Международный конфликт на Ближнем Востоке влияет на цены на нефть, сможет ли экспорт Китая превратить кризис в возможность?

Вопрос к AI · Как рост цен на нефть влияет на «U»-образную динамику экспорта Китая?

Журналист Ван Чжэнь

С конца февраля, когда начался конфликт между США и Ираном, пролив Хормуз оказался фактически заблокирован, ключевая энергетическая инфраструктура на Ближнем Востоке повреждена и вынуждена сокращать добычу и остановки, цены на международном рынке нефти резко выросли. В качестве базовой энергии для промышленного производства и важного ресурса для международных грузоперевозок, рост цен на нефть неизбежно оказывает значительное влияние на производство и внешнюю торговлю различных стран.

В январе-феврале этого года, по данным в долларах США, экспорт Китая вырос на 21,8% по сравнению с прошлым годом. Китай — крупнейший в мире импортер нефти, более 70% зависит от импорта, примерно половина из которых поступает из региона Ближнего Востока. Что будет с экспортом Китая при резком росте цен на нефть?

Аналитики считают, что в краткосрочной перспективе влияние на экспорт Китая зависит от ситуации с предложением и спросом за рубежом, а в среднесрочной — конфликт на Ближнем Востоке ускорит глобальный переход к возобновляемым источникам энергии, и экспорт Китая может извлечь из этого выгоду.

Goldman Sachs проанализировал влияние роста цен на нефть на экспорт Китая с точки зрения глобального спроса и предложения. В отчёте, направленном агентству Interface News, Goldman Sachs отметил, что если спрос за пределами Китая значительно снизится при сохранении производственных мощностей, то экспорт и рост Китая могут оказаться под сильным давлением, например, во время мирового финансового кризиса 2009 года экспорт Китая снизился на 16%. Важно отметить, что многие страны с низким уровнем дохода, являющиеся развивающимися экономиками, не имеют больших запасов нефти и не могут предоставлять крупные фискальные субсидии для защиты домашних хозяйств и предприятий от роста энергетических затрат. В последние годы развивающиеся рынки оставались основным драйвером роста экспорта Китая, и замедление роста торговых партнеров этих рынков может в ближайшие кварталы снизить экспорт в эти страны.

Напротив, Goldman Sachs считает, что если спрос в других регионах мира останется сильным, а цепочки поставок будут серьезно нарушены, то экспорт и рост Китая могут выиграть. Например, в 2021 году страны мира реализовали фискальные меры для борьбы с пандемией, а нехватка полупроводников и другие сбои в цепочках поставок ограничили производство за пределами Китая, что вызвало резкий рост спроса на китайские товары и привело к росту экспорта на 30% в тот год.

Главный экономист East Asia Securities Лу Чжэ отметил, что при определенных условиях рост цен на нефть оказывает на экспорт Китая «U»-образное влияние. По его расчетам, при цене нефти 80 и 120 долларов за баррель к 2026 году темпы роста экспорта Китая составят около 1%; при цене 100 долларов за баррель — возможен небольшой отрицательный рост.

Лу Чжэ подчеркнул, что благодаря достаточным запасам нефти и заметному снижению зависимости от внешних источников энергии за последние годы, даже при росте цен на нефть, вызывающем сокращение мировой торговли, влияние на Китай будет значительно меньше по сравнению с другими странами.

Он объяснил, что экспорт Китая можно представить как произведение глобального объема экспорта и доли Китая в мировом экспорте. На глобальном уровне рост цен на нефть негативно скажется на мировой торговле, снизив общий объем экспорта; однако, с точки зрения доли, благодаря запасам нефти и низкой зависимости от внешних источников энергии, влияние роста цен на нефть на производственные мощности Китая будет ограниченным, а стабильное снабжение позволит Китаю заместить часть импорта из других азиатских стран, увеличивая свою долю в мировом экспорте.

В среднесрочной и долгосрочной перспективе Goldman Sachs считает, что есть веские основания полагать, что текущий конфликт на Ближнем Востоке может принести выгоду экспорту Китая. Аналитики Goldman Sachs в интервью Interface News отметили, что недавний рост цен на энергоносители, нехватка топлива и усиление геополитической неопределенности могут подтолкнуть страны к приоритетному решению вопросов энергетической безопасности. В частности, возможны меры по строительству атомных электростанций, увеличению мощностей возобновляемых источников энергии, ускорению распространения электромобилей и дальнейшему развитию электрификации экономики. Поскольку Китай занимает ведущие позиции во многих из этих областей, он, безусловно, выиграет от этого глобального сдвига. За период 2019–2025 годов производство электромобилей, солнечных панелей и электростанций в Китае выросло на 240%, 340% и 1080% соответственно. Последний опубликованный план «Пятилетний план» показывает, что власти по-прежнему придают большое значение технологическим инновациям и конкурентоспособности производственного сектора, а также постепенно стимулируют потребление. Китай может дополнительно увеличить перераспределение ресурсов, укрепляя свои позиции в разработке и производстве ключевых товаров для обеспечения энергетической безопасности других стран, что будет способствовать сильному росту экспорта.

Помимо экспорта, рост цен на нефть вызывает интерес и к влиянию на внутренние цены и ВВП Китая. Главный макроэкономист China Galaxy Securities Чжан Ди, основываясь на исторических данных и анализе затрат и результатов, обнаружил, что коэффициент эластичности цен на нефть по отношению к индексу потребительских цен (CPI) составляет примерно 1–2, а по индексу цен производителей (PPI) — около 5–6.

Чжан Ди заявил в интервью Interface News, что при условии, что средний уровень цен на нефть в течение года останется в диапазоне 85–100 долларов за баррель, уровень CPI останется в пределах 1,5%, а давление импортной инфляции на Китай будет ограниченным. Однако при росте цен выше 120 долларов за баррель уровень CPI может превысить целевой порог в 2%.

Аналитики отмечают, что экономика Китая сейчас находится на низком уровне цен, умеренное их повышение полезно, но необходимо учитывать риск инфляции, вызванной затратами, — такая инфляция может сжать прибыль предприятий и увеличить расходы населения, поэтому важно заранее подготовиться.

В ответ на вызовы, связанные с ростом цен на нефть, главный экономист Yuekai Securities Ло Чжихэн предложил совместно реализовать три направления: во-первых, усилить энергетическую безопасность на стороне предложения, чтобы сгладить влияние колебаний международных цен на нефть на внутренний рынок. В том числе — гибко использовать стратегические запасы нефти, своевременно выпускать их на рынок при резком росте цен; ускорить диверсификацию источников импорта энергии и развитие альтернативных источников, расширять сотрудничество с Россией, Центральной Азией, Африкой и Южной Америкой, ускорять строительство ветровых и солнечных электростанций, развитие накопителей энергии, электрификацию транспорта, чтобы снизить чувствительность экономики к колебаниям международных цен.

Во-вторых, осуществлять целевую поддержку и субсидии для предприятий и населения. Ло Чжихэн отметил, что рост цен на нефть наиболее сильно влияет на транспорт, логистику, химическую промышленность и сельское хозяйство, и можно рассмотреть временное снижение налогов и сборов в этих секторах или предоставление специальных субсидий и льготных кредитов, чтобы помочь предприятиям преодолеть рост издержек. Также повышение цен на энергоносители и продукты питания оказывает значительный регрессивный эффект, особенно на низкодоходные семьи, и в таких случаях можно повысить минимальный уровень социальной поддержки, раздавать единовременные субсидии или купоны, чтобы обеспечить базовые потребности населения и быстро стимулировать потребление за счет групп с высокой склонностью к потреблению.

В-третьих, необходимо сохранять стратегическую решимость в макрополитике, следить за ключевым показателем CPI и уровнем производственного потенциала, управлять ожиданиями. Ло Чжихэн подчеркнул, что при однократных шоках, вызванных ростом цен на нефть, если они не вызывают «спирали» роста зарплат и цен, то денежно-кредитная политика не должна ужесточаться. В настоящее время основная проблема экономики Китая — недостаточный эффективный спрос, и главная задача — поддерживать ликвидность, способствовать снижению стоимости финансирования, расширять внутренний спрос, стимулировать инновации и развитие малого и среднего бизнеса.