Южный Наньшань, крупный игрок в области хранения энергии, готовится к IPO, оценка около 2.2 миллиарда юаней, Чэнчуань Вэйцзе делает ставку

В последние годы рост потребности в вычислительных мощностях, вызванный ИИ, привел к долгосрочному увеличению спроса на электроэнергию; в отрасли возобновляемой энергетики открылась новая волна возможностей. Решения для хранения энергии, благодаря их функции сглаживания пиков и заполнения провалов, эффективно повышают уровень использования возобновляемых источников энергии и стали одной из отраслей, которые растут быстрее всего.

В последнее время компания, специализирующаяся на решениях для систем хранения энергии, ищет IPO на Гонконгской бирже.

Как стало известно из сообщения Gelonghui, 3 апреля Китайская комиссия по регулированию ценных бумаг опубликовала требования к публичному раскрытию дополнительных материалов для регистрации зарубежных выпусков и листинга. Shenzhen Yuanzxin Energy Storage Technology Co., Ltd. (далее — «Yuanxin Energy Storage») обязали представить дополнительные материалы для регистрации зарубежного листинга, с тем чтобы дополнительно разъяснить, в частности, ситуацию, связанную с несоответствием результатов признания контролирующего акционера, а также то, что план мотивации включает внешних консультантов и др.

Ранее Yuanxin Energy Storage 12 января подала заявку в Гонконгскую биржу, в качестве спонсора выступала China Merchants International.

01

Сфокусирована на сфере решений для систем хранения энергии; основана выпускниками Сунь Ятсена

Yuanxin Energy Storage была основана в июле 2019 года г-ном Ван Юем и г-жой Чжан Цзяцзин. В декабре 2025 года компания прошла реорганизацию в акционерное общество. Штаб-квартира находится в районе Наньшань города Шэньчжэнь провинции Гуандун.

Ключевыми институциональными инвесторами компании являются Yuecai Investment, Tongchuang Weiye, Yaxiang Electronics, Zhongke Venture Capital, Tongxiang Wuzhen Zhenghai и др.

В ходе увеличения капитала в декабре 2025 года постинвестиционная оценка компании составила около 2,2 млрд юаней.

Ван Юю сейчас 37 лет; он занимает должность председателя совета директоров и исполнительного директора. Он последовательно получил степень бакалавра по теоретической и прикладной механике, а также степень магистра по инженерной механике Сунь Ятсена. До основания Yuanxin Energy Storage он работал в таких компаниях, как Shantou Airlines и Mengshi New Energy.

Чжан Цзяцзин сейчас 42 года; она занимает должности исполнительного директора и главного исполнительного директора (CEO). Она последовательно получила степень бакалавра по английскому языку в Харбинском инженерном университете и степень магистра наук в области новых медиа в Китайском университете Гонконга. Ранее она работала в компаниях DuPont Solar, Guangfa Bank, ShenGang Securities, Yongxing Securities и др.

Сведения об исполнительном директоре; источник: проспект эмиссии

Yuanxin Energy Storage — поставщик решений для интегрированных систем хранения энергии (ESS) (для глобальных заказчиков), специализирующийся на исследованиях и разработке, производстве и продаже решений для систем хранения энергии. Компания ориентируется на клиентов в Китае и за рубежом и охватывает сценарии применения крупного, а также промышленного и коммерческого хранения.

Интегрированные решения Yuanxin Energy Storage для систем хранения энергии включают высококачественные аппаратные продукты для хранения и интеллектуальные программные системы, а также полный спектр продуктов платформы. Конкретно основные виды бизнеса компании включают:

1. Развертывание в проектах клиентов интегрированных решений для систем хранения энергии компании, главным образом в виде согласованной комбинации аппаратных продуктов и собственных интеллектуальных программных продуктов либо комбинации аппаратных продуктов и сопутствующих услуг;

2. Продажа клиентам отдельных аппаратных систем хранения энергии;

3. Предоставление клиентам услуг по эксплуатации и управлению (O&M), а также услуг по делегированным энерготоргам.

Интегрированные решения для систем хранения энергии — жизненный цикл проекта; источник: проспект эмиссии

Аппаратные продукты

В рамках предоставления интегрированных решений для систем хранения энергии Yuanxin Energy Storage предлагает клиентам различные аппаратные продукты, главным образом включая несколько ключевых компонентов системы хранения энергии, таких как серии GridUltra, VenturePro, а также батарейные модули и батарейные кластеры и др.

Интегрированный шкаф VenturePro для коммерческого и промышленного хранения; источник: проспект эмиссии

Интеллектуальные программные системы

Комплекс программных решений компании включает EnergyEMS (для решений для крупномасштабных систем хранения), EnergyHub (для решений для коммерческих и промышленных систем хранения), EnergyMarket+, EnergyOMS, EnergyNexusAI и EnergyCloud, которые обеспечивают ключевую интеллектуальную поддержку для расширенной аналитики данных, управления энергией, предиктивного обслуживания и делегированных энерготоргов.

Программная экосистема играет роль центрального интеллектуального ядра и, работая в связке с аппаратными продуктами, обеспечивает многомерные доходы в крупных и промышленных проектах от платежей за мощность, вспомогательных услуг и спотового арбитража.

02

Валовая маржа колеблется; давление со стороны дебиторской задолженности

В последние годы, благодаря росту спроса на системы хранения энергии по всему миру, доходы Yuanxin Energy Storage увеличились.

В 2023 году, 2024 году и в период с января по сентябрь 2025 года (отчетный период) доходы Yuanxin Energy Storage составили соответственно 4,35 млрд юаней, 11,44 млрд юаней и 8,81 млрд юаней; чистая прибыль соответственно — 40,74 млн юаней, 96,26 млн юаней и 70,89 млн юаней.

В январе-сентябре 2024 года компания получила чистый убыток 49,27 млн юаней, главным образом потому, что большая часть доходов за тот год была признана только в четвертом квартале.

Ключевые финансовые показатели; источник: проспект эмиссии

По источникам дохода доля выручки от интегрированных решений для систем хранения энергии Yuanxin Energy Storage последовательно растет: в 2023 году этот показатель составлял лишь 13,5%, а к январю-сентябрю 2025 года увеличился до 92,7%.

Соответственно доля доходов от продаж продукции для систем хранения энергии снизилась: в 2023 году этот показатель был около 86,5%, а в январе-сентябре 2025 года снизился до 6%.

Детализация доходов по продуктам и типам услуг; источник: проспект эмиссии

Из-за влияния изменения структуры доходов валовая маржа Yuanxin Energy Storage колебалась; в отчетный период валовая маржа составила соответственно 21,6%, 17,8% и 18,3%.

Стоит отметить, что валовая маржа по продуктам систем хранения энергии снижалась с 21,3% в 2023 году до 5,4% в период с января по сентябрь 2025 года.

Валовая прибыль и валовая маржа по типам продуктов и услуг; источник: проспект эмиссии

По состоянию на 30 сентября 2025 года количество сотрудников в НИОКР компании составило 103 человека, что составляет 35,3% от общей численности персонала. В отчетный период расходы на НИОКР составили 18,98 млн юаней, 34,10 млн юаней и 21,59 млн юаней, что соответственно соответствует 4,4%, 3,0% и 2,5% от общей выручки за тот же период; отмечается снижение.

Основными клиентами Yuanxin Energy Storage являются EPC-подрядчики, EPC-субподрядчики и владельцы проектов по хранению энергии; на данный момент компания обслуживает около 100 клиентов.

В 2023 и 2024 годах все доходы компании поступали с внутреннего рынка, а с 2025 года началась часть зарубежных доходов. В настоящее время компания уже заключила контракты на продажу или закупочные заказы с рядом клиентов из Китая, США, Японии, Венгрии, Польши, Испании, Мексики, Кении и Буркина-Фасо.

В отчетный период доля доходов от пяти крупнейших клиентов составила соответственно 53,6%, 81,6% и 80,8%, что указывает на высокую концентрацию клиентов.

Стоит отметить, что Yuanxin Energy Storage также сталкивается с давлением со стороны дебиторской задолженности. На конец каждого отчетного периода торговая дебиторская задолженность и дебиторские векселя, а также активы по договорам (за вычетом резерва на обесценение) составили соответственно 1,77 млрд юаней, 7,75 млрд юаней и 8,45 млрд юаней, что составило соответственно 40,69%, 67,74% и 95,91% от доходов.

В 2024 году Yuanxin Energy Storage зафиксировала чистый денежный отток по операционной деятельности в размере 40,88 млн юаней. По состоянию на конец сентября 2025 года денежные средства и эквиваленты денежных средств на счетах компании составили 93,90 млн юаней.

Отчет о движении денежных средств; источник: проспект эмиссии

03

Конкуренция в отрасли довольно жесткая; сталкивается с конкуренцией со стороны CATL, Sungrow и др.

Мировая энергосистема переживает трансформацию, ориентированную на рынок; эта трансформация обусловлена процессом электрификации и резким ростом энергетического спроса.

По мере того как общая установленная мощность и объем поставок возобновляемых источников энергии быстро увеличиваются, структура энергетики ускоренно переходит к низкоуглеродной модели. Однако источники возобновляемой энергии характеризуются прерывистостью и колебаниями, что создает серьезные вызовы для стабильной работы и эффективности электросетей.

Традиционные электросистемы уже не могут удовлетворить потребность в балансировке нагрузки в режиме реального времени; в срочном порядке требуется модернизация с внедрением электросетей, обладающих интеллектуальными и гибкими возможностями регулирования. В этой связи решения для систем хранения энергии развились в ключевое и необходимое условие обеспечения безопасной, стабильной и экономичной работы современных энергосистем.

За счет внедрения функций сглаживания пиков, выравнивания мощности и участия в регулировании частоты решения для хранения энергии эффективно повышают использование возобновляемых источников энергии. По мере прояснения спроса и технического созревания области применения систем хранения энергии расширяются с генераторной стороны на сторону электросетей, а также в сегменты промышленного и коммерческого использования и бытовой сферы, формируя многосторонний скоординированный сценарий взаимодействия «источник—сеть—нагрузка—хранение».

Системы хранения энергии выступают ключевым элементом для преобразования формы и хранения электроэнергии. Они интегрируют ключевые аппаратные и программные модули, включая батарейные элементы для хранения энергии, PCS, EMS и BMS.

По типу среды хранения системы хранения энергии делятся на литий-ионные, натрий-ионные, свинцово-кислотные и проточные батареи; при этом литий-ионные системы представляют основной магистральный технологический маршрут.

В верхнем звене цепочки создания стоимости решений для систем хранения энергии в основном находятся производители ключевых компонентов, таких как батарейные элементы, PCS, системы теплового управления, а также поставщики программного обеспечения EMS и BMS.

Среднее звено формируется компаниями—провайдерами решений для систем хранения энергии, которые выступают ведущими участниками и отвечают за проектирование, интеграцию, установку и пусконаладку; Yuanxin Energy Storage находится в среднем звене цепочки поставок.

Нижний сегмент в основном состоит из провайдеров сервисов по эксплуатации и управлению системами хранения энергии в различных сценариях применения, которые отвечают за эксплуатацию систем и управление энергией.

Анализ цепочки создания стоимости в отрасли решений для систем хранения энергии; источник: проспект эмиссии

С точки зрения мирового рынка в 2020 году объем рынка систем хранения энергии составлял 155 млрд юаней, а к 2024 году увеличился до 2024 млрд юаней; ожидается, что к 2030 году он достигнет 15305 млрд юаней, при этом среднегодовой темп роста с 2024 года составляет примерно 40,1%.

Если рассматривать только рынок Китая, то в 2024 году объем отечественного рынка систем хранения энергии составит около 738 млрд юаней, а к 2030 году он, как ожидается, расширится до 6570 млрд юаней; среднегодовой темп роста в период 2024–2030 годов составит 44,0%.

Объем мирового рынка систем хранения энергии; источник: проспект эмиссии

Мировой рынок решений для систем хранения энергии быстро расширяется в соответствии с указанной выше тенденцией декарбонизации. Согласно материалам Sullivan, мировой объем новых вводимых мощностей вырос с 11,5 GWh в 2020 году до 187,2 GWh в 2024 году, среднегодовой темп роста составил 100,7%. Ожидается, что эта тенденция сохранится: к 2030 году объем достигнет 1969,6 GWh, а в период 2024–2030 годов среднегодовой темп роста составит 48,0%.

С точки зрения конкурентной среды рынок глобальных решений для систем хранения энергии является высококонкурентным, и в мире насчитывается более 30 участников.

В 2024 году мировой объем отгрузок систем хранения энергии достиг 235,8 GWh. При этом топ-15 компаний обеспечивают более 80% общего объема отгрузок систем хранения энергии. В 2024 году Yuanxin Energy Storage отгрузила 3,7 GWh, заняв 15-е место.

К основным участникам отрасли относятся Tesla, Sungrow, BYD, Jinko Solar, CATL, Envision Energy, Haibosi Chuang, Zhongtian Storage, Haichen Energy и др.

В целом, благодаря изменениям в энергетической структуре и росту потребности в электроэнергии со стороны отрасли ИИ, рынок систем хранения энергии обладает определенными перспективами развития. Однако участников на этом рынке много, и Yuanxin Energy Storage сталкивается с конкуренцией со стороны промышленных гигантов, включая CATL. За последние несколько лет доходы компании росли, но давление со стороны дебиторской задолженности остается значительным; операционный денежный поток в 2024 году был отрицательным, а требуемый масштаб инвестиций — крупным.

В будущем вопрос о том, сможет ли компания продолжать расширять долю рынка и улучшать финансовое положение, будет находиться под постоянным наблюдением Gelonghui.

Популярные статьи за прошлые периоды

Мнение автора, только для справки