Longteng Semiconductor перезапускает IPO на A-акции (первичное публичное размещение)

Ежедневные журналисты: Чжан Вэньюй    Редактор: Хэ Цюаньцюань

После более чем четырех лет компания Лонгтэн Полупроводники股份有限公司（далее «Лонгтэн Полупроводники»） снова предпринимает попытку выхода на рынок A-акций.

Недавно на официальном сайте Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам было опубликовано, что компания подала материалы для регистрации консультационного сопровождения в управление ценными бумагами провинции Шэньси, планирует публичное размещение акций и листинг для необеспеченного инвестирования, консультирующая организация — Guoxin Securities.

Это не первая попытка Лонгтэн Полупроводники выйти на IPO. В августе 2020 года компания подписала соглашение о консультационном сопровождении с Guoxin Securities; в июне следующего года заявление о листинге было принято Шанхайской фондовой биржей; в конце декабря Лонгтэн Полупроводники самостоятельно отозвала заявку, пройдя через два раунда запросов и ответов.

Стоит отметить, что Лонгтэн Полупроводники также пытается реализовать другой путь привлечения капитала.

В ноябре 2025 года Zhonglian Development Holdings(0264.HK) объявила, что заключила с фактическим контролером Лонгтэн Полупроводники, Сюй Сиханем, меморандум о взаимопонимании, не имеющий юридической силы, с намерением приобрести до 100% акций компании по оценочной стоимости от 4,5 до 9 миллиардов гонконгских долларов, с трехмесячным эксклюзивным периодом.

Недавно, перед повторным запуском консультационного сопровождения на рынке A, стороны подписали дополнительное соглашение, продлившее эксклюзивный период еще на три месяца.

С одной стороны — возможность «зайти» на Гонконгский рынок через «оболочку», с другой — реальное продвижение консультационного сопровождения на рынке A. Обе стратегии идут параллельно, и ощущение срочности выхода Лонгтэн Полупроводники на биржу очевидно.

Неудача в попытке выйти на рынок STAR

Лонгтэн Полупроводники основана в июле 2009 года и является высокотехнологичным предприятием, охватывающим весь цикл проектирования, разработки, производства и тестирования силовых полупроводниковых устройств.

Силовые полупроводники — это ключевые компоненты в электронных устройствах, реализующие преобразование электроэнергии и управление цепями, их называют «ЦПУ» электроэнергетических устройств. Проще говоря, их основная функция — обработка электроэнергии через выпрямление, инверсию, преобразование, частотное преобразование, переключение и усиление, позволяя использовать электроэнергию максимально эффективно и управляемо.

С момента основания Лонгтэн Полупроводники сосредоточилась на узкоспециализированной области сверхплавких MOSFET.

На сегодняшний день компания сформировала семь основных продуктовых линий: высоковольтные сверхплавкие MOSFET, изолированные биполярные транзисторы (IGBT) и модули, затворные каналы с гофрированными структурами (SGT) MOSFET, средне- и низковольтные гофрированные (Trench) MOSFET, плоскостные высоковольтные MOSFET, SiC JBS и MOSFET, — широко применяемых в автомобильной электронике, возобновляемой энергетике, энергохранении, промышленности и потребительской электронике.

По последнему отчету о регистрации консультационного сопровождения, основатель и председатель совета директоров Лонгтэн Полупроводники, Сюй Сихан, контролирует 35,99% акций компании через прямое и косвенное владение, а также через соглашения о совместных действиях.

Источник: отчет о регистрации консультационного сопровождения

В отрасли Лонгтэн Полупроводники имеет множество ярлыков: национальный «маленький гигант» в области инноваций, ведущая компания в цепочке полупроводниковой промышленности провинции Шэньси, а также предприятие уровня А по резервированию для листинга в провинции Шэньси.

По списку провинциальных компаний, готовых к листингу в 2025 году, такие компании как Xi’an Yicai, Taijin Xinneng, Shaanxi Tourism уже вышли на рынок A; новые компании, такие как Xintong Pharmaceuticals, Unigroup Guoxin, Xigong Titanium, Shiyang Agricultural Science, также проходят этапы консультаций и проверки. А Лонгтэн Полупроводники только недавно вновь запустила регистрацию консультационного сопровождения.

На самом деле, это не первая попытка компании выйти на рынок A.

Источник: сайт Шанхайской фондовой биржи

В августе 2020 года Лонгтэн Полупроводники подписала соглашение о консультационном сопровождении с Guoxin Securities; в июне следующего года заявление о листинге было принято Шанхайской биржей, и в тот момент компания считалась одним из самых ожидаемых IPO среди провинциальных компаний. Однако ближе к концу года она самостоятельно отозвала заявку.

Попытка «зайти» на Гонконгский рынок через «оболочку»

После неудачи на рынке STAR, Лонгтэн Полупроводники попыталась выйти на капиталистический рынок через схему «зайти» в листинг с помощью «оболочки».

21 ноября 2025 года Zhonglian Development Holdings объявила, что заключила с председателем Лонгтэн Полупроводники, Сюй Сиханом, меморандум о взаимопонимании, не имеющий юридической силы, с намерением приобрести до 100% акций компании по цене от 4,5 до 9 миллиардов гонконгских долларов. Эксклюзивный период — три месяца с даты меморандума.

Источник: объявление Zhonglian Development Holdings

Zhonglian Development Holdings занимается производством кожаных изделий, розничной торговлей одеждой и автомобильными услугами, и является небольшой компанией. Предложение о покупке Лонгтэн Полупроводники — значительно превышает масштаб самой Zhonglian, что фактически превращает ее в «оболочку» для выхода на биржу.

В январе 2026 года Zhonglian Development Holdings объявила, что подписала с полностью дочерней компанией Лонгтэн — Bowei Limited — не имеющее юридической силы меморандум о взаимопонимании, предусматривающий создание в Гонконге центра разработки технологий силовых полупроводников, включая SiC и GaN.

В феврале стороны подписали дополнительное соглашение, продлившее эксклюзивный период еще на три месяца, — теперь он составляет шесть месяцев с даты меморандума, и началось проведение due diligence профессиональной командой.

Источник: объявление Zhonglian Development Holdings

Однако вскоре после этого, в связи с продлением, Лонгтэн Полупроводники вновь запустила консультационное сопровождение для IPO на рынке A. Согласно плану, с марта по июнь 2026 года консультирующая организация проведет всестороннее due diligence, подготовит план, поможет компании ознакомиться с нормативами, улучшить управление и внутренний контроль, а также проведет оценку соответствия требованиям для выхода на биржу.

Важно отметить, что срок окончания эксклюзивного периода — конец мая, что совпадает с ключевым этапом консультационного сопровождения. Это означает, что если сделка по приобретению не состоится, Лонгтэн Полупроводники завершит сопровождение и подаст заявку на IPO в А-акции.

Повторный запуск консультационного сопровождения также свидетельствует о том, что «оболочка» на Гонконгском рынке уже не является единственным или приоритетным вариантом для компании.

Из объявления следует, что меморандум о взаимопонимании не имеет юридической силы. В соглашении четко указано, что «предложенная сделка не обязательно будет реализована», и что сделка все еще требует проведения due diligence, подписания официальных соглашений и получения регуляторных одобрений, что создает множество неопределенностей.

«Выбор между поглощением и листингом не противоречит друг другу», — отметил финансовый эксперт Цюй Фан. — «Длительный цикл IPO и высокая неопределенность делают сохранение нескольких вариантов стратегией. В качестве лидера в области силовых полупроводников, Лонгтэн может получить более высокий мультипликатор и укрепить бренд на рынке A».

«Этот повторный запуск консультационного сопровождения скорее является ясным сигналом возвращения к первоочередному пути. Хотя активное продвижение на рынке A не обязательно увеличит вероятность последующего выхода, оно в неявной форме усиливает переговорные позиции Лонгтэн в вопросах «оболочки» на Гонконге», — добавил Цюй Фан.

План выхода на биржу в условиях срочности

Параллельное продвижение двух путей также создает ощущение срочности у Лонгтэн Полупроводники.

Если посмотреть назад, то до отзыва заявки на IPO в рамках рынка STAR компания уже прошла два раунда запросов и ответов, в ходе которых регулятор сосредоточился на масштабах доходов и конкурентоспособности продукции. Тогда планировалось привлечь 1,18 миллиарда юаней через IPO для финансирования проекта по производству 8-дюймовых силовых полупроводников (первый этап), чтобы перейти от модели Fabless к IDM.

Источник: проспект эмиссии Лонгтэн Полупроводники

После отзыва заявки компания провела три раунда финансирования, привлекая инвестиции от таких локальных государственных институтов, как Tangxing Capital, Xi’an Financial Capital, Xi’an Investment Holding.

В начале 2023 года проект по производству 8-дюймовых силовых полупроводников (первый этап) достиг стадии массового производства, с годовой мощностью 3,6 миллиона пластин; к концу 2024 года был одобрен запуск второго этапа, планирующего выпуск 600 тысяч пластин в год.

Рост мощностей и масштабов дает компании больше уверенности в повторной попытке IPO.

Однако увеличение числа раундов финансирования также увеличивает срок окупаемости инвестиций. Согласно данным, на сегодняшний день компания завершила шесть раундов финансирования, три из которых — в 2019–2021 годах. Самые ранние инвесторы, такие как Shaanxi Integrated Circuit, Xigao Investment и Shaanxi Hongchuang, держат акции более шести лет.

В августе 2020 года компания завершила Pre-IPO раунд, привлекая 387 миллионов юаней, в проект инвестировали крупные локальные инвесторы: Xi’an Economic Development Assets, DeepFlow Capital, Shandong Railway Development Fund, New Era Fund, Archimedes, Yunze Capital, Shaanxi Financial Holding Group, Xi Investment Holding.

Источник: Tianyancha

Некоторые из ранних инвесторов уже испытывают давление выхода, и листинг становится ключевым путем для выхода из ситуации.

Одновременно, компания продолжает расширять производство.

Помимо уже запущенного второго этапа, в 2025 году началось строительство линии по производству модулей IGBT (первый этап), с целью достичь годовой мощности 600 тысяч автомобильных модулей и 2,4 миллиона промышленных модулей. Листинг — самый быстрый способ привлечения капитала.

Источник: официальный микроблог Лонгтэн Полупроводники

С отраслевой точки зрения, повторный запуск IPO в текущий момент — попытка воспользоваться окном возможностей для выхода полупроводниковых компаний на рынок. С 2025 года на рынке уже вышли или проходят проверку такие компании, как Shenghe Jingwei, Yuexin Semiconductor, Jiangsu Zhanxin, Pinjun Laser, охватывающие ключевые сегменты цепочки — от упаковки и тестирования до производства и проектирования.

На политическом уровне, Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам внедрила реформу «Ключевые технологии 1+6», включая создание уровня роста для инновационных компаний и повторный запуск каналов листинга для убыточных предприятий, что значительно облегчает финансирование «жестких технологий».

Для Лонгтэн Полупроводники регистрация консультационного сопровождения — лишь начальная стадия IPO, впереди еще много этапов: прохождение проверки, подача заявки, проверочные запросы. В условиях жесткой конкуренции на рынке компании необходимо подтверждать свою конкурентоспособность по масштабам, продуктовым линиям и сферам применения.

По поводу консультационного сопровождения, журналисты «Ежедневной экономической газеты» также направили запрос в публичный электронный ящик Лонгтэн Полупроводники, но на момент публикации ответа не получили.

Ежедневная экономическая газета