Гуанда Futures: Ежедневный отчет по цветным металлам за 7 апреля

Горячие разделы

            Выбираемые акции
Центр данных
Центр котировок
Направление капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Медь: пополнение запасов стимулирует снижение запасов, цена меди движется в сторону укрепления

（Чжан Дапэн, квалификационный номер: F3013795; номер консультации по торговле: Z0013582）

1. Макроэкономика. В настоящее время основное внимание рынка сосредоточено на развитии ситуации на Ближнем Востоке и данных по экономике США, занятости и инфляции. Жесткие заявления Трампа усложняют решение вопроса судоходства в Ормузском проливе в краткосрочной перспективе, высокие цены на нефть продолжат усиливать инфляционные ожидания и устойчивость доллара, что оказывает давление на цену меди. Однако следует учитывать, что рынок уже неоднократно закладывал конфликт Ирана и США, а маргинальные новости о переговорах могут стать катализатором новых сделок. Возможен переход конфликта от полномасштабного противостояния к ограниченному контролю; если последующие сигналы смягчения продолжат поступать, цена меди может продолжить эмоциональный рост и восстановление. Кроме того, опубликованные Минтруда США данные по нефармовой занятости за март превзошли ожидания: добавлено 178 тысяч рабочих мест, что является максимумом с декабря 2024 года, уровень безработицы снизился с 4,4% до 4,3%, средняя почасовая оплата замедлилась с 0,4% до 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем; индекс деловой активности в производственном секторе ISM за март поднялся до 52,7 — максимум с августа 2022 года, однако индекс цен достиг почти четырехлетнего максимума. Расширение производственного сектора, устойчивость занятости и импортные инфляционные давления сосуществуют, что создает дилемму для Федеральной резервной системы: сохранять ставку без изменений и ждать развития ситуации.

2. Фундаментальные показатели. В области концентрата меди внутренние цены на ТК продолжают снижаться, за неделю снизились до -77,91 — вновь проявилась острая нехватка концентрата, что является сильным фундаментальным фактором поддержки. По прогнозам, производство электролитической меди в апреле составит 178k тонн, снизившись на 2,7% по сравнению с предыдущим месяцем, но увеличившись на 4,2% в годовом выражении; производство медного концентрата — 284 000 тонн, снизившись на 27% по сравнению с предыдущим месяцем, но увеличившись на 4,64% в годовом выражении. Импорт: в феврале чистый импорт меди снизился на 54,98% до 125.3k тонн, в сумме за два месяца — на 49,39%; импорт отходов меди в феврале снизился на 27,72% до 167.9k тонн, в годовом выражении — на 13,14%, в сумме за два месяца — рост на 4,64%. Запасы: по состоянию на 2 апреля глобальные запасы меди снизились на 62k тонн до 1.17M тонн; запасы на LME выросли на 4625 тонн до 364 450 тонн; запасы на Comex снизились на 1755 тонн до 533 255 тонн; внутренние запасы рафинированной меди по неделям снизились на 60k тонн до 367.4k тонн, запасы в зоне таможенного хранения — на 5.1k тонн до 53.1k тонн. Спрос: после снижения цены меди желание закупать запасы у downstream продолжает расти, что способствует быстрому сокращению общественных запасов.

3. Мнение. Рынок по-прежнему сосредоточен на конфликте Ирана и США, расширение конфликта создает тень на глобальной экономике. Если ситуация будет контролируемой и упорядоченной, рынок перейдет к восстановлению настроений, и с марта по настоящее время цена формировалась на основе геополитических колебаний. В фундаментальном плане внутренний спрос проявляет устойчивость, снижение цены меди вызвало активные закупки у downstream, что ускоряет сокращение общественных запасов, а значительное падение ТК вызвало ожидания сокращения производства, но рынок не переоценивает эти ожидания. Поэтому, несмотря на макроэкономические неблагоприятные факторы и продолжающуюся борьбу с фундаментальной поддержкой, предполагается, что цена меди останется в широком диапазоне колебаний. Стратегия — торговать в диапазоне, использовать низкие покупки и высокие продажи, но при этом быть готовым к возможным повторным локальным минимумам из-за геополитических рисков.

Магний и нержавеющая сталь: рост издержек и макроэкономические факторы тормозят рынок

（Чжу Си, квалификационный номер: F03109968; номер консультации по торговле: Z0021609）

1. Предложение: премия за влажный концентрат никеля в Индонезии остается на уровне 41 долларов за влажный тонна; премия за 1,5% никелевый концентрат на Филиппинах снизилась на 1,5 доллара до 12,5 долларов за влажный тонна; внутренние цены на никелевый концентрат в Индонезии остаются на высоком уровне. По прогнозам, производство рафинированного никеля в апреле увеличится на 2% до 39 200 тонн; внутреннее производство никелевого чугуна — 28.4k тонн, снизившись на 27% по сравнению с предыдущим месяцем; производство никелевого сырья в Индонезии — 138 000 тонн, снизившись на 1% по сравнению с предыдущим месяцем, при этом прогнозируется рост на 16,92% по сравнению с прошлым годом; производство сульфата никеля — 34 640 тонн, снизившись на 1%.

2. Спрос: в области новых энергетик в апреле ожидается снижение производства триоксидных преформ на 3% до 82 710 тонн, при этом 5-й ряд снизится немного, а высоко никелевые — значительно; прогнозируется снижение производства триоксидных материалов на 4% до 80 970 тонн, при этом 5-й ряд и высоко никелевые — сильнее; производство литий-ионных батарей — 219 ГВтч, рост на 4%, в том числе триоксидные батареи — 31 ГВтч, рост на 4%; по данным China Passenger Car Association, в марте 2026 года ожидается 1,12 млн продаж новых энергетических автомобилей, что сопоставимо с прошлым годом, рост по сравнению с февралем — 55%. В области нержавеющей стали: в основном рынке страны запасы нержавеющей стали составляют 125.3k тонн, рост за неделю — 2,25%, из них 300-й ряд — 690k тонн, снижение на 0,6 тыс. тонн; по данным Steel Union, в апреле запланировано производство 167.9k тонн, снижение на 0,4% по сравнению с прошлым месяцем, рост на 5,2% в годовом выражении, из них: 200-й ряд — 112 620 тонн, рост на 1,36%, 300-й ряд — 189 670 тонн, снижение на 0,22%, 400-й ряд — 66 180 тонн, снижение на 3,75%. Конечный продукт слабее сырья, прибыльность снизилась.

3. Запасы: за неделю запасы на биржах снизились на 78 тонн до 281 496 тонн; запасы на Shanghai Nickel выросли на 1285 тонн до 65 764 тонн; общественные запасы увеличились на 1785 тонн до 91 593 тонн; запасы в зоне таможенного хранения остались на уровне 1700 тонн.

4. Мнение: текущие цены на никелевый концентрат остаются на высоком уровне, однако запасы первичного никеля вызывают значительное давление. В связи с ужесточением квот на никелевый концентрат в Индонезии и влиянием на сырье, в целом, при продолжающемся росте издержек, можно рассматривать краткосрочные покупки по стоимости, но необходимо учитывать геополитические риски и настроения рынка, а также ожидания по пополнению квот в июле. Давление на запасы первичного никеля также создает давление на цены, важно следить за изменениями запасов, чтобы понять возможную обратную связь.

Оксид алюминия, электролитический алюминий и алюминиевые сплавы: поддержка на высоких уровнях, внешние факторы сильнее внутренних

（Ван Хэн, квалификационный номер: F3080733; номер консультации по торговле: Z0020715）

За неделю фьючерсы на оксид алюминия колебались в слабом тренде, к 3 дню основной контракт закрыт на уровне 2741 юаней/тонна, снижение за неделю — 6,5%. Шанхайский алюминий колебался в сторону укрепления, за неделю — 24 660 юаней/тонна, рост — 3%. Алюминиевые сплавы — в сторону укрепления, за неделю — 23 580 юаней/тонна, рост — 2,7%.

1. Предложение: по данным SMM, за неделю коэффициент загрузки по оксиду алюминия снизился на 0,23% до 76,2%. В Шаньси и Шаньдуне снизилась нагрузка из-за сокращения производства, в Гуанси — из-за запуска новых мощностей. В области электролитического алюминия продолжается конфликт на Ближнем Востоке, Иран продолжает профилактическое сокращение производства, в Катаре — остановка 40% мощностей, в Бахрейне — приостановка работы трех линий, в ОАЭ — новые остановки алюминиевых заводов после нападений. В Мозамбике мощность 580k тонн остановлена из-за нерешенных контрактов на электроэнергию, завод Mt. Holly — 50k тонн, планируется восстановление в апреле до конца второго квартала; завод в Исландии — возобновление работы с конца апреля до конца июля. Внутренние и индонезийские проекты продолжают наращивать производство, показатели по электролитическому алюминию в апреле ожидаются на уровне 86,63 млн тонн, производство — 714 тысяч тонн, снижение на 2,2% по сравнению с прошлым месяцем, рост на 0,6% в годовом выражении; по электролитическому алюминию — 44,3 млн тонн, производство — 369 тысяч тонн, снижение на 2,2%, рост на 2,3%, коэффициент водо-алюминия — 75,5%.

2. Спрос: в апреле в рамках цикла «Апрель» спрос на алюминиевые листы и ленты увеличился на 2% до 73%, кабельный алюминий — на 1,6% до 67,6%, профильный алюминий — на 1,5% до 60,5%, алюминиевая фольга — на 1,4% до 75%. Переработка вторичного алюминия — стабильна на уровне 59,5%. Обработка алюминиевых прутков в Баотоу, Линьи — стабильна, в Синьцзяне, Хэнани, Вэйси — снижение на 20-150 юаней/тонна; цены на алюминиевые стержни — снижение на 100-150 юаней/тонна.

3. Запасы: за неделю запасы на биржах снизились на 1,5 тысячи тонн до 299k тонн; запасы на Shanghai Nickel выросли на 1285 тонн до 65 764 тонн; общественные запасы — на 1785 тонн до 91 593 тонн; запасы в зоне таможенного хранения остались на уровне 1700 тонн.

4. Мнение: рынок ослабил ожидания сокращения поставок нескольких руд, за неделю потребление электролитического алюминия в запасах выросло на фоне замедления поставок в Синьцзян, запасы оксида алюминия немного снизились. Внутренние запасы растут на фоне восстановления производства и большого объема импортного оксида алюминия. В течение недели Трамп снизил тарифы на алюминий, однако пространство для арбитражных цен в США ограничено. Геополитические конфликты остаются ключевыми факторами: влияние сокращения производства на алюминиевые заводы на Ближнем Востоке, ситуация с судоходством в Ормузском проливе определяют внешние риски. Если сокращение производства превысит ожидания, цена на лондонском рынке продолжит расти, что подтолкнет цены на Shanghai Aluminum; при смягчении геополитической ситуации — риск арбитражных цен снизится, и соотношение цен между Лондоном и Шанхаем восстановится. Влияние майских праздников на внутренний спрос минимально, ключевым остается вопрос о том, сможет ли в середине апреля начаться цикл снижения запасов алюминия, а также о дальнейшем спросе после праздников, что важно для прорыва цен.

Промышленный кремний и поликремний: сближение цен на фьючерсы и спот, дно еще не достигнуто

（Ван Хэн, квалификационный номер: F3080733; номер консультации по торговле: Z0020715）

За неделю фьючерсы на промышленный кремний колебались в слабом тренде, к 3 дню основной контракт закрыт на уровне 8285 юаней/тонна, снижение — 3,94%. Цены на поликремний также снизились, основной контракт — 33 770 юаней/тонна, снижение — 5,35%. Спотовые цены остаются стабильными или немного снижаются: неметаллический кислород — 8800 юаней/тонна, кислород — 9000 юаней/тонна, 421 — снижение на 150 юаней до 9450 юаней/тонна.

1. Предложение: по данным Baichuan, производство промышленного кремния за неделю снизилось на 1270 тонн до 68.6k тонн; коэффициент загрузки — 24,62%, снизившись на 1,01%. В Северо-Западном регионе — остановка 3 печей в Синьцзяне, 2 — в Ганьсу, 1 — в Нинся; всего в регионе — 160 печей. В Юго-Западном регионе — остановка 3 печей в Юньнани, всего 11 печей в работе. В других регионах — в Дальневосточном регионе — запуск 1 новой печи, без изменений.

2. Спрос: цены на поликремний типа N снизились на 2750 юаней до 36.75k юаней/тонна, тип P — на 1000 юаней до 32k юаней/тонна. Влияние высокого уровня запасов и ценовых разногласий привело к продолжению закупок по необходимости, новые заказы на кремний приостановлены, ведущие компании и мелкие производители продолжают снижать цены для стимулирования продаж. Цены на органический кремний остаются в диапазоне 14 000–14 300 юаней/тонна. В апреле состоится конференция по органическому кремнию в Цзинане, многие производители не объявляют новых цен, ожидая новых планов сокращения производства. В связи с ростом издержек и реализацией сокращений, цена органического кремния может подняться. Производство поликремния за неделю снизилось на 100 тонн до 19.3k тонн, производство DMC — увеличилось на 1200 тонн до 44.1k тонн.

3. Запасы: на биржах за неделю запасы промышленного кремния выросли на 1180 тонн до 112.6k тонн, поликремния — на 4700 тонн до 34.7k тонн. В общественных складах — промышленный кремний вырос на 10 350 тонн до 243 400 тонн, в заводских — на 8850 тонн до 258.4k тонн. В порту Хуанпу — стабильно 56.5k тонн, в порту Тяньцзинь — рост на 1500 тонн до 74.5k тонн, в Куньмине — 54k тонн. За неделю запасы поликремния снизились на 5160 тонн до 33 000 тонн.

4. Мнение: по итогам конференции по промышленному кремнию в конце марта не было принято решений о сокращении производства, у производителей сохраняется настрой на повышение цен, продавцы вновь снижают цены. Закрытие Ормузского пролива затрудняет экспорт промышленного кремния и импорт сырья, в регионе наблюдается остановка производства, что ограничивает рост цен. Внутренние запасы растут на фоне восстановления производства и большого объема импортного кремния. За неделю Трамп снизил тарифы на алюминий, однако арбитражные цены в США остаются ограниченными. Геополитические конфликты остаются ключевыми факторами: влияние сокращения производства на алюминиевые заводы на Ближнем Востоке, ситуация с судоходством в Ормузском проливе определяют внешние риски. Если сокращение превысит ожидания, цены на Лондонской бирже продолжат расти, что подтолкнет цены на Shanghai Aluminum; при смягчении геополитической ситуации — риск арбитражных цен снизится, и соотношение цен между Лондоном и Шанхаем восстановится. Влияние майских праздников на внутренний спрос минимально, важен вопрос о начале цикла снижения запасов алюминия в середине апреля и дальнейшем спросе после праздников, что важно для прорыва цен.

Карбонат лития: потенциальные риски на ресурсном фронте продолжают развиваться

（Чжу Си, квалификационный номер: F03109968; номер консультации по торговле: Z0021609）

1. Предложение: за неделю производство увеличилось на 556 тонн до 25 370 тонн, добыча сподумена — на 180 тонн до 15 494 тонн, мусковита — на 140 тонн до 3 367 тонн, из соленых озер — на 100 тонн до 3 815 тонн, переработка — на 136 тонн до 2 694 тонн; в апреле производство карбоната лития — 110 950 тонн, рост на 4% по сравнению с прошлым месяцем, в том числе сподумена — на 1,6% до 65 100 тонн, мусковита — на 3,6% до 14 800 тонн, соленых озер — на 8,1% до 18 690 тонн, переработки — на 12,4% до 12 360 тонн.

2. Спрос: производство триоксидных материалов — 18 286 тонн, рост на 226 тонн, запасы — 19 278 тонн, рост на 286 тонн; производство литий-железо-фосфатных аккумуляторов — 104 900 тонн, рост на 2 924 тонны, запасы — 113 613 тонн, рост на 5879 тонн. В апреле прогнозируется снижение производства триоксидных материалов на 4% до 80 970 тонн, снижение для 5-го ряда и высоко никелевых — значительное, для 6-го — небольшое; производство литий-железо-фосфатных аккумуляторов — увеличение на 6% до 450k тонн; производство кобальтовых литий-ионных аккумуляторов — снижение на 6% до 8 320 тонн; производство марганцевых литий-ионных аккумуляторов — рост на 14% до 12 160 тонн. В апреле прогнозируется увеличение производства литий-ионных аккумуляторов на 4% до 219 ГВтч, в том числе триоксидных — на 4% до 31 ГВтч, литий-железо-фосфатных — на 4% до 179,2 ГВтч, остальные — снижение на 6% до 8,9 ГВтч. В конце, по данным China Passenger Car Association, в марте 2026 года ожидается 1,12 млн продаж новых энергетических автомобилей, что сопоставимо с прошлым годом, рост — 55% по сравнению с февралем. В области хранения энергии: в период с 23 по 29 марта средняя цена на тендеры по проектам хранения энергии с литий-ионными батареями — 1,044 юаня/Втч, средняя цена — 1,057 юаня/Втч, в предыдущем периоде — 1,168 юаня/Втч; на 2-часовые системы — 0,960–1,299 юаня/Втч, средняя — 1,158 юаня/Втч; на 4-часовые — 0,706–0,810 юаня/Втч, средняя — 0,758 юаня/Втч, в предыдущем — 0,829 юаня/Втч.

3. Запасы: за неделю запасы в обществе снизились на 860 тонн до 100 349 тонн, запасы downstream — на 464 тонны до 46 193 тонн, запасы в других сегментах — выросли на 520 тонн до 36 020 тонн, запасы в верхних уровнях — на 804 тонны до 18 136 тонн.

4. Мнение: в течение недели основное внимание уделялось возможным сбоям на стороне предложения: с одной стороны, дальнейшее развитие ситуации с приостановкой экспорта литиевых руд из Зимбабве требует наблюдения, поскольку сокращение с конца февраля — марта может привести к дефициту в апреле-май, а при отсутствии снятия ограничений — дефицит будет нарастать. Если есть ожидания снятия ограничений, возможны противоречия между реальностью и ожиданиями, что может привести к резким сбоям в поставках. Также существует потенциальный риск снижения поставок лития из Австралии из-за геополитической ситуации. В сегменте электромобилей — рост объема зарядки и постепенное потепление в конце марта, продажи новых электромобилей в марте — на уровне прошлого года, рост по сравнению с февралем — 55%. В сегменте хранения энергии — производство аккумуляторов остается на высоком уровне, однако цены на тендерных торгах немного снизились. В целом, при быстром росте цен на споте возможна задержка в поставках, что приведет к расхождениям между спотом и фьючерсами. В дальнейшем рекомендуется продолжать следить за возможностями покупки по низким ценам.