Lier Chemical — успешное снижение запасов на нижнем уровне, рост продаж стимулирует значительный рост показателей по сравнению с прошлым годом

Компания опубликовала годовой отчет за 2025 год, общий доход за год составил 9.01B юаней, что на 23,21% больше по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 479 млн юаней, рост на 122,33%; скорректированная чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 479 млн юаней, рост на 138,83%. В том числе, доход за четвертый квартал составил 2.3B юаней, рост на 8,29%, по сравнению с предыдущим кварталом — рост на 4,38%; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 97 млн юаней, рост на 16,83%, по сравнению с предыдущим кварталом — снижение на 11,97%. Компания планирует выплатить годовые дивиденды: 2 юаня наличными на 10 акций (с налогом), что соответствует дивидендной доходности 66,87%. Мы позитивно оцениваем конкурентоспособность компании в области хлорапиридинов и гербицидов, таких как глифосат и его аналоги, а также технологические преимущества и масштабные эффекты, укрепляющие будущий рост компании.

Успешное снижение запасов на нижнем уровне, рост продаж способствует увеличению доходов. В 2025 году доход компании вырос на 23,21% до 9.01B юаней, в том числе доход за четвертый квартал — 2.3B юаней, рост на 8,29%, по сравнению с предыдущим кварталом — рост на 4,38%. В 2025 году цены на основные крупные сельскохозяйственные химикаты оставались на низком уровне, однако с восстановлением запасов до нормальных значений цены на некоторые продукты начали расти, что привело к увеличению продаж и росту валовой прибыли по основным продуктам по сравнению с прошлым годом. По сегментам: доход от производства исходных веществ для гербицидов составил 5.63B юаней, рост на 37,16%, валовая маржа увеличилась на 1,26 п.п. до 18,16%, средняя цена продажи — 65k юаней/тонна, снижение на 6,05%, объем продаж — 86,6 тыс. тонн, рост на 45,99%; доход от производства формуляций гербицидов вырос на 22,80% до 65k юаней, валовая маржа увеличилась на 2,73 п.п. до 19,53%, средняя цена — 19.8k юаней/тонна, снижение на 7,73%, объем продаж — 93,1 тыс. тонн, рост на 33,09%. По регионам: международные и внутренние продажи в 2025 году составили 86.6k и 1.84B юаней соответственно, рост на 40,98% и 7,45%, экспортные доходы демонстрируют впечатляющий рост. В дочерних компаниях: компания «Куансюаньда» значительно снизила издержки, доход и чистая прибыль выросли на 3,17% и 31,51% соответственно, до 968 млн и 138 млн юаней; проект «Гуанъань Лилюсинь» достиг полной мощности, снизив издержки и повысив эффективность, доход и чистая прибыль выросли на 50,97% и 626,43% соответственно, до 19.8k и 111 млн юаней; в Хубэе расширение мощностей позволило выйти из убытков и добиться прибыли.

Рост валовой и чистой маржи. За год валовая маржа компании составила 18,92%, увеличившись на 2,85 п.п. по сравнению с прошлым годом. Общие операционные расходы снизились, в 2025 году показатели по продажам, управлению, НИОКР и финансам составили 1,76%/4,30%/3,60%/0,94%, соответственно, изменения — -0,11 п.п./-0,66 п.п./-0,02 п.п./+0,52 п.п. В целом, чистая рентабельность выросла на 2,36 п.п. до 6,45%.

Лидирующие позиции в производстве глифосата и его аналогов, последовательное расширение мощностей. Компания располагает производственными базами в Мяньяне, Гуанъане, Наньтуне, Юэяне, Хэбине, Цзинчжоу и Цзиньши, являясь крупнейшим в стране производителем исходных веществ и формуляций хлорапиридинов, а также одним из крупнейших в стране производителей глифосата и его аналогов, при этом технология производства глифосата занимает мировое лидерство. В будущем, с ростом проникновения генетически модифицированных культур, увеличением использования комбинированных формуляций и заменой других гербицидов глифосатом, спрос на глифосат и его аналоги, вероятно, продолжит расти. В 2026 году компания продолжит внедрение новых продуктов, модернизацию баз и строительство ключевых проектов, что, по прогнозам, усилит ее долгосрочную конкурентоспособность.

Оценка

Компания сохраняет лидирующие позиции в отрасли гербицидов на основе хлорапиридинов, мы высоко оцениваем масштаб и технологические преимущества компании.