цены на традиционных производителей памяти, связанных с DRAM. В отчете указано, что снижение мультипликаторов — основной тренд корректировки, что означает, что даже при отсутствии значительного снижения цен в краткосрочной перспективе, средние оценки по этим компаниям уже системно смещаются вниз.

Что касается резкого падения спотовых цен, Goldman Sachs в своем отчете отметил, что коррекция цен на спотовом рынке неизбежна. Ранее спотовые цены значительно превышали контрактные, с премией 25% на DDR5 и 111% на DDR4 по сравнению с февральскими контрактами. Такая экстремальная премия побуждает покупателей к ожиданию, и даже после значительного снижения цены спотовые цены остаются выше контрактных и исторических уровней.

Банк Daishin Securities из Южной Кореи также отметил, что рынок корпоративных контрактов не пострадал: основные облачные провайдеры по-прежнему остро нуждаются в серверах, и спрос и предложение остаются сбалансированными. Спотовый рынок в основном состоит из ПК и потребительской электроники, и его доля в общем объеме сделок — лишь несколько процентов.