Глобальная крупнейшая звукозаписывающая компания может сменить владельца? Билл Акман планирует приобрести Universal Music за 63 миллиарда долларов, а владелица Тейлор Свифт может перейти к американскому листингу

Почему Акерман так уверен, что переезд в Нью-Йорк сможет решить проблему низкой оценки Universal Music?

Билл Акерман (Bill Ackman) через свою компанию Pershing Square Capital сделал предложение о покупке крупнейшей в мире звукозаписывающей компании Universal Music Group, предложив около 55 млрд евро (более 63 млрд долларов), и планирует перенести место листинга ее акций с Амстердама на Нью-Йоркскую фондовую биржу.

Как сообщила газета The Wall Street Journal во вторник, ожидается, что эта сделка будет завершена до конца этого года: план предусматривает объединение Universal Music и SEC-зарегистрированного приобретательского холдинга Pershing Square Sparc Holdings, принадлежащего Pershing Square, после чего новая компания будет зарегистрирована в штате Невада.

Акерман в заявлении сказал: «Котировки Universal Music в течение долгого времени остаются низкими из‑за ряда проблем, не связанных напрямую с показателями ее музыкального бизнеса, и все эти проблемы можно решить в рамках этой сделки».

За последние шесть месяцев акции Universal Music суммарно упали более чем на 20%. Главным фактором давления стали опасения, что ИИ может сжать прибыль музыкальной индустрии. Если это предложение о покупке удастся реализовать, то оно станет одной из крупнейших сделок M&A в масштабах развлекательного сектора за последние годы и напрямую изменит структуру капитала и формат листинга музыкального гиганта, в числе артистов которого — такие топ‑исполнители, как Тейлор Свифт и Кендрик Ламар.

Структура сделки: наличные плюс акции, цена за акцию — 30,40 евро

Согласно заявлению Pershing Square, акционеры Universal Music получат за каждую принадлежащую им акцию Universal Music 5,05 евро наличными и 0,77 акции новой компании. Общая сумма наличных составит около 9,4 млрд евро. Исходя из этого, цена за акцию составит примерно 30,40 евро (около 35,09 доллара), а общая оценка доли в капитале Universal Music — примерно 55 млрд евро.

Pershing Square владеет акциями Universal Music с 2021 года. Ранее Акерман занимал место в совете директоров Universal Music, пока не сложил полномочия в мае прошлого года. Как сообщает The Wall Street Journal, в период работы Акерман последовательно добивался того, чтобы компания вышла на рынок США.

Низкие котировки и дисконт к оценке: Акерман перечисляет три ключевые причины

В своем заявлении Pershing Square отдельно выделил три фактора, которые тянут вниз оценку Universal Music.

Во‑первых, у компании нет публичного плана по распределению капитала; во‑вторых, рынок недостаточно отражает стоимость доли Universal Music в музыкальной стриминговой платформе Spotify; в‑третьих, перспективы 18% доли, принадлежащей Bolloré Group, которой владеет семья французского миллиардера Винсента Блоре (Vincent Bolloré), остаются неясными, из‑за чего у рынка возникают сомнения относительно структуры контроля в компании.

В 2021 году Bolloré Group вывела Universal Music на биржу, отделив ее от своей французской медиагруппы Vivendi. Сейчас вторым по величине акционером Universal Music является китайская Tencent с долей 11,4%.

На момент подготовки материала ни представители Universal Music, ни представители семьи Bolloré не ответили на вышеуказанное предложение о покупке.

Переезд в Нью‑Йорк: ключевой шаг для разблокировки более высокой оценки

Одна из ключевых логик этой сделки — перевести место листинга Universal Music из Европы на американский рынок капитала. Universal Music с сентября 2021 года котируется на Амстердамской фондовой бирже Euronext, а операционная штаб‑квартира компании находится в Сан‑Монике, штат Калифорния (США), при этом регистрация компании — в Хилверсюме (Нидерланды).

Акерман считает, что ликвидность и система оценки на европейском рынке не в полной мере отражают внутреннюю ценность Universal Music, а переезд на Нью‑Йоркскую фондовую биржу поможет привлечь более широкий круг американских институциональных инвесторов и будет способствовать переоценке. После объединения новая компания будет зарегистрирована в штате Невада.

В прошлом году Universal Music уже объявляла о планах выпустить в США часть акций, которые принадлежат Pershing Square, но нынешний вариант полного слияния по масштабу и амбициям явно идет дальше прежних намерений.