Перемирие установлено, почему цена золота кажется более сдержанной, чем цена нефти?

Почему рост цен на золото становится более зависимым от ожиданий по ставкам, чем рост цен на нефть?

Синьхуа Цзиньвэй 8 апреля. (Вэй Вэй) Время по пекинскому времени 8 апреля ранним утром мировые финансовые рынки пережили захватывающие «американские горки».

在 пакистанском посредничестве США и Ирана достигли соглашения о «перемирии»: двухнедельные переговоры начнутся в столице Пакистана Исламабаде, пролив Хормуз будет временно открыт.

После этого сообщения напряжённость в геополитической ситуации мгновенно снизилась. Реакция рынка была самой очевидной: международные цены на нефть «скачком упали», фьючерсы на WTI опустились почти на 20%, переступив отметку в 100 долларов; в отличие от «скачкообразного» падения нефти, цены на золото резко выросли, спотовое золото в течение торговой сессии превысило 4800 долларов за унцию, рост более 2%.

Такая резкая дифференциация цен на активы как раз выявляет различия в логике ценообразования нефти и золота. Директор Института исследований внешней валюты Китая Ли Гань заявил Цзиньвэй, что цена на нефть очень чувствительна к «ожиданиям спроса и предложения», переговоры напрямую снижают риск перебоев в поставках, что вызывает быструю переоценку цен и большую волатильность.

Ли Гань дополнительно отметил, что золото больше отражает финансовые активы, его ценообразование основано на реальных ставках и условиях ликвидности, геополитические факторы — лишь одна из составляющих премии, поэтому рост цен на золото более сдержан. Также часть защитных средств заранее располагалась, что ослабило маржинальную гибкость текущего раунда.

Старший заместитель директора отдела исследований и развития Восточной Цзиньчэн Цзю Руй в интервью Цзиньвэй отметил, что краткосрочный быстрый рост цен на золото — это восстановительный тренд после того, как в результате геополитических конфликтов и резких колебаний цен на нефть, а также напряженности ликвидности рынка золото было вынуждено пассивно продаваться и переоценено. В то же время, возможное восстановление судоходства в проливе Хормуз и резкое падение цен на нефть снизят давление на ожидания снижения ставок, что приведет к переоценке рынка и «ожиданиям снижения ставок, возвращающимся к жизни». Поэтому восстановление ликвидности и возвращение ожиданий снижения ставок совместно стимулируют рост цен на золото.

在 Ли Гане считают, что само по себе переговорное событие посылает сигнал о «смягчении границ конфликта», но из-за высокой неопределенности результатов рынок склонен заранее оценивать риски в хвостовой части. Краткосрочный рост цен на золото — это в основном частичное восполнение защитных средств в условиях расширяющихся разногласий, а также частичное закрытие коротких позиций, вызванное этим. Структурно это больше похоже на усиление эмоций в условиях высоких уровней, а не на тенденцию к развороту, и цены на золото по-прежнему ограничены ожиданиями по ставкам.

Выход за рамки двухнедельного переговорного окна, эксперты считают, что логика бычьего рынка золота остаётся устойчивой. «Пока Трамп не завершит свой срок, цикл снижения ставок глобальных центральных банков не закончится, тренд на рост цен на золото не прекратится, только темп может замедлиться, и высокие уровни станут более частыми», — сказал Ли Гань.

Также, по мнению Цю Руя, несмотря на то, что текущие переговоры посылают сигнал о смягчении, основные разногласия между Ираном и США не решены, геополитическая неопределенность сохраняется. В совокупности с продолжающимися покупками золота центральными банками, давлением на американский бюджет и долг, приближающимся к периоду денежного смягчения, долгосрочные факторы поддержки, такие как рост цен на золото, остаются актуальными. Основная логика роста золота не нарушена.

Анализ Ли Ганя показывает, что в долгосрочной перспективе цена на золото определяется тремя основными линиями: во-первых, реальная ставка по доллару, которая напрямую определяет альтернативную стоимость владения золотом; во-вторых, продолжающие покупки золота центральными банками, отражающие потребность в «девальвации доллара»; в-третьих, нормализация геополитических конфликтов, которая делает премию за защиту долгосрочной. Также расширение бюджетного дефицита и ослабление ограничений системы фиатных валют постоянно повышают оценочную центральную цену на золото.

Для инвесторов ближайшие две недели безусловно станут «танцем на лезвии ножа». Переговоры в Исламабаде 10 апреля — это не только дипломатическая игра между США и Ираном, но и стресс-тест для глобального капитала.

Ли Гань подчеркнул, что в течение переговорного окна волатильность рынка значительно возрастет, рекомендуется использовать диапазонные стратегии и события для торговли, избегая эмоциональных покупок и продаж. В качестве стратегии можно рассматривать «покупки при откатах с частичным закрытием позиций при росте», а также хеджирование экстремальных рисков с помощью легких позиций или опционов, сохраняя ликвидность для реагирования на внезапные изменения. Для инвесторов, ориентированных на средне- и долгосрочную стабильную прибыль, рекомендуется воздерживаться от активных действий.

Цю Руй отметил, что если переговоры пройдут успешно и ситуация стабилизируется, можно постепенно сокращать позиции и фиксировать прибыль при росте цен, избегая рисков откатов после снижения защитных позиций. Если переговоры застрянут или ситуация станет неопределенной, инвесторы могут воздерживаться от активных сделок, сосредоточившись на ключевых данных, таких как американский Non-Farm Payroll за апрель и индекс потребительских цен (CPI). В случае срыва переговоров и возобновления конфликтов, следует быстро корректировать позиции в зависимости от динамики цен на нефть, остерегаясь усиления инфляционных ожиданий и возможных изменений в логике ставок.

В ближайшие две недели основное внимание мировых рынков сосредоточится на переговорах между США и Ираном. В этой игре единственная определенность — сама неопределенность.

(Больше новостных материалов, пожалуйста, свяжитесь с автором статьи Вэй Вэй: weiwei@chinanews.com.cn)(Приложение Цзиньвэй)

(Мнения, изложенные в статье, являются лишь рекомендациями и не являются инвестиционной рекомендацией. Инвестиции связаны с рисками, будьте осторожны при входе в рынок. )

Редактор: Ло Кунь Ли Чжуньюань