JPMorgan обсуждает резкий рост американских акций на следующий день: это всего лишь тактический откат после перепроданности

问AI · 油价纹丝未动是否预示股市乐观情绪难以为继？

Американские акции ночью резко выросли, но один из крупнейших банков на Уолл-стрит выразил скептицизм.

Индекс S&P 500 в вторник вырос за один день на 2,8%, достигнув максимума с мая 2025 года, а также показав самое сильное закрытие в конце квартала с сентября 2008 года.

Тем не менее, торговая команда JPMorgan прямо заявила в обзоре: основным фактором этого роста является не улучшение фундаментальных показателей, а техническое восстановление, вызванное чрезмерной перепроданностью позиций и необходимостью ребалансировки в конце квартала.

Трейдер TMT Брайан Хиви после закрытия рынка написал: “С нашей точки зрения, нет никаких признаков того, что это не просто тактический отскок после перепроданности.” В то же время, цены на нефть практически остались без изменений — этот факт многие аналитики считают ключевым сигналом о том, что оптимизм на рынке может быть недолговечным.

Факторы, вызвавшие рост: старые новости вызывают новую волну

Прямым триггером этого роста стали два заголовка, связанных с снижением напряженности в Ближневосточном регионе. Первый — СМИ сообщили, что Трамп может быть готов прекратить военные действия без полного открытия Ормузского пролива; второй — президент Ирана Пезешкиан заявил, что Иран готов прекратить войну при условии получения гарантий безопасности.

По сообщению ЦТВ, президент Ирана Пезешкиан заявил, что Иран готов прекратить войну, но при условии выполнения его требований, особенно получения гарантии недопущения нападений. Также по информации新华社, президент США Трамп вечером 31 марта в Белом доме заявил, что США завершат операцию против Ирана в течение “двух-трех недель”, возможно, достигнув соглашения до этого.

Однако эти новости не содержат ничего нового. Аналитик Эндрю Тайлер отметил: “Это, возможно, не новость. Это первоначальные требования Ирана, выдвинутые две с половиной недели назад — гарантия, что США и Израиль прекратят атаки и никогда не вернутся к ним, поскольку Иран опасается стать мишенью после промежуточных выборов в США. Это похоже на требования Украины к России.”

Тайлер также добавил, что после игнорирования этих требований Иран повысил свои условия, потребовав вывести американские войска из Ближнего Востока и потребовал компенсацию за войну. Эти детали отражены в ответном документе Ирана на предложение Трампа.

Позиции — главный фактор: перепроданность и ребалансировка в конце квартала

Основной вклад в рост внесли позиции участников рынка, а не геополитические новости.

По данным по позициям, по состоянию на прошлую пятницу, общий уровень позиций на рынке составлял 18-й перцентиль, что сопоставимо с уровнем середины марта 2025 года, немного восстановившись после апрельского минимума, но всё ещё оставаясь в исторически низких пределах — за последние четыре недели позиции снизились на 2,5 стандартных отклонения.

Одновременно, ребалансировка пенсионных фондов в конце квартала создала спрос примерно на 34 миллиарда долларов, что стало восьмым по величине однодневным объемом покупок пенсионных активов в этом веке. В системах трендового инвестирования CTA (Commodity Trading Advisors) по данным за прошлый месяц, глобальные продажи акций составляли 184 миллиарда долларов, а чистая короткая позиция — около 47 миллиардов долларов, что указывает на крайне короткую позицию, способную быстро спровоцировать отскок при благоприятных новостях.

Инвестиционный отдел Goldman Sachs в своем обзоре подтвердил это мнение и отметил, что если индекс S&P 500 вырастет еще на 3,5% от текущего уровня, спрос со стороны CTA значительно ускорится, а ключевые уровни — 6735 и 6738 пунктов.

Нефть без изменений, оптимизм рынка может быть недолговечен

Движение цен на нефть считается ключевым индикатором доверия к этому росту.

Эксперт по промышленному сектору JPMorgan Пейдж Хенсон отметила, что если инвесторы действительно верят, что военный выход сможет устранить риски, то цены на нефть должны были бы отреагировать. Однако перед открытием и в ходе торгов цены практически не изменились, что заставляет ее сомневаться в продолжении рыночного оптимизма. “Я считаю, что реальное событие по ликвидации рисков связано с повторным открытием Ормузского пролива, и нам нужно иметь достаточную ясность и уверенность в том, что после вывода войск Иран полностью или почти полностью откроет пролив.”

Стратег по сырьевым товарам Наташа Каневa также продолжает подчеркивать, что ущерб уже нанесен, и цены на нефть в краткосрочной и среднесрочной перспективе продолжат расти. Брайан Хиви в своем отчете прямо цитирует это мнение и использует его как один из аргументов, подтверждающих отсутствие существенной поддержки для текущего рывка на рынке акций.

Технологический сектор остается уязвимым

На уровне секторов, акции технологического сектора пережили сильные колебания за два дня.

Трейдер JPMorgan по TMT Джошуа Майерс отметил, что понедельник стал одним из худших дней для американских акций TMT за последнее время, при этом инфраструктура AI упала на 5,6% за день, лидируя по падениям в области оптики и хранения данных, а индекс IGV обогнал SOX более чем на 5%. MU упала на 9,9%, SNDK — на 7%, производитель жестких дисков STX — на 4,6%, WDC — на 8,6%, оптические компоненты COHR — на 9,8%, LITE — на 6,8%, FN — на 10,9%.

Во вторник NVIDIA объявила о стратегическом партнерстве с MRVL и инвестировала 2 миллиарда долларов, что привело к росту MRVL на 8,8% за день. В рамках сотрудничества MRVL предоставит настраиваемые XPU и расширенную сеть, совместимую с NVLink Fusion, а NVIDIA — Vera CPU, сетевые карты ConnectX, Bluefield DPU, NVLink и Spectrum-X коммутаторы. Майерс считает, что эта сделка свидетельствует о быстром проникновении на рынок настраиваемых ASIC-чипов и является официальным признанием их важности.

Тем не менее, Хиви остается осторожен по поводу восстановления в секторе хранения данных, отмечая, что хотя Micron демонстрирует признаки покупки на откатах, “общая ситуация остается очень хрупкой”, а в аппаратном секторе снова появляются признаки возвращения медведей.

Трейдеры все еще в режиме ожидания, короткие позиции в ETF остаются высокими

Несмотря на дневной рост, активность рынка остается низкой.

По данным Goldman Sachs, уровень активности торгов в тот день составил 4 балла из 10, что немного лучше, чем в большинстве дней за последние две недели, когда он колебался между 2 и 3, но все равно значительно ниже нормальных уровней. В тот день основная тема — “отскок у проигравших” с начала года — лидировали сектора квантовых вычислений, мемных акций, софта и “Mag 7”, которые с прошлой пятницы выросли в сумме примерно на 751 миллиард долларов рыночной капитализации.

Одновременно, доля коротких позиций в ETF остается высокой. Короткие позиции занимают около 40% рынка, а в тот день американский рынок в целом показывал чистую продажу, соотношение между продажами длинных и коротких позиций — 4,3 к 1.

Эти данные свидетельствуют о том, что рыночное настроение еще не полностью изменилось, и текущий рост — скорее результат технического снятия давления, чем начало трендового разворота.