New Milk Industry: With 1.8 Billion Short-term Debt to Hong Kong Stocks

Спрашивают AI · Как новая молочная промышленность на Гонконгской бирже балансирует долг и возможности роста?

Редакторский комментарий: Анализируем процессы привлечения капитала, оценку стоимости, показатели листинга с профессиональной точки зрения. Инвестиционный портал совместно с Punctuation Finance создали специальную программу «Декодирование IPO на Гонконгской бирже», в рамках которой глубоко исследуем возможности и логику за каждым капиталоволной волной. Следите за обновлениями.

Исследователи Инвестиционного времени и Punctuation Finance: Лю Гон

За последние годы китайская молочная индустрия пережила глубокую корректировку: колебания цен на сырье, слабый рост потребительского спроса, в результате чего отрасль перешла в стадию конкуренции за существование. На этом фоне компания Новая молочная промышленность (далее — Новая молочка, 002946.SZ) подала 2 апреля 2026 года заявку на размещение H-акций на Гонконгской бирже и планирует листинг на основном рынке, разместив соответствующие документы на сайте биржи в тот же день, с целью построения двойной платформы «A+H».

Новая молочка заявила, что данное решение направлено на удовлетворение потребностей развития бизнеса, углубление международной стратегии, создание платформы для международных финансовых операций и дальнейшее повышение капитальной мощи компании.

Согласно проспекту, привлечённые средства планируется направить в четыре ключевых направления: укрепление бренда (через знаменитых лиц, сотрудничество с брендами и т.п.) и расширение каналов сбыта; развитие инновационных продуктов, биотехнологий и цифровых возможностей; модернизацию и расширение инфраструктуры цепочки поставок; а также на операционный капитал и другие общие корпоративные нужды.

Исследователи Инвестиционного времени и Punctuation Finance отметили, что основная деятельность Новой молочки — разработка, производство и сбыт молочных продуктов и напитков с молочным содержанием. За последние годы показатели компании демонстрируют стабильный рост: выручка увеличилась с 10.99B юаней в 2023 году до 11.23B юаней в 2025 году, чистая прибыль — с 438 млн юаней до 754 млн юаней за тот же период.

Однако за этим ростом финансового результата скрывается не самый благополучный финансовый статус. С момента основания Новая молочка реализовала ряд слияний и поглощений, приобретя такие компании, как雪兰 в Куньмине, Sichuan Huaxi, 安徽白帝, 杭州双峰 и 青岛琴牌. Эти шаги расширили бизнес-географию и увеличили доходы, но одновременно создали значительную финансовую нагрузку.

Данные показывают, что в 2025 году чистый денежный поток от операционной деятельности составил всего 1,26% роста — до 1,51 млрд юаней, что ниже показателя 2023 года (1.56B юаней). Денежные средства компании также продолжают сокращаться: на конец 2025 года они снизились до 354,9 млн юаней, уменьшившись более чем на 1.37B юаней по сравнению с концом 2023. По состоянию на 28 февраля 2026 года (непроверенные данные) денежные средства сократились до 354,7 млн юаней.

Что касается долгов, то с 2023 года краткосрочные займы в целом уменьшились, однако долгосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение года, ежегодно росли. К концу 2025 года эти показатели составляли 444 млн юаней и 1.41B юаней соответственно, в сумме превышая 1,8 млрд юаней; по состоянию на 28 февраля 2026 года долгосрочные обязательства, подлежащие погашению в течение года, выросли до 4.93B юаней. Очевидно, что Новая молочка сталкивается с существенным давлением по краткосрочным займам.

Состояние денежных средств, краткосрочных займов и долгосрочных обязательств, подлежащих погашению в течение года, за последние годы

Источник данных: проспект компании

За последние годы рынок молочной продукции в Китае продолжает расти: розничная торговая стоимость увеличилась с 644,1 млрд юаней в 2021 году до 653,8 млрд юаней в 2025 году, а к 2030 году ожидается рост до 752,8 млрд юаней. Однако сегмент жидких молочных продуктов (включая продукты при комнатной температуре и с низкой температурой хранения), являющийся крупнейшим по масштабу, в 2021–2025 годах из-за усиления конкуренции, ценовых корректировок и временного дисбаланса спроса и предложения сократился с 351,2 млрд юаней до 345 млрд юаней, с среднегодовым темпом — -0,4%.

Компания Новая молочка, занимающая 5-е место по рыночной доле (4,6%), демонстрирует структурные особенности доходов. Согласно данным, её основной продукт — жидкие молочные продукты — показывает стабильный рост. В частности, низкотемпературные жидкие молочные продукты развиваются активно: доход с 6.05B юаней в 2023 году вырос до 4.45B юаней в 2025 году, что составляет более половины общего дохода; в то время как доход от продуктов при комнатной температуре снизился до 300M юаней в 2025 году, уменьшившись более чем на 3 млрд юаней по сравнению с 2023 годом, и занимает менее 40% рынка.

По объёму продаж, в 2023–2025 годах, продажи жидких молочных продуктов Новой молочки продолжали расти, однако средняя цена за килограмм снизилась с 8,9 юаня до 8,6 юаня. Компания связывает это с усилением конкуренции, что вынудило её активизировать промо-акции.

На фоне конкуренции многие молочные компании расширяют присутствие за границей. Например, Yili (600887.SH) и Mengniu (2319.HK) успешно развивают бизнес в Таиланде и Индонезии, занимая важные позиции на этих рынках.

Недавно Новая молочка также предприняла шаги по ускорению международной экспансии. 2 апреля 2026 года компания объявила о подписании стратегического меморандума о сотрудничестве с гонконгской компанией Shennong Milk Factory Limited (бренд «Shizhi»), запустив совместный проект. В рамках сотрудничества планируется объединение брендов, координация цепочек поставок и обмен рыночными ресурсами для совместного освоения рынков Гонконга и Макао.

На пресс-конференции по итогам первых дней апреля 2026 года инвесторы задавали вопросы о международной экспансии в Юго-Восточную Азию. Компания ответила, что «будет продолжать следить за возможностями развития за рубежом, осторожно оценивать и по мере необходимости расширять международное присутствие», а также отметила, что уже внедрила «внутренний контроль системы хеджирования валютных рисков» для управления валютными колебаниями.

Что касается предстоящего листинга на Гонконгской бирже, Новая молочка подчеркнула, что «будет углублять международную стратегию и создавать платформу для международных финансовых операций». В дальнейшем, по мере продвижения IPO, рынок будет внимательно следить за планами компании по выходу на международные рынки.

Ключевые слова: Новая молочка (002946.SZ)

Авторское заявление: Мнения субъективны, предназначены только для ознакомления.