370B长城基金换将，祝函升任总经理！权益规模不足10%，如何破解？

Еще один крупный государственный инвестиционный фонд меняет руководство.

27 марта компания Great Wall Fund объявила, что генеральный директор Цю Чуньян уходит по причине смены работы, на его место назначен Цзю Хань, который также временно исполняет обязанности инспектора.

Согласно его биографии, Цзю Хань в ранние годы работал в Шэньчжэньском управлении по ценным бумагам, затем занимал должности в Shenzhen Dewei Dejia Investment Co., Ltd., Zhongtian Guofu Securities и Century Securities, в 2023 году присоединился к Great Wall Fund в качестве инспектора, а затем был назначен генеральным директором.

Журналист из Times Weekly обратил внимание, что в условиях, когда в индустрии публичных фондов подчеркивается важность соблюдения нормативов и стабильного развития, руководители с опытом как в регулировании, так и в рыночных институтах пользуются большим спросом.

Исследователь из Китайского финансового аналитического центра Ю Фэнхуэй отметил, что Цзю Хань обладает двойным опытом в регулировании и рыночных структурах, и его назначение свидетельствует о все большем значении оптимизации корпоративной управленческой структуры и соблюдения нормативов, а также о намерениях Great Wall Fund укрепить свою конкурентоспособность за счет усиления управления рисками и соблюдения правил.

△Источник изображения: Tuchong

В настоящее время индустрия публичных фондов находится в стадии трансформации, сталкиваясь с новыми возможностями и вызовами, что способствует росту мобильности руководителей. Представители Great Wall Fund сообщили журналисту из Times Weekly, что умеренная смена кадров — это нормальное явление в условиях быстрого роста отрасли. За почти 30 лет развития китайский рынок публичных фондов постоянно уделяет внимание соблюдению нормативов, совершенствованию системы управления, а изменения в руководстве обычно не оказывают существенного влияния на повседневную деятельность компании.

«Почти 80» инспектор стал генеральным директором

На данный момент на сайте Great Wall Fund обновлен список руководства, где Цзю Хань идет после председателя правления Ван Цзюня, а Цю Чуньян остается в составе совета директоров.

По открытым данным, Цзю Хань родился в 1979 году, имеет степень магистра финансового права в Юго-западном финансовом университете. В период с 2005 по 2014 год работал в Шэньчжэньском управлении по ценным бумагам; в 2014 году стал директором по соблюдению нормативов в Shenzhen Dewei Dejia Investment Co., Ltd., в 2016 году присоединился к брокерской компании, занимал должности заместителя генерального директора Zhongtian Guofu Securities, главного риск-менеджера и председателя наблюдательного совета, а в 2022 году — заместителем генерального директора Century Securities.

В 2023 году Цзю Хань присоединился к Great Wall Fund и в сентябре того же года был назначен инспектором. Это означает, что путь от инспектора до генерального директора занял у него около двух с половиной лет.

В мае прошлого года Цзю Хань выступил с тематической речью в своем alma mater, Юго-западном финансовом университете, по теме «Практический анализ случаев нарушения законодательства на рынке капитала — о справедливости и эффективности регулирования ценных бумаг». Он отметил, что концентрация капитала и талантов в рынке капитала очевидна, а механизмы высокочастотной торговли и межрынковых передач требуют более высокого уровня регулирования. В то же время цикл инноваций финансовых продуктов сокращается, и проблема задержки регулирования становится все более острой. Баланс между жесткими правовыми ограничениями и гибкостью рынка — это ключевая проблема, которую необходимо решить.

За последние годы в отрасли встречаются случаи, когда инспектор переходит на должность заместителя генерального директора, но случаи перехода инспектора на позицию генерального директора встречаются реже.

Заместитель генерального директора Dachen Fund Цао Бин также прошел путь от инспектора, присоединившись к компании в 2017 году, в августе 2017 — стал инспектором, а с июня 2022 — заместителем генерального директора; заместитель президента Guolian Fund Чжоу Мэйюнь ранее также занимала должность инспектора, присоединилась к компании в 2016 году, занимала должности генерального директора, секретаря совета директоров, инспектора, а с апреля 2024 года — заместителем генерального директора.

△Источник изображения: Tuchong

Еще один случай перехода инспектора на должность генерального директора зафиксирован в 2024 году. В июле 2024 года Guorong Fund объявила, что инспектор Ма Линцзюнь назначен генеральным директором. Предыдущий генеральный директор компании, Ху Цзинь, ушел по личным причинам, а Ма Линцзюнь с декабря 2023 года исполнял обязанности генерального директора. Согласно нормативам, срок исполнения обязанностей инспектора на посту генерального директора не должен превышать 6 месяцев, и в июле 2024 года Ма Линцзюнь был назначен полноценным генеральным директором.

Журналист из Times Weekly обратил внимание, что также есть случаи, когда инспектор переходит на должность сопредседателя компании. В феврале этого года China Aviation Fund объявила, что Лю Цзянь ушел с должности инспектора по работе, сохранив за собой должность сопредседателя, а на его место назначен Сун Синь.

Инспектор в публичных фондах — важное руководящее лицо, зачастую обладающее опытом работы в сфере регулирования.

По неполной статистике Times Weekly, инспекторы таких фондов, как E Fund (Ван Ю), Huatai Bairui (Лю Ваньфан), Nuann Fund (Ли Сюцзюнь), Hua Bao (Чжоу Лэй), ранее работали в регуляторных органах; инспектор Yongying Fund Ван Чэнцзе — в Шанхайском управлении по ценным бумагам; инспектор Dachen Fund Дуань Хаоцзин — в Шэньчжэньском управлении.

Доля активов в акциях менее 10%

Генеральный директор Цю Чуньян, который покидает пост по смене работы, проработал в Great Wall Fund 5 лет, занимая должности главного информационного директора и генерального директора.

Согласно его биографии, Цю Чуньян — ветеран отрасли с более чем 20-летним стажем. Он начал работать в Southern Securities в 2001 году, а с ноября 2002 по июль 2020 — в GF Fund, занимая должности заместителя руководителя отдела корпоративных финансов, руководителя отдела финансового инжиниринга, менеджера по индексным фондам, директора по продуктам, заместителя генерального директора и инспектора.

Great Wall Fund был основан в 2001 году, это 15-я по счету компания по управлению фондами, зарегистрированная в соответствии с разрешением регулятора. Основной акционер — Great Wall Securities с долей 47,059%, остальные — Oriental Securities, Northern International Trust и Zhongyuan Trust с долями по 17,647%.

За время его руководства активы под управлением выросли с 159,289 млрд юаней в конце третьего квартала 2020 года до 374,3 млрд юаней в конце 2025 года, а место в рейтинге поднялось с 32-го на 29-е.

Представители Great Wall Fund сообщили, что компания придерживается принципов инклюзивного финансирования, ставит интересы держателей в приоритет, постоянно совершенствует «один лучший и три сильных» — инвестиционные показатели, соблюдение нормативов, сервис и взаимодействие, укрепляя преимущества в области фиксированного дохода, технологических инвестиций и роста, а также ищет новые инвестиционные возможности.

Однако, несмотря на впечатляющий рост масштабов, структура продуктов вызывает определенную обеспокоенность рынка.

Данные Wind показывают, что с конца третьего квартала 2020 года до конца 2025 года активы в немонетарных продуктах Great Wall Fund выросли с 73 млрд до 150,7 млрд юаней, при этом основную роль играют облигационные фонды, активы которых увеличились с 30,3 млрд до 118,1 млрд юаней, рост более чем на 280%.

Тем не менее, доля акций в портфеле фонда остается низкой. Согласно Wind, с 2020 года активы в акциях составляли в конце 2021 года 45,213 млрд юаней, к концу 2024 — снизились до 24,2 млрд, затем немного выросли и на сегодняшний день составляют 31,3 млрд юаней, что на более чем 30% меньше пиковых значений. В настоящее время доля акций в общем объеме активов составляет менее 10%.

Ю Фэнхуэй отметил, что для компании, специализирующейся на фиксированном доходе, увеличение доли акций требует дифференцированной стратегии конкуренции, например, усиления инвестиций в исследовательские команды, повышения аналитических возможностей, использования ресурсов брокерских акционеров для поиска качественных проектов, разработки уникальных продуктов и укрепления бренда через маркетинг и работу с инвесторами. Это поможет компании выйти на новый уровень и постепенно увеличить долю акций на рынке.

△Источник изображения: Tuchong

По состоянию на 28 марта в Great Wall Fund работают 38 управляющих фондами, всего 257 фондов. Согласно данным Wind, из них 119 фондов имеют объем менее 1 млрд юаней, что составляет 46%.

Что касается результатов, то по данным сайта Tian Fund, за последний месяц показатели акций в портфеле Great Wall Fund были неудовлетворительными: почти 60 фондов потеряли более 10%, среди них — акции типа «акции с квантовым управлением», такие как Great Wall Quant Small Cap Stock A/C, Great Wall Consumption 30 Stock A/C, Great Wall Quant Selected Stocks A/C. Эти фонды имеют небольшой размер — менее 2 млрд юаней, а у фонда Great Wall Quant Selected Stocks C убыток с момента основания достиг 46,68%.

Фонды Great Wall Quant Small Cap Stock A/C и Great Wall Quant Selected Stocks A/C управляются управляющим Лэй Цзюнь, и за последний месяц их падение превысило 11%. На конец 2025 года совокупный объем их активов составляет всего 0,73 млрд юаней, что более чем на 85% меньше по сравнению с концом 2023 года.

Также сайт Tian Fund показывает, что фонд Great Wall Consumption 30 Stock C, управляемый заместителем генерального директора Great Wall, Ян Цзяньхуа, за текущий год упал более чем на 11%. Этот фонд управляется с мая 2021 по январь 2025 года, после чего к управлению присоединился Ю Хуань.

В сегменте смешанных фондов, по данным Tian Fund, фонд Great Wall Emerging Industries Hybrid A, управляемый управляющим Лю Цзянь, за текущий год снизился более чем на 20%, занимая последнее место в рейтинге. Его объем — всего 1,29 млрд юаней. В настоящее время Лю Цзянь управляет четырьмя фондами с совокупным объемом около 2,15 млрд юаней.

По отчету за четвертый квартал 2025 года, чистая стоимость доли фонда Great Wall Emerging Industries Hybrid A снизилась на 7,37%, а доходность бенчмарка — на 1,78%. Аналогично, доля C снизилась на 7,51%, а доходность — на 1,78%. За этот период убытки по этим долям составили 4,72 млн и 1,07 млн юаней соответственно.

В инвестиционной стратегии фонд ориентируется на среднесрочную и долгосрочную перспективу, следит за трендами в области новых технологий и потребительских секторов, уделяет внимание новым производственным мощностям и ищет возможности для инвестиций в новые отрасли. По справедливой стоимости акций в портфеле, в него входят Zhejiang Rongtai, Hengbo Shares, Xinwei Communications, Changying Precision, Hengli Hydraulic, Lixing Shares и другие.

Стоит отметить, что большинство акций в портфеле Great Wall Emerging Industries Hybrid показали хорошие результаты в четвертом квартале 2025 года: за исключением Tonglian Precision, остальные 9 акций выросли, среди них — Xinwei Communications (+140%), Lixing Shares (+90%), Hengbo Shares (+80%).

Много информации, точный разбор — в приложении Sina Finance.