Отбор аналитических отчетов | Goldman Sachs: Цены на медь в течение года демонстрируют поэтапное снижение, а к 2026 году избыток достигнет 490k тонн

Голден Сакс 6 апреля опубликовал аналитический отчет, скорректировав краткосрочные ожидания по ценам на медь, но сохранив уверенность в долгосрочной бычьей логике. Влияние шока цен на энергоносители, замедляющего глобальный рост ВВП на 0,4 процентных пункта, привело к снижению прогноза роста спроса на рафинированную медь в 2026 году с 2,0% до 1,6%, а также к повышению оценки глобального избытка рафинированной меди в 2026 году с 380k тонн до 490k тонн. Избыточные запасы сосредоточены на рынках за пределами США, что способствует сближению спроса и предложения в этом регионе.

На основе этого Голден Сакс снизил прогноз средней цены на медь на ЛМЭ в 2026 году с 12 850 долларов за тонну до 12 650 долларов за тонну, ожидая во втором квартале цену в 12 700 долларов за тонну, а в течение всего года — постепенное снижение по кварталам, во второй половине года — до справедливой стоимости около 12 000 долларов за тонну. Текущая цена фьючерсов составляет 12 502 доллара за тонну, что немного ниже прогноза.

Голден Сакс отметил, что стратегическая важность меди усилилась, она глубоко связана с электросетями, новыми источниками энергии и энергетической безопасностью, что снижает чувствительность к циклам, поэтому корректировка спроса меньше, чем у алюминия. В части предложения Конго (ДРК) занимает 15% мировой добычи меди, зависит от перевозок через Гормузский пролив, запасы ограничены тремя месяцами, и при их прерывании или длительном воздействии возможен спад производства.

В долгосрочной перспективе Голден Сакс сохраняет целевую цену на медь в 15 000 долларов за тонну к 2035 году, прогнозируя, что к 2030 году рост спроса на медь будет в основном обусловлен развитием электросетей и энергетических объектов, что обеспечит 60% глобального роста спроса. Однако напоминает, что текущие цены уже превышают уровень, поддерживаемый фундаментальными факторами, оцениваемый в 11 100 долларов за тонну, и при ухудшении экономики возможен откат.