Золотой резерв продолжает расти уже 17 месяцев подряд. Эксперт: учитывая все факторы, следующий шаг — увеличение золотовалютных резервов центральным банком — это основной тренд.

Почему ЦБ продолжает накапливать золотовалютные резервы, несмотря на исторически высокие цены на золото?

Каждый день журналист: Чжан Шоулин    Редактор: Цзя Юнько

7 апреля Государственное управление валютного регулирования опубликовало данные: по состоянию на конец марта 2026 года объем валютных резервов Китая составил 33 421,23 миллиарда долларов США, снизившись на 857 миллиардов долларов по сравнению с концом февраля, что составляет снижение на 2,5%.

В связи с этим Государственное управление валютного регулирования заявило, что в марте 2026 года, под воздействием глобальной макроэкономической ситуации, монетных политик основных экономик и ожиданий, индекс доллара вырос, цены на основные мировые финансовые активы снизились. В результате комплексного воздействия факторов, таких как пересчет валютных курсов и изменение цен на активы, объем валютных резервов снизился в этом месяце.

Главный экономист China Minsheng Bank Вэньбинь отметил, что в марте конфликт между США, Ираном и Ираком продолжал обостряться, Иран контролировал важный морской путь — пролив Хормуз, что привело к перебоям в экспорте нефти из Ближнего Востока и резкому росту цен на нефть, а глобальные цены на активы снизились.

Кроме того, в конце марта официальные золотые резервы выросли до 74,38 миллиона унций, увеличившись на 160 тысяч унций по сравнению с концом предыдущего месяца. Это уже 17-й месяц подряд, когда запасы золота в стране увеличиваются, и темпы прироста заметно выросли. Главный макроаналитик Orient Financial Wang Qing отметил, что несмотря на исторически высокие цены на золото, с точки зрения оптимизации структуры международных резервов, необходимость увеличения золота возрастает. Исходя из комплексного анализа различных факторов, можно сделать вывод, что в будущем ЦБ продолжит увеличивать запасы золота — это основной тренд.

Объем валютных резервов остается достаточно высоким

После нескольких месяцев роста, в конце марта запасы валютных резервов немного сократились.

В этом Вэньбинь проанализировал, что в марте в регионе Ближнего Востока произошли геополитические риски, вызвавшие рост спроса на активы-убежища, что ускорило рост индекса доллара на 2,41% (по данным Tonghuashun), что стало максимальным за последние 8 месяцев. Это напрямую привело к обесцениванию нефинансовых активов в валютных резервах Китая, снизив их стоимость, выраженную в долларах. По его оценкам, в марте рост курса доллара снизил объем валютных резервов Китая примерно на 30 миллиардов долларов.

Одновременно, в марте продолжались боевые действия на Ближнем Востоке, что вызвало общее снижение цен на финансовые активы. В частности, доходность десятилетних американских облигаций выросла на 33 базисных пункта, цены на них снизились, а основные мировые фондовые индексы значительно упали. Анализ данных показывает, что в марте снижение стоимости основных финансовых активов оказало более сильное влияние на оценку валютных резервов Китая.

Вэньбинь отметил, что в марте рост цен на нефть вызвал рост инфляционных ожиданий, и рынок начал делать ставки на повышение ставок Федеральной резервной системой США. В условиях продолжения высоких процентных ставок и возврата инвестиций в активы-убежища индекс доллара продолжил укрепляться. В результате, из-за изменений цен на активы и колебаний валютных курсов, в конце марта объем валютных резервов Китая снизился на 85,7 миллиарда долларов, до 33 421,23 миллиарда долларов.

Конкретно, Вэньбинь проанализировал, что в марте индекс доллара достиг более 100 пунктов, а к концу месяца снизился до 99,96. В то же время, валюты других стран снизились: иена, евро и фунт стерлингов по отношению к доллару снизились на 1,7%, 2,22% и 1,9% соответственно. Поскольку валютные резервы Китая выражены в долларах, их обесценивание снижает общий объем резервов в долларах. Что касается цен на облигации, то рост инфляционных ожиданий повысил доходность десятилетних американских государственных облигаций на 33 базисных пункта до 4,3%, а доходность десятилетних облигаций еврозоны — на 37 базисных пунктов до 3,09%. Глобальные фондовые рынки в целом снизились: индекс S&P 500 упал на 5,09%, американский рынок акций уже испытывал коррекцию из-за переоценки технологических компаний, а геополитические конфликты усилили этот тренд; индекс Nikkei 225 рухнул на 13,23%, поскольку Япония сильно зависит от импорта нефти из Ближнего Востока, и реакция рынка на текущий конфликт была очень острой.

Wang Qing отметил, что к концу марта объем валютных резервов Китая оставался близким к максимумам за последние 10 лет, и находился в достаточно благоприятном состоянии. Учитывая все факторы, в будущем объем валютных резервов, скорее всего, останется примерно на уровне 30 триллионов долларов. В условиях усиления внешней политической и экономической нестабильности, умеренно высокий уровень резервов может обеспечить поддержку для поддержания курса юаня в разумных пределах, а также стать «подушкой безопасности» для противостояния потенциальным внешним шокам.

Надежная основа для стабильности резервов

Экспорт создает базу для валютных резервов. Данные по импорту и экспорту за март еще не опубликованы, но за январь и февраль, при условии улучшения глобального спроса, развития новых отраслей и повышения конкурентоспособности отечественных товаров, внешнеторговый оборот Китая вырос быстрыми темпами.

Конкретно, по расчетам, в январе-феврале объем экспорта и импорта товаров по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 18,3%, что значительно опередило показатели за весь прошлый год. Рост экспорта и импорта идет одновременно: экспорт товаров увеличился на 19,2%, что на 13,1 процентных пункта быстрее, чем за весь прошлый год, а импорт — на 17,1%, что на 16,6 процентных пункта быстрее.

По основным торговым партнерам, за январь-февраль, экспорт и импорт с странами АСЕАН, ЕС и странами, входящими в инициативу «Один пояс — один путь», росли примерно на 20%. Быстрый рост внешней торговли свидетельствует о высокой устойчивости и динамичности экономики Китая, а также обеспечивает стабильность валютных резервов на базовом уровне.

В перспективе, Вэньбинь отметил, что экспорт продолжит играть важную роль в обеспечении платежного баланса: начиная с начала года, показатели экспорта Китая превзошли ожидания, что свидетельствует не только о сильном внутреннем спросе, но и о диверсификации рынков и структурной модернизации экспортных товаров. В условиях глобальных ценовых колебаний на нефть, преимущества Китая в производстве новых энергетических технологий и всей цепочке промышленности будут еще более заметны.

Что касается международных капиталовложений, то с расширением доступа к сфере услуг, углублением системных реформ и повышением уровня инвестиций за рубежом, уровень прямых иностранных инвестиций останется стабильным; одновременно, благодаря привлекательности юаня как инвестиционного актива, ожидается продолжение разумных притоков на фондовые рынки. Экономика Китая в целом остается стабильной и развивается в высоком темпе, что создает надежную основу для сохранения уровня валютных резервов.

Кроме того, в конце марта запасы золота в официальных резервах выросли до 74,38 миллиона унций, увеличившись на 160 тысяч унций по сравнению с концом предыдущего месяца.

Wang Qing отметил, что это уже 17-й месяц подряд, когда запасы золота увеличиваются, и прирост за месяц достиг 160 тысяч унций — максимум за последние 13 месяцев. В условиях резкого повышения цен на нефть из-за обострения ситуации на Ближнем Востоке, а также в связи с ожиданиями глобального смягчения денежно-кредитной политики, включая снижение ставок Федеральной резервной системой, в марте цена золота снизилась на две цифры, что могло стать прямой причиной ускорения закупок золота ЦБ. Кроме того, геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке сама по себе является фактором, стимулирующим увеличение золотовалютных резервов.

Wang Qing дополнительно отметил, что основная причина продолжения ЦБ увеличивать запасы золота — это новые изменения в глобальной политической и экономической ситуации после прихода к власти нового правительства США. Это означает, что несмотря на исторически высокие цены на золото, с точки зрения оптимизации структуры международных резервов, необходимость увеличения золота возрастает. По данным, к концу марта 2026 года, доля золота в официальных резервах, состоящих из валютных и золотых резервов, составляет примерно 9,14%, что значительно ниже мирового среднего уровня около 15%. Кроме того, золото — широко признанный мировой платежный инструмент, и увеличение его запасов помогает повысить кредитоспособность суверенных валют и создает благоприятные условия для постепенной международной роли юаня. Исходя из всех факторов, можно сделать вывод, что в будущем ЦБ продолжит увеличивать запасы золота — это основной тренд.