Магнитный индекс медных пластин вырос на 6,19% за один день. Насколько далеко может продолжиться отскок?

Взгляд на индекс покрытых медных плат — как спрос на AI-вычислительные мощности меняет структуру отрасли?

Центральное радио Китая, Пекин, 7 апреля — (журналист Зоу Сучэн) 7 апреля индекс концепции покрытых медных плат (884789.WI) показал сильный рост, в течение дня значительно поднявшись, в итоге закрывся с ростом на 6,19%, став ярким сектором на рынке капитала в тот день.

Однако стоит отметить, что по сравнению с пиковым уровнем 26 февраля, этот индекс все еще откатился на 12,9%, что означает, что сектор краткосрочно все еще находится в стадии колебаний и восстановления, не вернувшись к прежним высоким уровням. Опрошенные эксперты советуют следить за отраслевыми трендами, а не играть на краткосрочных колебаниях.

Однодневный рост на 6,19%, но все еще на 12,9% ниже пика

Wind показывает, что покрытая медными платами — это материал в виде листа, изготовленный путем пропитки стекловолокна или других армирующих материалов смолой, с одной или обеих сторон покрытый медной фольгой и прошедший горячее прессование. Это базовый материал для производства печатных плат (PCB), часто называемый основным материалом.

По состоянию на 7 апреля, в секторе из 13 составляющих акций все показывали рост, без ни одного снижения, причем 6 из них выросли более чем на 5%. Конкретно, компания Tongyu New Material (301630.SZ) достигла 20%-ного лимитного роста, Copper Crown Copper Foil (301217.SZ) и Hongchang Electronics (603002.SH) выросли соответственно на 12,92% и 10%.

Что касается сильного роста этого сектора, известный эксперт по налогам и финансам Лю Чжигэн проанализировал, что его движут три основных фактора. Во-первых, реализация ожиданий повышения цен, передача издержек в реальный сектор, что проявляется в росте цен на сырье, а также завершение дифференцированного ритма корректировки цен в отрасли, что выводит всю индустрию в режим «жесткого повышения»; во-вторых, спрос на высококлассные продукты взрывообразно растет, структурный рост продолжает усиливаться: с одной стороны, спрос на материалы для 5G и AI-вычислений расширяет рынок высокочастотных и высокоскоростных плат; с другой — рост рынка автомобильных стандартов открывает новые возможности для роста; в-третьих, структура рынка постоянно улучшается, концентрация лидеров увеличивается, что усиливает их рыночную ценовую власть.

По информации, лидер рынка покрытых медных плат, компания Jiantao Laminates (01888.HK), недавно выпустила новое письмо о повышении цен. В связи с резким ростом цен на химическую продукцию и напряженностью поставок, стоимость покрытых медных плат резко выросла, и компания повысила цены на все листовые материалы и полипропилен на 10%.

Профессор финансов Нанкайского университета Тянь Лихуэй отметил, что аномалии в секторе покрытых медных плат вызваны тремя факторами. Во-первых, устойчивый высокий спрос на инфраструктуру AI-вычислений: обновление архитектуры NVIDIA GB300 стимулирует повышение требований к материалам для высококлассных PCB, что улучшает прогнозы заказов на основные материалы; во-вторых, рост цен на медь: недавно цена на медь на LME превысила 10 000 юаней за тонну, что побудило производителей покрытых медных плат начать повышать цены, и рынок ожидает восстановления прибыли во втором квартале; в-третьих, сектор прошел значительную коррекцию, откатившись более чем на 12% от февральского пика, и инвесторы используют период отсутствия отчетности для размещения средств в ожидании роста. В основном, это двойная оценка — ожидание благоприятных условий для цепочки поставок AI-оборудования и возможности переноса издержек.

Несмотря на сильный рост 7 апреля, индекс покрытых медных плат по состоянию на закрытие составил 7172,2 пункта, что на 12,9% ниже пикового уровня 8234,07, достигнутого 26 февраля.

Член Комитета по информационно-коммуникационной экономике Министерства промышленности и информационных технологий Пан Хэлинь отметил, что покрытые медными платами относятся к сектору, связанному с вычислительными мощностями, и ранее их рост был обусловлен ожиданиями значительного увеличения инвестиций в AI-вычислительные мощности. В связи с этим сектор пережил взрывной рост, но затем скорректировался из-за чрезмерных ценовых скачков. Сейчас рост сектора может свидетельствовать о приближении к завершению краткосрочной коррекции, и рынок вновь пересматривает роль инвестиций в AI в стимулировании спроса на покрытые медными платами. Он считает, что рост вызван повышением спроса на токены, связанный с популярностью крабов, что усиливает ожидания о высоких инвестициях в инфраструктуру вычислений и, следовательно, повышает доверие к спросу на покрытые медными платами.

Эксперты советуют следить за отраслевыми трендами, а не играть на краткосрочных колебаниях

Что касается будущего развития сектора, несколько экспертов высказали свои мнения журналисту Цзяньгуан Цайцзянь.

Лю Чжигэн прогнозирует, что во втором и третьем квартале 2026 года сектор будет оставаться в сильной фазе, с потенциалом для дальнейшего роста. В четвертом квартале 2026 и далее ожидается усиление дифференциации, появятся возможности и риски. Из возможностей выделяются два основных направления: во-первых, ускорение строительства базовых станций 5G, рост спроса на AI-серверы и повышение проникновения электромобилей, что будет постоянно стимулировать спрос на высококлассные покрытые медными платами; во-вторых, развитие экологичных и биологических смол, которые становятся новыми точками роста, и по данным, к 2025 году доля экологичных покрытых медных плат достигнет 20%.

Что касается рисков, Лю Чжигэн выделяет два основных вызова: во-первых, снижение цен на нефть и восстановление глобального морского судоходства могут снизить издержки производителей покрытых медными платами, что ослабит тенденцию к повышению цен; во-вторых, в среднецепочечной части рынка сохраняется давление со стороны upstream и downstream, компании без ключевых технологий столкнутся с падением маржи. В целом, будущее будет переходить от «массового роста» к «структурной дифференциации», и лидеры с возможностями разработки высококлассных материалов, сертифицированные для автомобильных стандартов и глубоко связанные с крупными downstream-компаниями, обладают большей устойчивостью и потенциалом роста.

Пан Хэлинь отметил, что перспективы инвестиций в AI-вычислительные мощности еще требуют наблюдения, так как развитие отрасли связано с высокой степенью неопределенности. Он напомнил, что в начале года несколько инвестиционных банков давали оптимистичные прогнозы, ожидая, что крупные технологические компании вложат в AI-вычислительные мощности 2,5 триллиона юаней за пять лет. Однако с точки зрения доходов и расходов, такая масштабная инвестиция вызывает сомнения в своей устойчивости — ожидаемый доход от инвестиций в AI за ближайшие пять лет не соответствует текущему масштабу вложений. Особенно важны три события: во-первых, OpenAI объявила о закрытии проекта Sora из-за убыточности; во-вторых, компания Oracle начала сокращать штат; в-третьих, дата-центр Oracle в Ближнем Востоке был разрушен.

Пан Хэлинь дополнительно отметил, что покрытые медными платами — это верхнеуровневый материал в цепочке AI-вычислений, и спрос на них тесно связан с развитием нижележащего сектора. В настоящее время расширение AI-вычислительной отрасли сдерживается изменениями в кредитной среде. Если денежная политика ужесточится, сектор может столкнуться с потрясениями, что негативно скажется на спросе на покрытые медными платами.

Тянь Лихуэй отметил, что краткосрочный тренд сектора, скорее всего, продолжит восстановление с колебаниями, но его высота будет ограничена. В краткосрочной перспективе продолжается неопределенность в геополитической ситуации на Ближнем Востоке, и глобальные рынки, вероятно, останутся в зоне высокой волатильности, а настроения инвесторов — осторожными. Несмотря на логическую поддержку повышения цен, общие рыночные колебания могут краткосрочно повлиять на сектор. Долгосрочно, развитие зависит от устойчивости спроса и структурной дифференциации отрасли. Основной драйвер — способность AI-вычислений сохранять высокий рост. Также сектор должен учитывать риски снижения прибыли в связи с задержками в росте выручки и цен, что может дополнительно давить на оценки компаний.

Тянь Лихуэй подчеркнул, что с долгосрочной точки зрения, высокотехнологичные сценарии, такие как AI-серверы и высокоскоростные коммутаторы, будут приносить ключевые дополнительные доходы, но инвестиции следует сосредоточить на ведущих производителях с возможностями массового производства высокочастотных материалов. Общий рост сектора в виде массового повышения цен маловероятен, важно следить за отраслевыми трендами, а не играть на краткосрочных колебаниях.