Huatai Futures: Возобновление судоходства через пролив все еще неясно, продолжается разрушение спроса

Горячие разделы

            Выбор акций
Центр данных
Центр котировок
Потоки капитала
Имитационная торговля
        

        Клиентское приложение

Источник: Huatai Futures

Автор: Кан Юаньнин

Анализ рынка

Ценовые спреды: В абсолютных ценах, под влиянием ситуации на Ближнем Востоке, цены на нефть колеблются на высоких уровнях. По состоянию на последний закрывающийся ценовой день, цена на брент (июнь) закрылась на уровне 109 долларов за баррель, цена на WTI (май) поднялась до 115,54 долларов за баррель, цена на дубайскую нефть (июнь) закрылась на уровне 120 долларов за баррель.

Месячные спреды: Спреды трех основных эталонных сортов нефти остаются устойчивыми, демонстрируя очень высокий премиум на ближайший месяц. В частности, у WTI, поскольку майский контракт все еще торгуется, спред на ближайший месяц выше, чем у Brent, разница M1-M2 составляет 14 долларов за баррель. У Brent, поскольку ближайший контракт уже перешел на июнь, разница M1-M2 составляет 9,6 долларов за баррель. У Dubai, из-за значительных потерь поставок, спреды в трех эталонах наиболее выражены, разница M1-M2 составляет 18 долларов за баррель. В долгосрочной перспективе, из-за продолжительности перерыва в проливе, улыбка кривой исчезла, она сместилась в сторону ближайшего месяца с премией.

Региональные спреды: Спреды Brent Dubai EFS выросли до 16 долларов за баррель и остаются сильными, спред между WTI и Brent держится на уровне 11 долларов за баррель. В сравнении, Brent показывает лучшие показатели по сравнению с Dubai и WTI.

Фактическая скидка: В Северном море, Западной Африке, Средиземноморье и Латинской Америке продолжают расти, покупатели из Азиатско-Тихоокеанского региона, из-за перебоев с поставками из Ближнего Востока, осуществляют глобальные закупки, что приводит к значительным перебоям в поставках из региона. Скидка на нефть WTI CIF в Северном море выросла до 17 долларов за баррель, что подтолкнуло цену Dated Brent на прошлой неделе до 140 долларов за баррель. Недавние росты скидки значительно превышают односторонние показатели. Реальная скидка отражает текущий дефицит наличных рынков, а абсолютные цены продолжают торговаться в контексте развития ситуации на Ближнем Востоке.

Спреды переработанных продуктов: Средние дистилляты остаются наиболее чувствительными к перебоям в проливе. Спреды по авиационному керосину в Европе выросли до 110 долларов за баррель, дизельные спреды — до 70 долларов за баррель, спреды по авиационному керосину и дизелю в Сингапуре выросли до 70 долларов за баррель, а реальная премия по дизелю достигла почти 80 долларов за баррель. Спреды по нафтенам, хотя и не показывают значительного роста, в Сингапуре выросли до 300 долларов за баррель. Перебои в торговле из-за прекращения экспорта из Ближнего Востока оказали существенное влияние на торговые потоки по нафтенам, авиационному керосину и дизелю, а также оказали структурное влияние на топочный мазут и бензин.

Запасы: Согласно данным высокочастотного мониторинга Kpler, глобальные запасы нефти на море и суше (без учета запасов в Китае и США SPR) с марта снижаются и составляют 2,89 миллиарда баррелей, снизившись на 150 миллионов баррелей по сравнению с концом февраля. Уровень запасов находится на самом низком за 5 лет уровне, снижение в основном связано с запасами на море, запасы на суше снизились на 45 миллионов баррелей. Запасы нефти в Китае недавно остались на уровне 1,2 миллиарда баррелей (без учета подземных резервуаров), снижение идет медленно. В настоящее время поставки из Ближнего Востока (кроме Ирана) уже прерваны. Если начнется расходование коммерческих запасов, запасы, скорее всего, быстро снизятся, хотя НПЗ также снизят загрузку, чтобы замедлить расход. (Синьхуа уже снизила загрузку на 5%). В отношении запасов на море, недавно запасы нефти на море быстро сокращаются, снизившись с 1,25 миллиарда до 1,16 миллиарда баррелей, объем запасов вырос с менее чем 100 миллионов до 187 миллионов баррелей, что в основном связано с масштабным прерыванием торговых потоков из Ближнего Востока и задержками судов в проливе Ормуз. В отношении санкционных нефти, США последовательно сняли санкции с России и Ирана, что привело к значительному снижению запасов в пути и на море у России, в основном за счет увеличения закупок Индией. Запасы на море у России снизились с 140 миллионов до 100 миллионов баррелей, в то время как запасы Ирана на море остались относительно стабильными.

График судоходства нефти: из-за прерывания судоходства через пролив Ормуз, большая часть экспорта нефти из Ближнего Востока приостановлена. За исключением нормальных поставок из Омана, экспорт нефти через пролив из других стран прерван (Иран экспортирует нормально). Саудовская Аравия значительно увеличила экспорт нефти с западного побережья, в порт Янбу, экспорт вырос с 700 тысяч до 3,8 миллиона баррелей в сутки. Если максимально использовать возможности этого порта, его потенциал может достигать 4,5 миллиона баррелей в сутки. Объединенные Арабские Эмираты через нефтепровод в Абу-Даби могут обходить пролив и экспортировать нефть через порт Фуджейра, объем экспорта уже увеличился до 1,8 миллиона баррелей в сутки. Однако, после начала конфликта, порт Фуджейра неоднократно подвергался атакам, что значительно снизило его эффективность. Ирак также планирует увеличить экспорт нефти из северных районов (через иракско-турецкий трубопровод из порта Джейхан). Экспорт нефти из России стабилен на уровне 3,5 миллиона баррелей в сутки, экспорт на Дальнем Востоке — около 1,3 миллиона баррелей в сутки, экспорт с западных портов немного снизился из-за атак на порты Приморска и Усть-Луга. После восстановления работы CPC, экспорт нефти из этого терминала вырос с 1 до 1,8 миллиона баррелей в сутки, превысив уровень до атак беспилотниками. Экспорт из Алжира и Ливии остается стабильным.

В Латинской Америке общий объем экспорта нефти составляет около 6 миллионов баррелей в сутки, что немного ниже по сравнению с прошлым годом. Экспорт из Бразилии пока не достиг уровня конца прошлого года, составляет около 2 миллионов баррелей в сутки. Экспорт из США — около 4 миллионов баррелей в сутки, при этом экспорт нефтепродуктов значительно вырос. Мексика экспортирует около 0,5 миллиона баррелей в сутки, Венесуэла — около 1 миллиона баррелей, экспорт сместился с Китая на США, Европу и Индию. Гайана экспортирует около 0,9 миллиона баррелей в сутки. В части поставок нефти, в прошлую неделю импорт из Северо-Восточной Азии резко снизился до 13 миллионов баррелей в сутки, из Юго-Восточной Азии — до 2,6 миллиона, а из Южной Азии — до 4,4 миллиона, но уровень стабилизировался. Ожидается, что из-за перебоев с поставками из Ближнего Востока, импорт нефти в Северо-Восточной Азии значительно снизится. Импорт нефти из США с начала года увеличился до 2,7 миллиона баррелей в сутки за счет увеличения закупок у Венесуэлы. Импорт в Европу вырос до 9,4 миллиона баррелей в сутки.

Ремонт и прибыльность НПЗ: по оценкам, глобальные мощности по переработке нефти на этой неделе достигнут примерно 8,5 миллиона баррелей в сутки, снизившись примерно на 0,5 миллиона по сравнению с прошлой неделей. Это снижение связано с масштабным перезапуском НПЗ в Китае после ремонта, значительным восстановлением мощностей в Европе и Америке, а также с внеплановым простоями в Латинской Америке. На неделю, завершившуюся 10 апреля, после восстановления около 1,4 миллиона баррелей в сутки, ожидается дальнейшее снижение простоя, но он все равно останется выше 7,1 миллиона баррелей в сутки. Улучшение обусловлено восстановлением после обслуживания в Азии, продолжающимися восстановительными работами в Ближнем Востоке и России после недавних атак, а также запуском дополнительных мощностей в Европе и Америке. Однако, из-за невозможности экспорта из НПЗ в проливе Ормуз, а также дефицита сырья для зарубежных НПЗ, их загрузка может снизиться. Ожидается, что простои российских НПЗ сохранятся на уровне около 1,1 миллиона баррелей в сутки по состоянию на неделю, завершившуюся 3 апреля, из-за продолжающихся атак. В связи с нехваткой сырья, ожидается дальнейшее снижение загрузки азиатских НПЗ.

Геополитическая ситуация: В области Ближнего Востока ситуация остается напряженной, пролив Ормуз остается закрытым, Иран использует его и энергетическую инфраструктуру Персидского залива как рычаг давления. Трамп отложил план атаки на Иран до 7 апреля и открыл окно для переговоров, но одновременно на месте развернуты амфибийные корабли и наземные силы. Обстановка в регионе остается напряженной, некоторые объекты энергетической инфраструктуры подвергались атакам, но серьезных повреждений не зафиксировано. Иран и Оман разрабатывают соглашение о навигации через пролив. В отношении Украины, недавно Украина нанесла удары по российским нефтяным терминалам в Балтийском море и прилегающим нефтеперерабатывающим заводам, что может привести к снижению экспорта нефти в ближайшее время. Однако последние новости показывают, что порт Усть-Луга уже восстановил работу.

Общий прогноз: В ситуации на Ближнем Востоке сохраняется высокая неопределенность, восстановление судоходства через пролив остается далекой перспективой без ясных путей. Импорт нефти из региона в Азию уже прерван, за исключением некоторых обходных маршрутов, а также поставок Ирана и Омана. В краткосрочной перспективе баланс достигается за счет расходования запасов, санкционных нефти и снижения загрузки НПЗ, однако рынок нефтепродуктов испытывает дефицит резервов, что уже приводит к разрушению спроса. Ожидается дальнейшее увеличение спредов по переработке и скидок на нефть, а при полном блокировании пролива цена нефти может превысить 200 долларов за баррель, а цена на нефтепродукты — 300 долларов за баррель, что ускорит разрушение спроса на рынке.

Стратегия

Краткосрочная волатильность цен на нефть остается высокой из-за геополитической ситуации, участие в рынке рискованное, рекомендуется использовать опционы для хеджирования рисков.

Риски

Риск снижения: смягчение ситуации на Ближнем Востоке, восстановление судоходства через пролив, глобальный экономический кризис из-за энергетического кризиса.

Риск повышения: превышение ожидаемых сроков закрытия пролива Ормуз.

Квалификация для консультационных услуг по инвестициям: лицензия ЦЗН【2011】1289号

Отказ от ответственности:

本 отчет подготовлен на основе надежной, публичной информации, однако компания не гарантирует ее точность и полноту. Мнения, выводы и прогнозы в отчете отражают только точку зрения и оценки на день публикации. В разные периоды компания может публиковать исследования, противоречащие содержанию этого отчета. Компания не гарантирует актуальность информации и может вносить изменения без уведомления. Инвесторы должны самостоятельно отслеживать обновления. Компания стремится к объективности и беспристрастности, однако мнения, выводы и рекомендации в отчете — только для справки, не заменяют самостоятельное решение. За последствия использования информации, содержащейся в отчете, компания и авторы ответственности не несут. Авторские права на отчет принадлежат компании. Без письменного разрешения компании запрещается копировать, публиковать, цитировать или распространять его любыми способами. При цитировании с разрешения компании необходимо указывать источник «Huatai Futures Research Institute» и не допускать искажения или изменений. Компания оставляет за собой право преследовать за нарушение. Все товарные знаки и логотипы в отчете принадлежат компании.

Открытие счета на фьючерсы — выбирайте Huatai, профессионально и надежно

Обширные новости, точный анализ — только в приложении Sina Finance

Ответственный: Чжу Хэнан