Доходность при должностном возврате превышает 18%? Разбор образца гибкого фиксированного дохода с крупной позицией в конвертируемых облигациях | За 1 минуту — знакомство с хорошим фондом Wugu (восьмидеся второй)

Спрашивайте AI · Как Huashang Fengli Fund достигает высокой доходности с гибкостью через конвертируемые облигации?

Высокая доходность, высокая гибкость, высокая волатильность.

Автор | Исследовательский отдел фонда “Рынок капиталов”

Редактор | 小白

Сегодня я хочу поговорить с вами о продукте с ярко выраженным стилем в области облигационных фондов — Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A (003092.OF). Этот фонд с конца 2019 года управляется менеджером厉骞, и каждый год — это закрытый цикл.

За годы управления厉骞 этот продукт проявил сильную агрессивность, отличающуюся от традиционных облигационных фондов.

Самое очевидное ощущение при наблюдении за этим фондом — его показатели доходности больше похожи на акции. По состоянию на 3 апреля 2026 года, совокупная доходность с момента основания достигла 166%, тогда как за тот же период индекс Shanghai-Shenzhen 300 вырос на 36%, что значительно превышает ожидаемую доходность.

(Источник: приложение 市值风云)

Особенно в первые два года после передачи управления厉骞 его атакующий потенциал был впечатляющим. В 2020 году доходность фонда составила 36%, а в 2021 году он достиг 45% — рекордных показателей, значительно превосходящих средний уровень аналогичных фондов и полностью не уступающих индексу Shanghai-Shenzhen 300.

В условиях рынка за последние два года, в 2024 и 2025 годах, фонд также показал годовые росты в 10,7% и 30,7% соответственно, а за всё время работы с 2023 года он лишь немного потерял — 2,6%.

Под мощной атакой бычьего рынка и защитными действиями в медвежьем рынке, годовая доходность фонда с момента назначения厉骞 достигла 18,2%!

(Источник: Wind)

Однако, экстремальная агрессия часто сопровождается заметной волатильностью. За время управления максимальный откат фонда достигал -27,4%.

Это означает, что хотя это облигационный фонд, в экстремальных рыночных условиях психологическое давление инвесторов может быть не меньше, чем при владении акциями. Для участников таких инвестиций необходимо иметь сильную способность к принятию рисков.

(Источник: Wind)

В настоящее время этот фонд занимает 526 место из 5866 в рейтинге фондов, стабильно удерживая позиции в верхней части рынка.

(Источник: приложение 市值风云)

Как гибридный вторичный фонд облигаций, как он достигает такой высокой гибкости и волатильности? Ответ скрыт в его базовом распределении активов.

К концу 2025 года в портфеле фонда доля облигаций составляла 112%, акций — 20%. На первый взгляд, это фонд, ориентированный на облигации, но при более глубоком анализе портфеля по деталям видно, что его основной актив — конвертируемые облигации.

(Источник: Wind)

Историческое распределение по типам ценных бумаг показывает, что с момента назначения厉骞 фонд Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A значительно увеличил инвестиции в конвертируемые облигации. В конце третьего квартала 2024 года он полностью сосредоточился на конвертируемых облигациях, а к концу 2025 года доля конвертируемых облигаций в инвестициях в облигации достигла почти 60%, остальные 40% — государственные облигации.

(Источник: Wind)

Благодаря характеристикам конвертируемых облигаций — “с гарантией снизу и гибкостью сверху” — и их тесной связи с рынком акций, такая высокая доля конвертируемых облигаций является основным двигателем доходности и гибкости этого фонда.

Помимо конвертируемых облигаций, прямые позиции в акциях также являются важным источником увеличения дохода — в последние годы доля рыночной стоимости акций в чистых активах фонда стабильно держится около 20%.

В секторном распределении менеджер фонда проявил сильную ротацию и фокусировку. К концу 2025 года инвестиции в акции были сосредоточены в электронике, электроприборах, химической промышленности и вычислительной технике.

(Источник: Wind)

В топ-10 крупнейших позиций большинство — технологические и полупроводниковые компании. Делая ставку на высокоростные технологические производства, менеджер фонда дополнительно усилил атакующий потенциал портфеля.

(Источник: Wind)

По динамике размера и доли, с 2024 года многие розничные и институциональные инвесторы начали фиксировать прибыль, что связано с ростом доли конвертируемых облигаций в портфеле, увеличением риска и закрытым годовым периодом фонда. В результате текущий размер фонда составляет чуть более 500 миллионов юаней.

(Источник: данные Choice)

По структуре держателей на конец 2025 года, доля частных инвесторов составляет 54,5%, институциональных — 45,5%.

(Источник: данные Choice)

В целом, Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A — это облигационный фонд с ярко выраженной долей акций. Он не стремится к максимальному контролю за просадками, а использует крупные позиции в конвертируемых облигациях и фокус на секторах для поиска возможностей для атаки в волатильных условиях рынка.

Для инвесторов, избегающих волатильности и предпочитающих стабильность, этот продукт может показаться слишком “агрессивным”; однако для тех, кто хочет использовать гибкость конвертируемых облигаций для повышения доходности в закрытом режиме, его уникальный стиль заслуживает изучения.

免责声明：基金有风险，投资需谨慎。 Эта статья( является независимым исследованием, основанным на публичной рыночной информации), включая, но не ограничиваясь, временными объявлениями, регулярными отчетами и официальными платформами взаимодействия(; “市值风云” стремится обеспечить объективность и честность содержания и мнений, но не гарантирует их точность, полноту или своевременность; информация или мнения, изложенные в этой статье), предназначены только для справки и не являются инвестиционными рекомендациями, “市值风云” не несет ответственности за любые действия, предпринятые на основе этого отчета.

以上内容为市值风云APP原创

未获授权 转载必究