«Двойная игла» сменила владельца, рост до предела: годовой отчет; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, резко снизилась на 88%; прибыль 9,85 млн; дивиденды 16,5 млн — прорыв ожидает проверка.

Река Янцзы деловая газета новости ● Репортер Янцзы Синь Юйжонг

«Первая марка зубной пасты» Лянмяньцзэнь (600249.SH) сменяет владельца.

Вечером 31 марта Лянмяньцзэнь опубликовала план смены владельца, в соответствии с которым контрольный акционер компании — Группировка индустриальных инвестиций города Лючжоу, Гуанси (далее «Индустриальная группа») и её единомышленники планируют передать в совокупности 28% акций компании Группе по управлению капиталом Гуанси Гоуконт (далее «Гуанси Гоуконт»). После завершения сделки фактическим контролёром компании станет не Госсовет города Лючжоу, а Госсовет автономного района Гуанси.

Цена по соглашению о передаче составляет 7,97 юаня за акцию, что примерно на 25% выше рыночной стоимости, общая сумма сделки — 1.23B юаней.

Репортер Янцзы обнаружил, что с момента выхода на рынок А-акций в 2004 году Лянмяньцзэнь пережила уже два смены владельца. Однако, включая текущий план, три смены владельца у компании отличаются от обычных — контроль и фактическое управление постоянно переходят внутри системы государственных активов Гуанси. В этот раз смена владельца связана с повышением уровня фактического контролёра.

Как известная старинная компания по производству зубной пасты, Лянмяньцзэнь показывает плохие показатели развития. В 2025 году компания планирует получить выручку в 1.06B юаней, что сопоставимо с прошлым годом; чистая прибыль, приходящаяся на материнскую компанию, составит всего около 9,85 миллиона юаней, что на 88% меньше по сравнению с прошлым годом.

В 2025 году Лянмяньцзэнь планирует выплатить дивиденды в размере 1,65 миллиона юаней, что составляет примерно 167,58% от прибыли.

Что будет дальше после смены владельца? Как компания преодолеет развитие в условиях кризиса?

Цена с премией около 25% при смене владельца — Гуанси Гоуконт

Лянмяньцзэнь сменяет владельца, новым владельцем выступает Гуанси Гоуконт.

Вечером 27 марта Лянмяньцзэнь объявила, что её контрольный акционер — Индустриальная группа — готовит передачу акций, что может привести к смене контроля над компанией. В связи с этим акции были приостановлены с 30 марта.

Через три дня после приостановки появилась информация о плане смены владельца. В объявлении указано, что контрольный акционер — Индустриальная группа, а также компании Лючжоу Инвестиции и Лючжоу Юаньхун Инвестиционное развитие (сокращённо «Лючжоу Инвест» и «Лючжоу Юаньхун») подписали соглашение о передаче акций. Три стороны договорились передать Гуанси Гоуконт в совокупности около 154 миллионов акций Лянмяньцзэнь, что составляет 28% уставного капитала компании.

Индустриальная группа является контрольным акционером Лянмяньцзэнь, а «Лючжоу Инвест» и «Лючжоу Юаньхун» — полностью подконтрольные ей дочерние компании, действующие в рамках единого согласованного поведения. Фактическим контролёром компании является Госсовет Гуанси.

После завершения сделки Гуанси Гоуконт напрямую получит 28% акций Лянмяньцзэнь, а вместе с 1,59% акций, уже принадлежащих Гуанси Гоуконт через её единомышленников — Группу по управлению капиталом Гуанси, — общий пакет составит 29,59%. Контроль над компанией перейдёт от Индустриальной группы к Гуанси Гоуконт, а фактический контролёр — от Госсовета Лючжоу к Госсовету Гуанси.

Цена соглашения — 7,97 юаня за акцию, что примерно на 25,18% выше цены закрытия перед приостановкой (6,37 юаня). Общая сумма сделки — около 16.5M юаней.

На фоне премии Гуанси Гоуконт, 1 апреля акции Лянмяньцзэнь выросли до лимитного уровня.

Лянмяньцзэнь занимается разработкой, производством и продажей продукции для ухода за полостью рта, личной гигиены и гостиничных принадлежностей. Это одна из старейших известных компаний по производству зубной пасты. С 2004 года, когда компания вышла на рынок А-акций, она уже трижды меняла владельца, однако контроль оставался внутри системы государственных активов.

В 2004 году, при выходе на биржу, контрольный акционер — финансовое управление города Лючжоу. В 2007 году контроль перешёл к Госсовету города, а фактический контроль остался за тем же государственным органом.

В 2011 году Госсовет города передал все свои акции компании безвозмездно новосозданной Индустриальной группе, которая стала её контрольным акционером. В этот раз контроль остался внутри системы городских государственных активов, а фактический контролёр — за Госсоветом Лючжоу.

В отличие от предыдущих случаев, в этот раз контроль перешёл от городских государственных активов к региональным — Гуанси.

Прибыль 985 миллионов, дивиденды 1.23B

Фон смены владельца — значительное снижение операционных показателей.

Общедоступные данные показывают, что история Лянмяньцзэнь началась в 1941 году с основания нескольких небольших частных фабрик мыла, в том числе Азиатского мыла. В 1978 году создана «Лючжоуская зубная паста», в 1980 году построен новый завод, а в 1994 году компания преобразована в акционерное общество. В 2004 году стала первой компанией в отрасли, вышедшей на биржу в Шанхае, и получила прозвище «первая марка зубной пасты».

Компания начинала с травяных зубных паст, её бренд был широко известен в стране, однако компания не смогла превзойти конкурентов и столкнулась с трудностями из-за диверсификации бизнеса.

Системы Wind показывают, что с 2004 года компания приобретала доли в девяти различных предприятиях, включая недвижимость, фармацевтику и бумажную промышленность, а также инвестировала в банки и финансовые активы.

В фармацевтическом сегменте основные продукты — препараты для лечения насморка, капсулы, таблетки и ингредиенты.

Диверсификация привела к ухудшению финансовых показателей. В 2006 году выручка составляла 428 миллионов юаней, в 2011 году — 16.5M, а в 2019 году — всего 1.12B. Чистая прибыль по сравнению с выручкой оставалась очень низкой: в 2006 году — 151 миллиона, а в 2014–2019 годах показатели колебались, иногда показывая убытки. В 2006–2019 годах компания 14 лет подряд показывала чистый убыток по итогам за исключением некоторых лет.

В 2020–2023 годах выручка выросла с 685 миллионов до 995 миллионов юаней, однако всё равно оставалась ниже уровня 2019 года. За эти годы чистая прибыль составляла 58 миллионов, 9 миллионов, убыток 39 миллионов и 23 миллиона соответственно, с заметной волатильностью. В то же время, скорректированная чистая прибыль (за исключением исключительных статей) колебалась, иногда показывая убытки.

Это связано с постепенным избавлением компании от диверсифицированных активов и фокусировкой на основном бизнесе. В 2019 году компания продала активы в недвижимости и бумажной промышленности за 1.19B юаней.

В 2024 году выручка составит 902.1k, а чистая прибыль — около 81 миллиона юаней, что на 5,82% и 255,59% больше соответственно по сравнению с прошлым годом. В 2025 году ожидается выручка в 2.8M, а прибыль — около 9,85 миллиона юаней, что на 87,86% меньше по сравнению с прошлым годом.

Сильное снижение прибыли связано с изменением стоимости финансовых активов (в основном акций CITIC Securities), которая в прошлом году принесла убыток около 400 тысяч юаней, тогда как в предыдущем году — прибыль 87,74 миллиона. Также снизились доходы по процентам и другим статьям.

Выручка зафиксирована на уровне 14.23M, а чистая прибыль — 985 тысяч юаней, при этом дивиденды остались на уровне 1650 тысяч юаней, что составляет 167,58% от прибыли.

В отличие от лидера рынка — зубной пасты Yunnan Baiyao, у Лянмяньцзэнь значительно отстает по доле рынка. После смены владельца рынок ожидает, как компания сможет выйти из кризиса, возможна ли новая стратегия или привлечение активов — вопросы, вызывающие интерес у инвесторов.

Визуальный Китай, изображение

Редактор: ZB