【Обзор мнений】Алюминий: дефицит с определенной стороны предложения, сможет ли спрос догнать?

(Источник: Commodity Intelligence Trade)

Текущие основные моменты: насколько сильны ожидания будущих перебоев в поставках? Реальность высокого запасов, разделение между высоким海外 premiums и слабым внутренним спросом.

В четырех основных анализах рассматривается влияние эскалации геополитической ситуации на Ближнем Востоке на глобальную цепочку поставок алюминия.

1. На фоне уже существующего дефицита электролитического алюминия любое существенное сокращение производства в Ближнем Востоке дополнительно сузит баланс спроса и предложения. Это придает ценам на алюминий очень высокую устойчивость к падению.

Если блокада Ормузского пролива продолжит усиливаться или объем сокращений превысит ожидания, цены на алюминий могут попытаться обновить предыдущие максимумы.

Запасы на ЛМЭ в海外 рынках находятся на исторически низком уровне, а в国内, с наступлением сезона потребления «Три золота и серебро» (март-апрель), ожидается начало цикла снижения запасов с апреля. 30 марта 2026 года

28-29 марта в результате нападений на два крупнейших алюминиевых предприятия на Ближнем Востоке — Emirates Global Aluminium (EGA) и Bahrain Aluminium (Alba), — были нанесены повреждения производственным мощностям, что привело к «серьезным разрушениям». Эти физические повреждения относятся к категории «жестких потерь мощности», что может привести к остановке электролитического производства на срок до 6-12 месяцев. В экстремальных случаях пострадавшие мощности могут достигать 2,8 млн тонн в год, что составляет около 3,5% глобальных мощностей.

С конца февраля, после обострения конфликта между США и Ираном, пролив Ормуз был заблокирован почти на месяц. Это привело к невозможности импорта сырья, такого как глинозем, необходимого для производства алюминия, а также к невозможности экспорта готовой продукции, создав двойную проблему «недопоставки сырья и невозможности вывоза готовой продукции». Запасы сырья на алюминиевых заводах региона, по оценкам, смогут продержаться всего еще одну-две недели.

Это нападение перевело опасения рынка по поводу поставок алюминия с уровня «возможной блокировки пролива» на уровень «фактического разрушения мощностей».

Если нападение приведет к масштабной остановке производства, к 2026 году мировой дефицит электролитического алюминия может увеличиться до 1,5-2 млн тонн.

2. Из-за умеренной политики по бокситовым рудникам в Гвинее и высокого уровня запасов, ожидается, что цены на глинозем останутся в широком диапазоне колебаний. Электролитический алюминий получит важную поддержку из-за разрушения мощностей в регионе Ближнего Востока. Алюминиевые сплавы также получат поддержку благодаря медленному восстановлению поставок и снижению запасов. 31 марта 2026 года

Обострение ситуации на Ближнем Востоке, отказ Ирана от предложения США о прекращении огня, усиление военного присутствия США в Персидском заливе — всё это подняло цены на нефть и снизило ожидания снижения ставок ФРС, что оказало давление на рынок промышленных металлов в целом.

Внутренний показатель прибыли промышленных предприятий за январь-февраль вырос на 15,2% в годовом выражении, что свидетельствует о стабильном восстановлении промышленной экономики и поддержке отраслевых металлов.

Производство бокситовой руды внутри страны ограничено экологическими и безопасностными факторами, есть узкие места в выпуске. Импортные руды поступают в порты в больших объемах, запасы на складах растут. Ограничения на экспорт гвинейской бокситовой руды считаются умеренными, влияние на сырье минимально.

Прибыль от производства глинозема сократилась из-за снижения цен, запасы остаются высокими, баланс спроса и предложения по-прежнему избыточен. Ожидается, что цены будут колебаться в широком диапазоне на нижней границе.

Спрос на электролитический алюминий растет за счет восстановления потребности в downstream-сегментах. Точка перелома в запасах общества приближается. Геополитические риски на стороне предложения угрожают стабильности глобальных поставок. Ключевым событием стало повреждение мощностей Bahrain Aluminium и Emirates Global Aluminium вследствие внезапных инцидентов, что вызвало опасения по поводу поставок и поддержало цены на электролитический алюминий. Qatar Aluminium прекратил планы по сокращению мощностей, что добавляет некоторую стабильность.

Объем поставок переработанного алюминия внутри страны сезонно снижается, но остается высоким; импорт замедляется из-за сжатия маржи прибыли. В долгосрочной перспективе глобальная политика протекционизма может снизить импорт переработанного алюминия в Китай.

Несмотря на сезонность, алюминиевые сплавы испытывают слабый спрос со стороны downstream-сегментов, новые заказы предприятий остаются слабыми, трудно повысить загрузку производственных мощностей. Постоянное снижение запасов поддерживает цены на дне диапазона, рынок ожидает существенного улучшения спроса.

3. Реальные торговые возможности зависят от того, сможет ли внутренний высокий уровень запасов быть успешно переработан, то есть от силы спроса, а также от восстановления соотношения цен внутри страны и на внешних рынках. Рациональный момент входа может наступить только после коррекции цен к уровню запуска и их поддержки. 30 марта 2026 года

В конце марта нападения затронули ключевые алюминиевые заводы в ОАЭ и Бахрейне, что привело к остановке примерно 2,8 млн тонн электролитического алюминия, что составляет 3,5% мировых мощностей. Это вызвало панические настроения на海外 рынках, цены на ЛМЭ выросли почти на 6%, а спреды на спотовом рынке достигли новых максимумов.

Рынки внутри и снаружи сильно разошлись: на海外 из-за геополитической ситуации возникла паника по поводу поставок, цены и спреды резко выросли. Внутри страны запасы社会 алюминия достигли 1,37 млн тонн, оставаясь на высоком уровне. Уровень спроса у downstream-сегментов низкий, спреды на спотовом рынке остаются в минусе, внутренние и внешние цены разошлись.

Долгосрочные изменения в структуре спроса: снижение доли традиционных крупнейших драйверов — строительного алюминия, доля которого продолжает снижаться, а также ожидаемое снижение спроса в солнечной энергетике. Новые точки роста — электромобили и инвестиции в сверхвысоковольтные сети, что переводит отрасль в режим «жесткого баланса».

4. Из-за реальных сокращений производства за рубежом ожидается сохранение напряженности в поставках. Внутри страны — высокий уровень запасов, но сильные экспортные показатели создают поддержку. В будущем, если сохранятся разницы цен внутри и снаружи, и цены продолжат колебаться, внутренние запасы могут начать сокращаться, что даст дополнительный потенциал для роста цен. 26 марта 2026 года

В начале марта, с обострением ситуации на Ближнем Востоке, логика ценовых движений сосредоточилась на рисках перебоев в поставках из-за перебоев с поставками природного газа и блокировки Ормузского пролива. По мере развития ситуации опасения перешли к инфляционному выходу из-под контроля и слабости экономики, что оказало давление на сектор цветных металлов, и цены на алюминий начали снижаться.

Реальное сокращение海外 поставок: на海外 рынках электролитического алюминия произошло существенное сокращение производства и транспортных операций. Qatar Aluminium сократил производство примерно на 2,59 млн тонн в год из-за проблем с поставками природного газа; Bahrain Aluminium — для обеспечения сырья снизил нагрузку, что повлияло примерно на 310 тыс. тонн в год. Южноафриканский завод South32 в Мозамбике планово проходил плановое техническое обслуживание, что снизило мощность на 580 тыс. тонн в год.

Общий эффект — сокращение海外 мощностей примерно на 1,15 млн тонн в год, около 1,5% от глобальных мощностей, что, по прогнозам, приведет к переходу производства электролитического алюминия за рубежом с роста к снижению. Внутренние мощности в Китае уже близки к лимитам политики, и глобальный рост поставок замедлится.

Эти сбои напрямую вызвали напряженность на физических рынках. С марта цены на алюминий в Европе выросли значительно, спреды на спотовом рынке и на ЛМЭ достигли многолетних максимумов. В США спреды на спотовом рынке также остались на исторически высоком уровне, импортные объемы вернулись к уровню до введения пошлин, что поддерживает海外 потребление и способствует снижению запасов.

На внутреннем рынке наблюдается «слабый внутренний спрос, сильный экспорт». Внутренний спрос из-за высоких цен слабее ожидаемого, запасы электролитического алюминия в обществе выросли. Несмотря на восстановление работы downstream предприятий и нормализацию соотношения алюминия, слабые показатели в строительстве, автомобилестроении и солнечной энергетике сдерживают спрос.

Экспорт показывает очень сильные показатели: в январе-феврале экспорт нерафинированного и алюминиевых изделий вырос на 12,9% в годовом выражении. После обострения ситуации на Ближнем Востоке цены на алюминий за рубежом выросли заметно сильнее внутри страны, что дополнительно стимулирует экспорт.

Два тематических раздела подчеркивают значительность сокращения поставок.

5. Конфликт на Ближнем Востоке вошел в четвертую неделю, что привело к глубоким изменениям в логике ценообразования. Несмотря на прямое влияние на цепочку поставок и благоприятные факторы для цен, опасения по поводу замедления спроса и высоких процентных ставок, а также давление со стороны макроэкономической ситуации, пока преобладают. Падение цен на алюминий вызвано скорее оттоком капитала из-за макроэкономических рисков, чем ухудшением фундаментальных показателей. 24 марта 2026 года

Обзор динамики цен на алюминий: волнообразное «американские горки».

Период резкого роста — с конца декабря 2025 года по январь 2026 года. Цены поднялись с около 22 500 до 26 185 юаней за тонну. Основные драйверы — ожидания снижения ставок ФРС, переоценка стратегических ресурсов на фоне угрозы цепочек поставок и долгосрочной истории жестких ограничений.

Период коррекции — с конца января по начало февраля. Вызван макроэкономическими колебаниями, связанными с назначением нового председателя ФРС и другими событиями, цены снизились в диапазоне 23 000–24 000 юаней за тонну. После начала конфликта цены сначала выросли из-за опасений по поставкам, но затем, на фоне роста цен на нефть и опасений инфляции, начался массовый отток капитала, и цены снова опустились до уровня около 23 000 юаней.

Твердая поддержка — уже сформированный и сохраняющийся «жесткий дефицит предложения».

Риски для поставок перешли из «потенциальных» в «фактические». Подтвержденные сокращения — у Qatar и Bahrain из-за нестабильности электроснабжения и проблем с импортом глинозема — в сумме остановили около 550 тыс. тонн электролитического алюминия в год. Мощности в регионе Ближнего Востока занимают значительную долю — около 9,25% мировых, а за пределами Китая — 23,4%. Их продукция в основном идет в Европу и США, являясь важным источником металла для западных промышленных цепочек.

Завод Alba в Бахрейне — крупнейший в мире за пределами Китая по отдельной электролитической мощности, считается краеугольным камнем отрасли. Перед нападением он уже был уязвим из-за проблем с сырьем, 15 марта остановил 1-3 линии, что составляет 19% мощности. Новое нападение усугубляет ситуацию.

Завод AlTaweelah в ОАЭ — комплексный производственный центр с мощностью 2,45 млн тонн глинозема в год, с уровнем самообеспеченности около 48%. Его повреждение влияет как на производство электролитического алюминия, так и на баланс сырья в регионе.

Анализ трех сценариев по степени повреждений:

Производство электролитического алюминия обладает свойствами «непрерывности, высокой стоимости и трудности быстрого восстановления», поэтому для оценки последствий разработаны три сценария в зависимости от степени повреждений.

Сценарий A — минимальный эффект, повреждены вспомогательное оборудование/задняя часть.

Предполагается, что нападение повредило только литейные, складские или вспомогательные установки, а основные электролитические ячейки и системы преобразования остаются целыми. В этом случае производство может продолжаться, влияние ограничится логистикой и планированием поставок. Восстановление — в течение недель.

В этом сценарии к 2026 году глобальные поставки электролитического алюминия сократятся примерно на 11,25 тыс. тонн, а мировой рынок перейдет с небольшого избытка 17 тыс. тонн к небольшому дефициту 5 тыс. тонн, а дефицит в海外 — увеличится с 56 до 68 тыс. тонн.

Сценарий B — средний эффект, повреждены основные электросистемы, реализовано «контролируемое отключение».

Допустим, повреждены электросети, трансформаторы или системы преобразования, но завод смог провести безопасное отключение линий, избегая серьезных аварий. Это — «мелкий ремонт». Восстановление занимает 3–6 месяцев, но из-за глобальных задержек в поставках оборудования и расширения сроков закупок оно может затянуться до 6–12 месяцев.

Этот сценарий — промежуточный по степени воздействия.

Сценарий C — максимальный эффект, ячейки или системы полностью разрушены или «экстренное отключение».

Предполагается, что электролитические ячейки или системы преобразования полностью повреждены или отключены в экстренном режиме, что вызывает затвердевание алюминия внутри и разрушение внутреннего слоя. Восстановление — не менее 6 месяцев, возможно до 6-12 месяцев и более.

В этом случае глобальные поставки сократятся на 2,3 млн тонн, что превратит рынок из небольшого избытка в значительный дефицит 2,13 млн тонн, а дефицит海外 — увеличится с 56 до 286 тыс. тонн.

Учитывая сообщение о «серьезных повреждениях» на комплексе AlTaweelah, наиболее вероятный сценарий — C или B, а не A.

Последний недельный обзор

7. Неделя характеризовалась «жесткостью предложения, восстановлением спроса и снижением запасов». Несмотря на поддержку со стороны海外 сокращения, внутренний спрос постепенно восстанавливается, однако высокий уровень запасов ограничивает потенциал роста цен. В краткосрочной перспективе ожидается продолжение колебаний цен, с особым вниманием к геополитической ситуации и макроэкономической политике. 27 марта 2026 года

Переговоры между Ираном и США остаются неопределенными, развитие ситуации — ключевой фактор для рыночных настроений. Китайский ЦБ проводит чистое увеличение ликвидности через операции на открытом рынке, чтобы обеспечить разумную ликвидность.

На стороне предложения внутренние мощности электролитического алюминия достигли около 44,43 млн тонн (97,48% загрузки), а海外 сокращения составляют примерно 1,15 млн тонн в год, что создает тенденцию к сжатию глобальных поставок.

На стороне спроса наблюдается структурное расхождение: спрос в солнечной энергетике, новых энергетических и сверхвысоковольтных сегментах показывает сильную устойчивость, поддерживая общий потребительский спрос; однако восстановление в строительной сфере и сегменте строительных материалов идет медленнее, чем ожидалось. Загрузка downstream предприятий выросла до 62,9%.

Запасы демонстрируют «снижение на海外 и рост внутри страны». Запасы на ЛМЭ сокращаются, а внутренние запасы растут, оставаясь на высоком уровне. Объем позиций по фьючерсам на Shanghai Futures Exchange снизился. Множество аналитиков, включая Jinyuan Futures, Hongye Futures и CITIC Futures, считают, что под воздействием рыночных потрясений и макроэмоций цены останутся в диапазоне, с ключевой поддержкой около 23 000 юаней за тонну.

Последний месячный отчет

8. Основная противорежимная борьба идет между макроинфляционными ожиданиями и сжатием промышленного предложения. Несмотря на волатильность из-за ситуации на Ближнем Востоке и политики ФРС, в отрасли электролитического алюминия уже сформирован очевидный дефицит из-за海外 сокращений, что будет поддерживать цены снизу. В условиях сезонного восстановления спроса ожидается постепенное повышение ценового уровня. 30 марта 2026 года

Мартовский рынок сначала рос, затем корректировался. В первой половине месяца рост был обусловлен опасениями по поводу снижения предложения, внезапной ситуацией на Ближнем Востоке, которая вызвала опасения перебоев в цепочках поставок алюминия в ключевых регионах. Влияние оказали около 64 тыс. тонн/год мощностей в Bahrain, Qatar и Иране, а также 58 тыс. тонн/год в Южной Африке. В целом, за март, сокращение поставок превысило 120 тыс. тонн/год, что поддержало рост цен и достигло исторических максимумов. В конце месяца началось снижение — под давлением макроэкономических факторов, таких как рост инфляции и укрепление доллара. 19 марта ФРС США выпустила более жесткий сигнал, повысив вероятность переизбрания Пауэлла и подчеркнув необходимость контроля инфляции перед снижением ставок, что вызвало смену рыночной логики с «отраслевого предложения» на «макроэкономическую инфляцию». Укрепление доллара оказало давление на металлы, цены на нефть выросли, что усилило опасения по поводу ликвидности, и цены на алюминий начали снижаться.

На海外 рынках напряженность сохраняется, внутри страны — стабильность. Более 1,2 млн тонн海外 мощностей сокращены явно, и в ближайшее время новые мощности в Индонезии смогут выйти на рынок только во второй половине года.

Внутри страны ситуация очень стабильна. По оценкам на 2026 год, внутренние мощности электролитического алюминия составляют около 44,02 млн тонн, загрузка — 97,48%, при этом продолжается запуск новых проектов, например, в新疆 и Внутренней Монголии. Соотношение алюминия в воде немного выросло, но запасы в обществе остаются на высоком уровне — около 130 тыс. тонн, что оказывает давление на цены.

Общий спрос слаб, ожидается сезонное оживление. Основной фактор — слабость в строительстве, в январе-феврале объем алюминия для недвижимости снизился на 46,32 тыс. тонн, а снижение в жилом строительстве — на 26,9%. В марте спрос, вероятно, продолжит падение. Автомобильный сектор — краткосрочно под давлением, ожидается рост. В феврале 2026 года, из-за праздника и смены политики в сегменте электромобилей, объем алюминия для автомобилей снизился на 31,76% по сравнению с предыдущим месяцем и на 12,27% в годовом выражении, составив всего 2,676 тыс. тонн. Однако ожидается, что после возвращения к работе и пополнения запасов в марте спрос на алюминий для автомобилей восстановится сезонно.

Прогнозируется, что в апреле цены на алюминий останутся в широком диапазоне, с небольшим смещением вверх по сравнению с концом марта. В дальнейшем динамика цен будет сильно зависеть от развития ситуации на Ближнем Востоке.