Поток 10 000 юаней, получаете 6 000 юаней? Состояние "пяти малых драконов" в новом чайном напитке: показатели — две разные стороны, франшиза приносит убытки.

Статья | Раздел «BUG» — Хсу Юаньлэй

В последние несколько дней основные представители нового чайного рынка «пяти малых драконов» — Миссуй Бинчэн, Гуминь, Ху Шан Аи, Нэйшуэй Ча и Ча Байдао — опубликовали годовые отчёты.

По результатам деятельности за 2025 год, показатели пяти компаний заметно разошлись, при этом Гуминь лидирует по удвоению чистой прибыли, Нэйшуэй всё ещё не вышел из убытков, с совокупными убытками более 2 миллиардов юаней с момента IPO; Миссуй Бинчэн ускоряет расширение в условиях общего спада, тогда как Ча Байдао активно «тормозит», а Ху Шан Аи сталкивается с высокой ставкой закрытия — закрывает 1 из 3 новых магазинов.

«Двойственный» характер результатов вызывает серьёзные трудности у франчайзи. Один из участников рынка отметил: «Выручка кажется внушительной, а на руки приходит лишь 60%. Многим новым франчайзи всё сложнее получать прибыль, в итоге приходится закрывать магазины или передавать их.»

Разделение по результатам: Гуминь — лидер по росту, Нэйшуэй продолжает убытки

В 2025 году индустрия нового чайного рынка пережила волну массовых IPO, бренды Миссуй Бинчэн, Гуминь, Ху Шан Аи и другие активно выходили на капиталистический рынок, в результате уже 5 компаний вышли на Гонконгскую биржу: Миссуй Бинчэн, Гуминь, Ча Байдао, Ху Шан Аи и Нэйшуэй Ча.

Однако, по итогам финансовой отчётности за весь 2025 год, тенденция к заметному расхождению результатов стала ещё более очевидной.

Миссуй Бинчэн благодаря высокой ценовой эффективности и широкой сети магазинов достиг двойного роста выручки и прибыли: за 2025 год выручка составила 33,56 млрд юаней, рост 35,2%, чистая прибыль — 5,93 млрд юаней, рост 33,1%, что примерно равно среднесуточной чистой прибыли около 16,25 млн юаней.

Гуминь и Ху Шан Аи также показали сильный рост. В 2025 году Гуминь отчитался о выручке 12,91 млрд юаней, рост 46,9%, чистой прибыли 3,12 млрд юаней, рост 108,6%, что делает его лидером по темпам роста прибыли в отрасли. Ху Шан Аи за тот же период достиг выручки 4,47 млрд юаней, рост 36%, чистая прибыль — 0,5 млрд юаней, рост 52,4%.

Ча Байдао и Нэйшуэй Ча сталкиваются с разной степенью давления на показатели. В 2025 году Ча Байдао заработал 5,4 млрд юаней, рост 9,7%, чистая прибыль — 820 млн юаней, рост 71,2%, хотя рост выручки замедлился. Нэйшуэй Ча всё ещё в убытках: выручка — 4,33 млрд юаней, снижение на 12%, убыток — 239 млн юаней, хотя по сравнению с 2024 годом он сократился на 74%, прибыль так и не достигнута.

В целом, Миссуй Бинчэн, Гуминь и Ху Шан Аи сохраняют рост выручки свыше 30%, демонстрируя определённую устойчивость. Ча Байдао и Нэйшуэй Ча показывают замедление роста, а последний — два года подряд сокращает масштабы, продолжая сжимать рынок. Индустрия перешла от общего быстрого роста к стадии структурной дифференциации: сильнейшие укрепляются, слабые сокращаются.

Различия в результатах напрямую отражаются на отношении инвесторов. По состоянию на закрытие 31 марта 2026 года, цены акций вышедших на биржу новых чайных компаний заметно разошлись с ценами размещения. Миссуй Бинчэн закрылась по цене 293 гонконгских долларов, что на 44,7% выше цены размещения 202.5 долларов; рыночная капитализация — 111.23B гонконгских долларов. Гуминь — 27,3 гонконгских доллара, рост на 174,7% по сравнению с ценой размещения 9,94 доллара, капитализация — около 64,92 млрд гонконгских долларов.

А вот Ху Шан Аи, Ча Байдао и Нэйшуэй Ча полностью «разорвались» с рынком, показывая низкую динамику. Ху Шан Аи — 74 гонконгских доллара, снижение на 34,6% от цены размещения 113,12 долларов, капитализация — 7.78B. Чжан; Ча Байдао — 5,67 гонконгских доллара, снижение на 67,6% от 17,5 долларов, капитализация — 8.38B. Нэйшуэй Ча — 0,83 гонконгских доллара, снижение на 95,8% от 19,8 долларов, капитализация — всего 1.42B, что делает его самой убыточной компанией среди новых чайных брендов.

«Многие новые франчайзи всё труднее получать прибыль с одного магазина»

За волной IPO стоит глубокий кризис «внутренней конкуренции» в индустрии. В последние годы крупные бренды сосредоточились на расширении сети, что при замедлении отраслевого роста и более рациональном потреблении выявило всё больше проблем.

Из-за ожесточённой ценовой войны и быстрого расширения сети, что размывает поток клиентов и продажи в каждом магазине, эффективность работы магазинов снижается, доходы франчайзи падают, а уровень закрытий растёт — это наиболее острые проблемы отрасли.

Например, Ху Шан Аи в своей документации показывает, что в 2024 году средний дневной оборот на магазин снизился на 12,1% по сравнению с прошлым годом, а выручка с одного магазина уменьшилась почти на 20 тысяч юаней, несмотря на быстрое расширение сети, поток клиентов серьёзно размывается.

Один из франчайзи рассказал журналу «BUG»: «Сейчас доходы очень низкие, в 2024 году у нас было около 10k юаней в день, реально получали около 8 000, а сейчас — около 6 000, потому что всё больше заказов через доставку, платформа берёт комиссию и увеличивает расходы на субсидии.»

Он добавил: «Местоположение очень важно, но даже при удачном выборе через полгода магазины начинают закрываться, срок окупаемости растёт. Конкуренция очень жесткая: в некоторых районах или маленьких городках по три-четыре магазина одного бренда.» Также он отметил, что высокий уровень потерь фруктов, аренда и зарплаты делают прибыль новых магазинов всё менее достижимой, в итоге их либо закрывают, либо передают.

В условиях кризиса крупные бренды по-разному относятся к расширению.

Миссуй Бинчэн и Гуминь выбрали стратегию ускоренного роста. В 2024 году Миссуй Бинчэн открыл 8914 новых магазинов, а к 2025 году — около 13 тысяч, всего почти 60 тысяч точек по всему миру, благодаря высокой ценовой эффективности и сильной цепочке поставок продолжает захватывать рынок; Гуминь в 2025 году значительно расширил сеть, добавив около 3640 магазинов, в три раза больше по сравнению с 2024 годом, используя преимущества IPO для быстрого роста.

В 2025 году Ху Шан Аи открыл 3654 новых франшизы, закрыл 1383, чистый прирост — около 2273, что сопоставимо с прошлым годом, однако уровень закрытий — 12%, то есть каждые три новых магазина один закрывается; Ча Байдао за год добавил всего 226 магазинов, практически остановив расширение; Нэйшуэй Ча — единственный бренд, у которого за год сократилось число собственных магазинов — закрыто более 150 убыточных точек, а франшизных — всего на 13, всего 358.

(Количество франшиз Ху Шан Аи в 2025 году)

(Количество собственных магазинов Нэйшуэй Ча в 2025 году)

Эффект этой активной корректировки уже заметен в финансовых отчётах. В 2025 году средний дневной оборот одного магазина Гуминь вырос с 6500 до 7800 юаней, показатели по одинаковым магазинам вышли в плюс; у Нэйшуэй Ча средний дневной оборот на магазин вырос с 7300 до 7700 юаней, количество заказов — с 270,5 до 313 в день, качество управления заметно улучшилось.

За рубежом — единственный путь к росту?

Гуминь CFO Мэн Хайлин в августе прошлого года на презентации результатов отметил, что цель в 20 тысяч магазинов, скорее всего, будет достигнута к 2027 году, при этом расширение должно быть основано на «поддержании здоровья существующих точек».

В декабре прошлого года основатель Ху Шан Аи, Сань Вэйцзюнь, также заявил, что «оптимизация модели одного магазина — ключ к расширению», и что сейчас инвестиционный порог для франшизы в Ху Шан Аи — около 200-300 тысяч юаней, что является одним из самых низких среди ведущих брендов, что позволяет обеспечить стабильную окупаемость за 12-15 месяцев и повышает лояльность франчайзи.

Обсуждая конкуренцию во второй половине индустрии, старший аналитик Панкю Чжиху Джан Хань считает, что сектор может «завиться» по нескольким направлениям: во-первых, конкуренция в области инноваций продуктов, бренды должны постоянно разрабатывать новые продукты, соответствующие вкусам потребителей; во-вторых, оптимизация и управление цепочками поставок для снижения затрат и повышения эффективности; в-третьих, дифференциация бренда через уникальный имидж и позиционирование; в-четвёртых, расширение каналов и углубление работы на низших уровнях рынка для увеличения доли.

«Все крупные бренды должны постоянно совершенствовать структуру продуктов и контроль затрат, разрабатывая продукты с высокой добавленной стоимостью, повышая эффективность производства, снижая сырьевые расходы, чтобы повысить валовую маржу. Также важно развивать диверсифицированные источники доходов, такие как доставка, продажа сопутствующих товаров, брендовые коллаборации, — говорит Джан Хань. — Это ключ к сохранению прибыли.»

Анализируя динамику новых брендов с 2026 года, можно заметить, что, несмотря на разные стратегии, прослеживается общий тренд развития.

Во-первых, в условиях внутренней конкуренции на рынке крупные бренды всё больше ориентируются на зарубежные рынки, экспорт стал важным путём преодоления «потолка роста» и поиска второй кривой роста. По сравнению с насыщением внутреннего рынка, зарубежные рынки, особенно Европа, Америка и Юго-Восточная Азия, остаются просторными для чайных напитков, что открывает новые возможности для лидеров.

Миссуй Бинчэн уже в декабре 2025 года вышел на рынок США, в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе, а в 2026 году планирует открыть первый магазин в Бразилии, всего компания присутствует в 14 странах. Гуминь, Ху Шан Аи и Нэйшуэй Ча активно расширяют присутствие в Юго-Восточной Азии, используя преимущества цепочек поставок для низкозатратной работы за рубежом, захватывая новые рынки.

Во-вторых, чтобы избавиться от ценовой конкуренции и повысить прибыльность магазинов, ведущие бренды усиливают обновление формата магазинов и дифференцируют свои предложения. Например, HeyTea сосредоточился на премиум-сегменте, недавно в Шанхае открыл первый в стране магазин HEYTEALAB2.0, объединяющий четыре лабораторных блока, создавая «чай+опыт+социальное взаимодействие» — иммерсивный формат для укрепления дифференциации бренда.

Миссуй Бинчэн ориентируется на массовый рынок, запустив концепцию Snow King Castle, внедряя элементы IP бренда для повышения узнаваемости, а также развивая проект Snow King Park, объединяя «ритейл+туризм», чтобы реализовать мультиформатные сценарии и выйти за рамки ценовой конкуренции.

Эти тенденции свидетельствуют о том, что индустрия переходит от масштабного расширения к глубокой ценностной работе. В будущем конкуренция сосредоточится на инновациях продуктов, эффективности цепочек поставок, уникальных опытах и глобальной экспансии. Только бренды, учитывающие интересы франчайзи и потребителей, активно оптимизирующие ресурсы, смогут удержаться в условиях перемен.