Пауэлл выступает, посылая важный сигнал

Автор: Фань Чжицинь

По местному времени в понедельник председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл выступил на круглом столе в Гарвардском университете и произнес речь. Он заявил, что Комитет по открытым рынкам ФРС (FOMC) может спокойно наблюдать за воздействием конфликта между Ираном и США на экономику и инфляцию, и отметил, что политики обычно «временно игнорируют» влияние скачков цен на нефть и другие шоки.

Последние оценки валютного рынка показывают, что трейдеры снизили ожидания повышения ставок ФРС в этом году.

«Между двумя основными целями существует явное противоречие»

«Мы считаем, что текущая позиция политики находится в выгодном положении, чтобы дождаться развития событий и посмотреть, к чему это приведет», — сказал Пауэлл во время сессии вопросов и ответов по курсу макроэкономики в Гарварде.

Эти слова, похоже, успокоили финансовый рынок. В последнее время ожидания того, что ФРС повысит ставки для сдерживания роста инфляции, усиливались; однако после выступления Пауэлла ожидания повышения ставок снизились.

По мере того как конфликт между Ираном и США входит в пятый месяц, а средняя цена на бензин в США достигла примерно 4 долларов за галлон, Пауэлл признал, что ФРС сталкивается с потенциальным противоречием между целями полной занятости и стабильности цен. «Рынок труда находится под риском снижения, что означает необходимость поддерживать низкие ставки; однако существует риск повышения инфляции, что может требовать иного подхода», — отметил он. «Между двумя целями существует явное противоречие».

Однако он также заявил, что в настоящее время ФРС не нужно предпринимать никаких действий, несмотря на то, что политики внимательно следят за признаками ухудшения инфляционных ожиданий — что может быть сигналом для корректировки политики. «В долгосрочной перспективе инфляционные ожидания, кажется, прочно закреплены», — сказал Пауэлл. — «Главное — чтобы общество не начало ожидать высокую инфляцию. Исследования показывают, что если американцы начнут ожидать роста цен, то цены действительно начнут расти».

Пауэлл отметил, что за последние примерно пять лет инфляция оставалась выше целевого уровня ФРС в 2%, что является результатом совокупности нескольких шоков: после восстановления глобальной экономики после пандемии COVID-19 спрос был сильным, а предложение — ограниченным; а также недавних так называемых «значительно меньших» тарифных шоков. «Сейчас мы сталкиваемся с энергетическим шоком: никто не знает, насколько он будет сильным. Пока рано делать окончательные выводы», — подчеркнул он.

Ранее в этом месяце после двухдневного заседания по денежно-кредитной политике ФРС оставила overnight базовую ставку в диапазоне 3,50–3,75%. На пресс-конференции после заседания Пауэлл заявил, что он хотел бы увидеть снижение инфляции, вызванной тарифами, прежде чем рассматривать понижение ставок.

Глава ФРС также в последующих комментариях снизил опасения, что дефолты по частным кредитам могут перерасти в кризис, подобный кризису 2008 года. «Мы видим, что происходит рыночная корректировка, и, конечно, кто-то понесет убытки. Но это, похоже, не создает условий для перехода в более широкий системный риск», — отметил он.

Перспективы политики

В понедельник мировые цены на нефть продолжили расти, фьючерсы на нефть WTI выросли более чем на 3%, впервые с июля 2022 года закрывшись выше 100 долларов за баррель. С момента начала конфликта 28 февраля оба ключевых сорта нефти выросли почти на 60%.

Региональная ситуация остается напряженной: пролив Голд — Мосса — закрыт почти месяц, и в ближайшее время нет признаков его открытия. Руководитель отдела стратегий по сырьевым товарам в Saxo Bank Оле Хансен заявил в отчете: «Ключевым развитием является истощение ‘запасов нефти на воде’. Большинство танкеров, покинувших Персидский залив до эскалации конфликта, уже прошли путь и разгрузили груз. В связи с ограниченными поставками на рынок, первоначальный буфер, сдерживавший рост цен, быстро исчезает».

На этой неделе выйдет важный отчет по занятости в США. В феврале данные по нефермерской занятости оказались неожиданно слабыми — число рабочих мест сократилось на 92 тысячи. Беспокойство по поводу ухудшения ситуации на рынке труда ранее побудило ФРС снизить ставки в прошлом году. Если ситуация с занятостью ухудшится еще больше, ФРС окажется в сложной ситуации. Текущий уровень инфляции выше целевого уровня ФРС, а резкий рост цен на энергоносители также мешает дальнейшему снижению ставок.

Журналисты «Первого финансового канала» обнаружили, что в последнее время несколько членов руководства ФРС склоняются к смягчению оценки рисков на рынке труда, одновременно подчеркивая угрозу инфляции. Глава Федерального резервного банка Филадельфии Анна Пауэлсон на прошлой неделе на семинаре в Сан-Франциско выразила опасения, что закрытие пролива Голд — Мосса может быстро и надолго поднять инфляционные ожидания из-за роста цен на нефть и удобрения.

Рынок сейчас склоняется к более жесткой позиции ФРС. Инвесторы уже учли все ожидаемые снижения ставок, а вероятность повышения на ближайшее время достигала почти 40%. После последнего выступления Пауэлла вероятность снижения снизилась ниже 10%. Однако если будущие данные подтвердят устойчивость американской экономики и сильную инфляцию, рынок, вероятно, снова пересчитает вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов.

Старший экономист Oxford Economics Боб Шварц в интервью «Первому финансовому каналу» заявил, что конфликт между США, Израилем и Ираном омрачает экономические перспективы, и ситуация может перейти от умеренной к серьезной нефтяной шоковой ситуации. «Наш базовый сценарий — экономика продолжит расти, даже несмотря на давление со стороны роста цен на энергоносители и сокращения сбережений. Но если цена на нефть останется выше 140 долларов за баррель в течение длительного времени, это может привести к рецессии в США».

Главный американский экономист банка Montreal Bank по рынкам капитала Скотт Андерсон в отчете для «Первого финансового канала» отметил: «В настоящее время мы больше обеспокоены инфляцией, вызванной этим шоком… Цены продолжают расти, и это, безусловно, начнет влиять на поведение и решения как потребителей, так и предприятий».

В то же время независимый аналитический центр Evercore ISI в своем отчете клиентам заявил, что ФРС может снизить ставки по разным причинам — либо из-за улучшения данных по инфляции, либо из-за слабых показателей рынка труда. «Мы считаем, что порог для повышения ставок очень высок, особенно учитывая, что Кевин Вош займет пост председателя ФРС в мае», — отметил он.