Без ошибок! Индикатор точного предсказания рецессии после Второй мировой войны загорается красным: экономика США, возможно, уже находится в рецессии

Как повысить точность прогнозов индекса порочного круга за счет корректировки на уровень участия в трудовой силе?

Источник: Jinzi Data

В течение нескольких месяцев экономисты спорят, не близится ли рецессия в США. Однако один экономический индикатор показывает, что эти споры в основном уже утратили смысл.

Главный экономист Moody’s Analytics Марк Занди (Mark Zandi) заявил, что, судя по индексу порочного круга (VCI), который разработала его команда, экономика США, возможно, уже вошла в рецессию.

Этот показатель выявляет, перешла ли экономика в рецессию, отслеживая скорость роста безработицы. Он является улучшенной версией правила Сэма с учетом корректировки на состояние рынка труда. Критерий правила Сэма таков: среднее значение безработицы за три месяца растет относительно минимума за последние 12 месяцев более чем на 0,5 процентного пункта, что означает предвестие рецессии. Индекс порочного круга корректирует уровень безработицы, учитывая пятилетнюю скользящую среднюю по уровню участия в трудовой силе: если среднее за три месяца выросло по сравнению с показателем годичной давности более чем на 1 процентный пункт, загорается красный индикатор рецессии. Занди отметил, что в январе индекс поднялся более чем на 1 процентный пункт и в последние три месяца держится на высоком уровне.

«Во всех рецессиях после Второй мировой войны этот показатель точно срабатывал — ложных сигналов не было», — написал Занди в LinkedIn. «Как только индикатор срабатывает, даже если Комитет по определению деловых циклов Национального бюро экономических исследований (NBER) должен будет потратить на подтверждение некоторое время, — мы уже находимся в рецессии».

Несколько встречных негативных факторов снова подогрели рыночные опасения относительно рецессии. В том числе многие экономисты, включая Занди, повысили вероятность рецессии в США на ближайший год. Корень проблемы — нефтяной шок, вызванный войной в Иране, который нарушил функционирование всей экономики. Уверенность потребителей продолжает оставаться на низком уровне, а данные по занятости до прошлого месяца были удручающими. Некоторые экономисты даже предупреждают о риске стагфляции, опасаясь двойного давления — и на экономический рост, и на занятость. Хотя в марте число новых рабочих мест составило 178 000, что оказалось лучше ожиданий, Занди считает, что эти цифры скрывают реальную картину состояния экономики.

«Не стоит радоваться значительному росту занятости в марте», — написал Занди на платформе X. «Ранее в феврале занятость резко снизилась из‑за экстремальных холодов и забастовки в медицинской организации Kaiser, а мартовские данные — это лишь восстановительный отскок». Он указал, что рост числа новых рабочих мест не отражает влияние нефтяного шока от войны в Иране на экономику; если исключить медицинский сектор, фактически занятость в США находится в состоянии оттока.

США действительно уже в рецессии?

Занди на LinkedIn отметил, что текущий индекс порочного круга уже приближается к 5%, что означает, что слабость рынка труда значительно превышает уровень, который показывают данные по занятости за март. «Это указывает на то, что по мере того, как окончательно разочарованные работники уходят с рынка труда, ситуация с “запущенностью” рынка труда более серьезная, чем демонстрирует официальная статистика по безработице».

Этот вывод совпадает с интерпретацией главного экономиста KPMG Дианы Свонк (Diane Swonk) данных по занятости за март. «Уровень безработицы снижается, но причина не надежная: это падение уровня участия в трудовой силе», — сказала Свонк в недавнем интервью Fortune.

Разумеется, индекс порочного круга — лишь один специализированный показатель, а отсылочное правило Сэма тоже не является абсолютно надежным. Индекс уже загорался красным в летний период 2024 года, но США не погрузились в рецессию — в значительной степени благодаря “мягкой посадке”, ставшей возможной за счет снижения ставок. В этом году в феврале правило Сэма поднялось всего на 0,26 процентного пункта — далеко ниже порога в 0,5 процентного пункта, при котором начинается рецессия. Однако, как и в случае с ошибочными сигналами правила Сэма, индекс порочного круга также не дает гарантии того, что экономика США уже находится в рецессии. Занди признал, что в текущих особых условиях экономики индикатор все еще может ошибаться.

На фоне множества негативных факторов для экономики США председатель ФРС Джером Пауэлл не стал обращать внимания на опасения по поводу стагфляции. «За последние несколько лет экономика США столкнулась со множеством серьезных вызовов, и при этом остается устойчивой — это действительно редкость», — заявил Пауэлл после того, как в прошлом месяце ФРС объявила о сохранении ставки без изменений.

Тем не менее, несколько организаций уже повысили прогнозы по рецессии. Moody’s Analytics прогнозирует вероятность рецессии в США в ближайший год на уровне 48,6%, Goldman Sachs — 30%, Ernst & Young — 40%. Занди считает, что хотя бы индекс порочного круга способен помочь рынку более рационально оценить бросающиеся в глаза данные по занятости за март.

«По крайней мере, индекс порочного круга — это еще одна важная причина не переоценивать значение роста занятости в марте», — написал он.