На фоне колебаний и перетягивания каната на рынке Гонконгских акций — какие сектора способны удержать денежный поток, чтобы инвесторы меньше тревожились?

На 6 апреля прибыльность негосударственного сектора Гонконга в 2025 году примерно выросла на 3,5%, уровень раскрытия уже очень высокий — 98,4%. В целом, доля компаний с результатами, превзошедшими ожидания, составляет около 17%, и после публикации эти акции в среднем за второй день зарабатывают на 0,8%, а к пятому дню это преимущество увеличивается до примерно 3,3%, что показывает, что рынок реагирует на превышение ожиданий довольно реалистично.

Если взять сектор инновационных лекарств, то рост прибыли в 2025 году достиг 21,5%, доля превзошедших ожидания около 29%, после публикации краткосрочные сверхдоходы показывают хорошие результаты, к пятому дню они могут достигать почти 10%. Это отражает растущее доверие инвесторов к улучшению фундаментальных показателей в фармацевтической сфере. В то же время, несмотря на то, что в интернет-секторе тоже есть много компаний с результатами выше ожиданий, доля таких составляет 43,5%, реакция рынка оказалась скорее негативной — во второй день средний доход снизился на 2,7%. Основная причина — замедление роста у некоторых ведущих компаний тянет весь сектор вниз, а после увеличения инвестиций в искусственный интеллект краткосрочные прогнозы прибыли были снижены примерно на 6,9%. Инвесторы в отношении долгосрочных перспектив этих компаний, похоже, пока не слишком уверены.

Что касается настроений, то последний показатель индексов, связанных с Гонконгом, составляет 28,6, что по-прежнему находится в зоне низких значений. За последние годы такие минимумы уже случались несколько раз, исторические данные показывают, что в течение двух-трех недель после этого вероятность роста достаточно высока, средний прирост около 3–4%. Это заставляет некоторых думать, что сейчас, возможно, именно тот момент для аккуратных входов, хотя никто не может точно сказать, когда действительно наступит разворот.

Что касается стратегии распределения активов, многие аналитики считают, что сохранять определённую защитную позицию всё же необходимо. Особенно — в отношении компаний с устойчивым управлением и стабильной доходностью, таких как банки, железнодорожные и дорожные перевозки, а также местных коммунальных предприятий Гонконга. В этих секторах волатильность относительно низкая, денежные потоки очевидны, и в периоды рыночных колебаний они дают ощущение стабильности. В то же время, такие циклические дивидендные активы, как нефть и газ, требуют внимания к степени насыщенности рынка и рискам увеличения ценовых колебаний, не стоит сразу же покупать их по высоким ценам.

Ещё одним важным направлением является балансировка внутреннего и внешнего спроса. В отношении внешнего спроса, особенно в сегментах потребительских товаров, связанных с рынками Евро-Азии, например, электроники, рекомендуется снизить долю таких активов. Рынок уже закладывает сценарий возможного снижения в следующем году, хотя в этом году показатели по аппаратному обеспечению превысили ожидания на 29%, доходность после публикации оказалась не очень хорошей.

Наоборот, среднесрочно стоит продолжать держать позиции в китайском среднем звене производства и в широком энергетическом секторе, где внешние спрос и предложение остаются относительно стабильными. Эти области занимают устойчивое место в глобальной цепочке поставок и обладают конкурентоспособностью. В сегменте внутреннего потребления уже произошла частичная переработка активов, и ожидания по ним значительно снизились, например, в молочной продукции, специях и других товарах повседневного спроса, а также в некоторых услугах, что делает их привлекательными для увеличения доли.

Область инновационных лекарств предлагает другую перспективу. Некоторые компании уже начали получать коммерческую отдачу через экспортные лицензии и разрешения. Например, San Sheng Guo Jian в прошлом году значительно увеличила чистую прибыль, а доходы от лицензирования заметно выросли. Такие истории показывают, что китайские компании постепенно укрепляют свои позиции в глобальной цепочке фармацевтических инноваций. В отличие от секторов, сильно зависящих от внешних факторов, рост инновационных лекарств относительно независим от макроэкономических циклов, что даёт инвесторам возможность искать альфа-доходность.

Местные гонконгские акции в текущих условиях также считаются хорошим выбором с точки зрения соотношения цена/качество. Они близки к местной экономике, управляются достаточно прозрачно и могут служить буфером в условиях неопределенности.

Конечно, рынок никогда не идёт по прямой. Новые изменения в ситуации на Ближнем Востоке могут усилить риски и вызвать дополнительные колебания капитала. Если меры поддержки со стороны политики окажутся слабее ожидаемых, темпы восстановления оценок могут замедлиться. Всё это — риски, за которыми нужно внимательно следить.

Обратимся к тому, что за последнее время колебания рынка напоминают о важности не только следовать за трендами, но и учитывать фундаментальные показатели и собственные особенности. Как строить из блоков — один за другим, — так и инвестировать: постепенно, уверенно, создавая прочную структуру. Лучше аккуратно накапливать позиции, чем сломя голову гнаться за ростом. Компании с устойчивым управлением и надёжным денежным потоком обычно выдерживают штормы дольше.

Обнаружили ли вы, что в периоды низкого настроения рынка именно время пересмотреть свои позиции? Какие сектора действительно имеют долгосрочную логику, а какие — лишь временная мода? Разделение поможет сделать портфель более устойчивым. В будущем, независимо от внешних условий, важно сохранять рациональность и баланс — это залог успеха.

В целом, текущая ситуация на гонконгском рынке требует терпения и структурного подхода. Комбинация защиты и агрессии, баланс внутреннего и внешнего спроса — всё это может помочь инвесторам найти более уверенные возможности в условиях волатильности. Рынок движется циклично, а наша задача — больше смотреть, думать и постепенно реализовывать свои идеи.