Цены на золото резко растут и падают, за год откат составил 26,8%, но бычий рынок по золоту все еще продолжается

В 2026 году на рынке золота разыгрался захватывающий американские горки: лондонский спот-золото достигало высоты в 5598 долларов за унцию, затем в марте произошел резкий обвал, максимальный дневной спад превысил 8%, а минимальная цена опустилась примерно до 4099 долларов за унцию, что составляет около 26,8% коррекции. После этого цена быстро восстановилась и вновь превысила 4500 долларов за унцию. В то же время цены на внутреннем рынке, такие как Shanghai Gold, Gold T+D и в ювелирных магазинах, таких как Chow Tai Fook, также колебались.

Резкие колебания вызвали панические настроения на рынке, многие инвесторы задаются вопросом: завершился ли бычий рынок золота? На самом деле, краткосрочные рост и падение — это лишь фазовые реакции рынка и капитала; в долгосрочной перспективе основная логика роста цен на золото остается неизменной.

△Источник изображения: 图虫

Этот обвал цен на золото не связан с изменением фундаментальных факторов, а вызван совокупностью нескольких краткосрочных причин. С марта месяца блокада судоходства в Ормузском проливе подняла мировые цены на нефть, вызвав опасения возрождения глобальной инфляции. Затем заседание Федеральной резервной системы послало ястребиные сигналы, сократив ожидания по снижению ставок на весь год до одного раза, что привело к росту доходности американских облигаций и восстановлению индекса доллара, а также к росту реальных процентных ставок, что оказало прямое давление на оценку бездоходных активов, таких как золото.

Одновременно, крупные прибыли, накопленные за счет значительного роста цен на золото ранее, начали реализовываться, а в условиях глобальной ликвидности и эффекта «наличие — король», инвесторы вынуждены были продавать золото для получения средств. В дополнение, усиление программных торгов усилило панические распродажи, что в краткосрочной перспективе привело к сильному снижению цен, оторвавшихся от фундаментальных факторов.

Однако быстрое восстановление цен на золото в краткосрочной перспективе ясно показало, что основная логика его роста остается актуальной. Те фундаментальные факторы, которые поддерживают долгосрочный рост цен, не исчезли из-за краткосрочных колебаний.

Во-первых, основной курс мягкой денежно-кредитной политики Федеральной резервной системы не изменился, монетарная политика по-прежнему остается «главным выключателем» для динамики цен на золото. Несмотря на задержку в снижении ставок, объем американского госдолга уже превысил 38 триллионов долларов. В ближайшие 12 месяцев ожидается погашение долгов на сумму в десятки триллионов долларов, что значительно ограничит возможности дальнейшего ужесточения политики. В долгосрочной перспективе ставки вряд ли смогут оставаться на высоком уровне, и мягкая политика продолжит оставаться доминирующей тенденцией; а отрицательная корреляция между золотом и реальными ставками определяет его сильный потенциал роста в периоды снижения ставок.

Во-вторых, продолжающиеся покупки золота центральными банками по всему миру создают надежную поддержку для цен. Согласно данным Всемирной ассоциации золота, за семь лет подряд (2019—2025) центральные банки увеличивали свои запасы золота, в 2025 году чистая покупка составила 863 тонны; по состоянию на конец января 2026 года, центральный банк Китая увеличивал запасы золота уже 15 месяцев подряд, и большинство центральных банков планируют продолжать покупки. Такое постоянное приобретение создает «поддержку дна» для цен на золото, даже при краткосрочных коррекциях глубокого снижения не ожидается.

△Источник изображения: 图虫

В-третьих, геополитические риски и связанные с ними неопределенности продолжают усиливать статус золота как защитного актива. В настоящее время конфликты между США, Израилем и Ираном, а также затяжной конфликт между Россией и Украиной, превратили глобальные геополитические риски из «импульсных» в «нормальные». В такой ситуации золото может как хеджировать инфляционные риски, так и сохранять стоимость в условиях экономического спада, подтверждая свою роль «гаваня безопасности».

Кроме того, сохраняется дисбаланс в структуре спроса и предложения. На стороне предложения — ограниченные возможности расширения добычи золота, ужесточение экологического регулирования замедляет прирост добычи, а темпы увеличения предложения остаются ниже темпов спроса; на стороне спроса — восстановление потребления физического золота внутри страны, а также рост промышленного использования золота в сферах полупроводников, возобновляемых источников энергии и других областях, что создает совместную поддержку с обеих сторон.

Для инвесторов не стоит поддаваться панике из-за краткосрочных колебаний. Ценность золота всегда заключается не в краткосрочной спекуляции, а в его долгосрочной функции сохранения стоимости и защиты от рисков. Текущий «большой рост — резкое падение — повторный рост» — это по сути борьба краткосрочных эмоций и долгосрочной логики; краткосрочные колебания — это корректировка чрезмерных позиций, а не изменение тренда. Текущий откат цен — скорее «приседание» на пути к росту, что создает редкую возможность для долгосрочных инвестиций.

Журналист: Лу Юнчжи

Редактор: Си Ань

Операционный менеджер: Сон

Корректор: Чао Чао

Множество новостей и точных аналитических материалов — в приложении Sina Finance