Чистая прибыль выросла на 39,53%; после того как государственная компания получила контроль, показатели Renfu Medical развернулись

Вопрос AI · Как участие государственного предприятия помогает Renfu Medicine добиться обратного финансового роста?

Журналист 21世纪经济报道 Ян Шуо

2025 год — важный год для Renfu Medicine. Эта ведущая отечественная компания по производству анестезирующих и психотропных препаратов после перехода контроля от частных инвесторов к государственному предприятию — группе Цзяньшэн — представила годовой отчет с сокращением выручки, но заметным ростом прибыли.

За отчетный период выручка компании составила 23.96B юаней, снизившись на 5,79% по сравнению с прошлым годом, но чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, достигла 1.86B юаней, увеличившись на 39,53%, а чистая прибыль за вычетом исключительных статей выросла на 54,75%. Совокупная валовая маржа поднялась до 48,21%, а операционный денежный поток — до 2.52B юаней.

С одной стороны — болезненные моменты из-за нарушений раскрытия информации в прошлом, штрафы и запреты для бывших руководителей; с другой — позитивные изменения после вступления госкомпании, такие как реструктуризация управления и фокусировка на ключевых направлениях. За последние годы компания избавилась от долгов, ошибок в отчетности и избыточных активов, что завершилось к 2025 году. Основной бизнес — анестезия и наркология — стабильно растет, ведущие позиции в сырье и инновационных препаратах подтверждены, а внутренние и внешние рынки продолжают расширяться, обеспечивая стабильность основной деятельности.

Мнения экспертов свидетельствуют, что в фармацевтической отрасли усиливается конкуренция, а способность к инновациям и международное присутствие становятся ключевыми факторами. Renfu Medicine завершила улучшение внутреннего управления и оптимизацию структуры активов, благодаря высоким барьерам входа в сегмент анестезии и глобальной системе исследований, производства и продаж, риски бизнеса снижаются, а операционная деятельность становится более устойчивой. Эффект от мер по соблюдению нормативных требований и изменения в оценке компании требуют постоянного наблюдения.

Анализ данных показывает, что в 2025 году Renfu Medicine демонстрирует характеристику «рост прибыли без роста выручки»: выручка впервые за последние четыре года снизилась, а чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, изменила тенденцию двухлетнего снижения. За этим стоят изменения в отраслевой среде, корректировки стратегии компании и очистка от долговых и репутационных проблем.

Финансовый отчет показывает, что в 2025 году выручка снизилась на 5,79% по сравнению с прошлым годом, что связано с реформами в системе оплаты в фармацевтической отрасли и усилиями по фокусировке на ключевых направлениях и оптимизации бизнес-структуры; при этом значительный рост прибыли достигнут за счет более точного управления, оптимизации системы вознаграждений, контроля за долгами и снижения стоимости финансирования. Совокупная валовая маржа выросла на 3,69 процентных пункта до 48,21%, что обусловлено бережливым управлением, автоматизацией производства и эффективным контролем затрат на ключевые продукты.

Эксперты отмечают, что важным фактором этого рывка стало крупное списание активов в 2024 году: в рамках консолидированной отчетности списано 677 миллионов юаней за счет обесценения активов и кредитных обязательств, а также устранения долговых претензий и репутационных ошибок, оставшихся от бывших контролирующих акционеров. Хотя это привело к значительному снижению чистой прибыли за год, оно заложило основу для роста в 2025 году.

Ключевым фактором прибыльности компании является ее долгосрочное присутствие в сегменте центральной нервной системы. Этот сектор фокусируется на анестезии, обезболивании и лечении нервных заболеваний — одном из самых важных сегментов мировой фармацевтики. Согласно базе данных Морана, в 2024 году продажи препаратов для центральной нервной системы в китайских больницах второго уровня и выше достигли 106,6 миллиардов юаней, увеличившись на 4,45%. Учитывая старение населения, рост заболеваемости нервными и психическими расстройствами и появление новых методов лечения, этот сегмент обладает долгосрочным потенциалом развития.

Как лидер сегмента, Renfu Medicine занимает более 60% рынка анестезирующих препаратов внутри страны, а ключевые продукты в области анестезии и психиатрии занимают лидирующие позиции. В 2025 году выручка от этих препаратов составила около 7,9 миллиарда юаней, увеличившись примерно на 6%, а продажи таких продуктов, как гидрохлорид ремфентанила и гидрохлорид гидроморфона, выросли более чем на 10%.

Также компания развивает свои уникальные направления. В Гэдуань Renfu сосредоточена на стероидах и половом здоровье, занимая первое место в мировом рынке по производству прогестерона, расширяя производственные мощности и получая международные сертификаты, а также запуская новые препараты. В Синьцзянь Вэйяо — крупнейшее в стране предприятие по разработке и производству уйгурских лекарств — благодаря уникальности национальных препаратов дополняет бизнес компании.

Международная экспансия — важная часть стратегии развития. В настоящее время компания работает на рынках Европы, Америки, Африки и Юго-Восточной Азии. В 2025 году доходы от генериков в США составили 1,94 миллиарда юаней, рынок стабилен; в Европе одобрены к выпуску несколько препаратов для анестезии в Германии и Франции, а коммерческая деятельность по инновационным препаратам ускоряется; в Африке зарегистрировано около 190 лекарственных средств.

На конец отчетного периода компания получила более 230 разрешений FDA на регистрацию генериков (ANDA), а сеть зарубежных продаж и регистраций продолжает расширяться, укрепляя глобальную конкурентоспособность.

Ключевым событием 2025 года стало официальное назначение группы Цзяньшэн контролирующим акционером. В июле прошлого года группа инвестировала 11,8 миллиарда юаней через свою дочернюю компанию Чжаньшань Шэнкэ, получив 23,70% голосов у предыдущего акционера, а вместе с Вухан ГаоКэ — 26,62%, став фактическим контролером компании, что сопровождалось изменениями в руководстве.

После вступления госкомпании в управление, компания избавилась от долговых и репутационных проблем. В 2025 году сумма гудвила на конец года снизилась на 51,22%, а после списания 373 миллиона юаней в балансовой стоимости осталось всего 356 миллионов. «Перспективы списания активов в будущем ограничены, а благодаря безубыточной работе дочерних предприятий и аккуратным списаниям, финансовые проблемы прошлого успешно решены», — отмечают эксперты.

В части соблюдения нормативных требований, все вопросы, связанные с неоперационным использованием средств, нарушениями раскрытия информации и ошибками в отчетности за 2021–2022 годы, были полностью устранены к 2025 году. Административные меры со стороны Хубэйской комиссии по ценным бумагам и дисциплинарные взыскания со стороны биржи были выполнены, а бывший контролирующий акционер Айлу Мин получил 7-летний запрет на участие в рынке, ответственность за нарушения полностью понесена.

В декабре 2025 года компания получила предупреждение о временной приостановке торгов (ST) за прошлые нарушения, что не связано с риском делистинга. По мнению отраслевых экспертов, после завершения нормативных мер перспектива снятия ограничений становится яснее.

Инновационные разработки — долгосрочный драйвер роста компании. В рамках поддержки со стороны госкомпании, инвестиции в R&D увеличиваются, компания переходит к инновационной модели. В 2025 году расходы на исследования и разработки составили 1.5B юаней, увеличившись на 2,05%, а доля затрат на R&D достигла 6,99%. Недавно компания объявила о планах привлечь от 3 до 3,5 миллиарда юаней через дополнительное размещение акций у контрольного акционера Чжаньшань Шэнкэ, средства пойдут на разработку новых препаратов и цифровизацию.

В настоящее время Renfu Medicine имеет исследовательские центры в Ухане, Ичане и Нью-Йорке, а также в Ахене (Германия). В компании работают более 2000 специалистов по разработке лекарств, и в портфеле — более 60 инновационных препаратов, включая первые в стране препараты на базе AT2R, ингибиторы воспалительных заболеваний и другие перспективные проекты.

Постоянное увеличение инвестиций в R&D поможет компании преодолеть потолок основной деятельности и обеспечить долгосрочный рост.

Renfu Medicine поставила цель на 2026 год: достичь выручки свыше 24,5 миллиарда юаней и валовой прибыли по продуктам не менее 48%. Компания планирует сосредоточиться на трех ключевых направлениях: «опора», «рост» и «уникальность», создавая синергетическую бизнес-модель, укрепляя лидерство в сегменте анестезии, расширяя глобальное присутствие, повышая эффективность исследований и внедряя передовые технологии, а также оптимизируя структуру бизнеса для новых источников роста.

Благодаря внедрению новых стандартов управления и постоянной оптимизации операционной структуры, компания, опираясь на свои ключевые преимущества и глобальную стратегию, сохраняет стабильность в условиях отраслевой дифференциации и демонстрирует потенциал долгосрочного роста.