Первая «ответная работа Чэнь Юйцин» опубликована: чистая прибыль Fosun Pharma выросла на 21,69%, взяли ли на себя инновационные лекарства основную нагрузку?

（Источник: Артерия Новая Медицина）

После назначения Чэнь Юйцин председателем правления Fosun Pharma опубликован первый годовой отчет.

24 марта Fosun Pharma опубликовала финансовый отчет за 2025 год, общий доход составил 41.66B юаней, рост на 1,45% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 3.37B юаней, рост на 21,69%.

Темпы роста чистой прибыли, принадлежащей материнской компании, значительно опередили рост доходов, однако темп снижения чистой прибыли за вычетом исключительных статей в 1,12% практически совпадает с темпом роста доходов. Это означает, что значительный вклад в чистую прибыль текущего периода вносит внеоперационная прибыль и убытки — в 2025 году внеоперационная прибыль и убытки достигли 1,03 миллиарда юаней, увеличившись на 125,8% по сравнению с 2024 годом, когда она составляла 456 миллионов юаней. Среди них доходы от ликвидации внеоборотных активов (включая списание обесценения активов) достигли 9.89B юаней, что является основным источником прироста.

Иными словами, значительный рост прибыли обусловлен доходами от продажи активов, а не полностью внутренним ростом основной деятельности.

Председатель Fosun Pharma Чэнь Юйцин считает, что в 2025 году Fosun Pharma твердо придерживается стратегии «инноваций, глубокой интернационализации и полного внедрения AI», где инновационные лекарства и глобализация служат двумя движущими силами высокого качества развития бизнеса. Тогда, действительно ли инновационные лекарства взяли на себя основную нагрузку по росту? Какие достижения достигнуты в области глобализации?

Доходы от инновационных лекарств составляют 33,16% от фармацевтического бизнеса

В 2025 году доходы от инновационных лекарств Fosun Pharma достигли 5.91B юаней, что на 29,59% больше по сравнению с прошлым годом, доля в доходах фармацевтического бизнеса увеличилась до 33,16%, по сравнению с 26,39% в 2024 году.

Высокие инвестиции в исследования и разработки также превращаются в реальные результаты в портфеле продуктов.

В 2025 году общие инвестиции в R&D составили 4.3B юаней, из которых более 80% были направлены на инновационные лекарства. Расходы на R&D, связанные с инновационными препаратами, достигли 12.98B юаней, что на 15,98% больше по сравнению с прошлым годом, что составляет 80,26% от общего объема инвестиций в R&D фармацевтического бизнеса.

За отчетный период было одобрено 16 показаний для 7 инновационных препаратов, зарегистрировано 6 заявок на регистрацию новых препаратов, а почти 40 клинических испытаний инновационных лекарств получили одобрение регуляторов Китая, США и Европы. Несколько ключевых продуктов вышли на важные клинические стадии.

Особенно ярко проявили себя области противоопухолевых и иммунорегуляторных препаратов, доходы которых выросли более чем на 20%. Продукты, такие как Хансозу (Струлизумаб) и Йкайда (Акилузумаб инъекционный раствор), активно выходят на внутренний рынок.

Продукт CAR-T Йкайда (Акилузумаб инъекционный раствор) включен в первую редакцию каталога инновационных лекарств, покрывающего более 210 центров лечения по всей стране. В 2025 году объем продаж Йкайда вырос до диапазона 0,5–1 миллиарда юаней, и продукты CAR-T входят в фазу ускоренного роста.

Особое значение имеет соглашение о лицензировании с Pfizer на оральный препарат GLP-1 YP05002, по которому первый платеж в размере 150 миллионов долларов США (около 1,08 миллиарда юаней) сразу же отражен в текущих доходах, что демонстрирует реальную отдачу для рынка.

Если говорить о конкретных препаратах, то в 2025 году четыре продукта или серии препаратов с продажами более 1 миллиарда юаней — Хансозу, Ханьцюйю, Ханьликан и гепариновые препараты.

Итак, полностью ли инновационные лекарства взяли на себя «балку» Fosun Pharma?

С абсолютной точки зрения, доля доходов от инновационных лекарств превысила треть, однако это означает, что почти две трети доходов фармацевтического бизнеса по-прежнему зависят от зрелых продуктов, дженериков и неинновационной деятельности. В условиях постоянных закупок по ценовым торгам снижение цен на зрелые препараты становится неизбежным.

Fosun Pharma сообщает, что на конец отчетного периода в общей сложности 48 продуктов прошли или считаются прошедшими одобрение по однородности дженериков, из них в рамках 11 раундов централизованных закупок по всей стране и специального тендера по инсулину. В частности, результаты 11-го раунда централизованных закупок, проведенного в отчетный период, начнут реализовываться с февраля 2026 года.

Что касается уже включенных в закупки препаратов, Fosun Pharma использует преимущества многоканального маркетинга и бережливого производства, чтобы одновременно повышать объемы продаж за счет ценовой конкуренции и укреплять управление жизненным циклом продуктов, участвующих в закупках.

Несомненно, инновационные лекарства — движущая сила роста, однако масштаб будущего роста еще зависит от результатов рынка.

В качестве примера — ставка на сегмент болезни Альцгеймера: 15 декабря 2025 года Fosun Pharma объявила о приобретении у Green Valley (Shanghai) Pharmaceutical Technology Co., Ltd. (далее — «Green Valley Pharma») за более чем 1,4 миллиарда юаней. Основной актив — спорный отечественный препарат для лечения болезни Альцгеймера «九期一» (Ганлуот Na капсулы).

В ноябре 2019 года Национальное управление по контролю за лекарствами условно одобрило регистрацию нового препарата класса 1 — Ганлуот Na капсулы, предназначенного для лечения легкой и умеренной формы болезни Альцгеймера, с целью улучшения когнитивных функций. В 2021 году препарат впервые был включен в национальный список медицинского страхования. В 2025 году, поскольку Green Valley Pharma не завершила подтверждающие клинические исследования после выхода на рынок, регулятор отказал в повторном одобрении регистрации препарата 971, и производство препарата было прекращено.

По словам руководства Fosun Pharma в телефонной конференции, на основе существующих клинических данных ожидается хорошая эффективность и перспективы препарата 971.

Fosun Pharma также заявила, что оценивает возможность проведения подтверждающих исследований после выхода на рынок для Ганлуот Na капсул, участвует в диалогах между Green Valley Pharma и Центром медицинского и фармацевтического надзора при Национальном управлении по контролю за лекарствами по вопросам корректировки плана клинических исследований. В соответствии с последними руководящими принципами и рекомендациями регуляторов, план доработан. Согласно обновленному плану, к концу 2027 года все участники смогут пройти набор, к началу 2029 года — завершить исследования и получить результаты, а в первой половине 2029 года — подготовить и подать в регулятор отчет о клинических испытаниях.

В конечном итоге, дальнейшие шаги зависят от результатов одобрения.

Выручка за рубежом достигла 12.98B юаней

Помимо инновационных лекарств, в финансовом отчете за 2025 год Fosun Pharma выделяет еще один важный аспект — глобализацию.

В 2025 году выручка за рубежом составила 12,977 миллиарда юаней, рост на 14,87%, доля в общем доходе увеличилась до 31,15%. Особенно впечатляет снижение внутренней выручки на 3,64%, что делает эти показатели особенно заметными. За год Fosun Pharma лицензировала или предоставила разрешения на 6 продуктов.

По уровню регистрации, Fosun Pharma сформировала глобальную систему совместной разработки и производства, ориентированную на «прорывы в Европе и Америке» и «глубокое освоение новых рынков». Основной препарат — Струлизумаб (анти-PD-1), зарегистрированный более чем в 40 странах и регионах, стал первым в ЕС одобренным препаратом для первой линии лечения широкого спектра мелкоклеточного рака легкого. В США завершены исследования с участием пациентов, планируется подача заявки BLA в 2026 году.

Однако рост доходов за рубежом во многом обусловлен разовыми лицензионными платежами, а не постоянными продажами продукции. В декабре 2025 года Fosun Pharma достигла соглашения с Pfizer о глобальной лицензии на оральный GLP-1 YP05002, первый платеж в размере 150 миллионов долларов США (около 1,08 миллиарда юаней) сразу же включен в доходы за год, что составляет значительную часть прироста за рубежом. Также в доходы за рубежом входит первый платеж по лицензиям с компанией Dr. Reddy’s и Sandoz AG.

Дальнейшее поддержание высокого роста доходов за рубежом зависит от коммерциализации уже зарегистрированных продуктов и темпов регистрации новых.

Fosun Pharma признает, что на внешних рынках основной упор делается на США, где активно продвигается продажа дженериков и инновационных моноклональных антител, таких как Струлизумаб, с целью усиления коммерциализации.

Что касается других препаратов, то, например, регистрация Струлизумаба в ЕС завершилась в феврале 2025 года, а к концу 2025 года препарат был одобрен более чем в 40 странах и регионах.

Важно отметить, что «одобрение» не равно «выходу на рынок». В настоящее время Fosun Pharma усиливает свои возможности по выходу на зарубежные рынки.

В финансовом отчете говорится, что Fosun Pharma через дочерние компании GlandPharma и Tridem Pharma создала команды продаж в Индии и Африке. Кроме того, компания исследует возможности совместного построения региональных систем коммерциализации в странах Ближнего Востока и Юго-Восточной Азии для дальнейшего расширения присутствия на новых рынках.

Однако для получения стабильных денежных потоков и масштабирования продаж за рубежом потребуется время, чтобы увидеть результаты глобальной интеграции инновационных ресурсов Fosun Pharma.