Экспорт трансформаторов вырос на 36%! Эти компании получают выгоду от AI-вычислительных дивидендов

Статья丨Чэнчэн    Редактор丨Ли Чжуан

Потребность в вычислительных мощностях AI стимулирует значительный рост экспорта трансформаторов, отрасль демонстрирует дифференциацию результатов на фоне ценового давления и зарубежных возможностей, внимание институтов также корректируется.

Это изображение, возможно, создано ИИ

Инвестиции в капитал AI продолжают оставаться на высоком уровне, глубоко трансформируя глобальный энергетический и инфраструктурный ландшафт. Среди них, индустрия трансформаторов переживает глубокие изменения, вызванные спросом на «инфраструктуру вычислительных мощностей» и давлением на рост издержек.

Данные таможенной службы показывают, что к 2025 году экспорт трансформаторов из Китая вырос на 36,3% по сравнению с предыдущим годом; за январь—февраль 2026 года совокупный экспорт вырос на 41,42%, что подтверждает сильный спрос, вызванный взрывом данных AI-центров (AIDC). Однако, деловая активность и показатели рынка капитала демонстрируют заметную дифференциацию. Цены на ключевые сырьевые материалы, такие как медь и алюминий, значительно выросли, что продолжает сокращать прибыль компаний, некоторые показатели их деятельности оказались ниже ожиданий, а цены на акции глубоко скорректировались.

Эта индустриальная революция, вызванная AI, испытывает на прочность управленческую устойчивость каждой компании по производству трансформаторов на фоне процветания экспорта и ценового давления.

Преимущества роста инвестиций в AI

Данные по экспорту трансформаторов показывают положительную динамику

Недавно таможенная служба опубликовала данные по экспорту электрооборудования за февраль 2026 года. Согласно им, за январь—февраль совокупный экспорт составил 9.27B юаней, что на 41,42% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, демонстрируя стабильный рост отрасли. Ранее, за весь 2025 год, экспорт трансформаторов достиг 64.6B юаней, что на 36,3% больше, чем в 2024 году.

За хорошими данными по экспорту стоит взрывной рост AI-центров в 2025 году, что в первую очередь проявляется в капитальных расходах облачных провайдеров (CSP).

Согласно аналитическому отчету Guoxin Securities, в Китае в первом квартале 2026 года капиталовложения Alibaba в AI+облако достигли 387 млрд юаней, что на 220% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, с ростом на 57% по сравнению с предыдущим кварталом. В течение следующих трех лет планируется инвестировать более 38.7B юаней в инфраструктуру облачных и AI-устройств; Tencent во втором квартале 2025 года вложил 19.1B юаней, что на 119% больше, чем годом ранее.

За рубежом, крупнейшие зарубежные облачные провайдеры продолжили рост капитальных расходов в 2025 году, ожидается, что они превысят 350 миллиардов долларов США, что примерно на 46% больше. В частности, Amazon планирует потратить 100 миллиардов долларов в 2025 году, что на 29% больше, большинство средств пойдет на AI и облачные сервисы AWS; Microsoft ожидает, что в 2025 году капитальные расходы превысят 100 миллиардов долларов, что на 32% больше, в основном для строительства AI-центров данных; Google увеличил годовой план расходов с первоначальных 75 миллиардов до 85 миллиардов долларов, рост на 62%, в основном для строительства и модернизации своих дата-центров; Meta повысила прогноз годовых инвестиций с 64-72 миллиардов до 66-72 миллиардов долларов, рост на 68-84%, в основном за счет инвестиций в дата-центры и AI-оборудование.

Глобальное строительство вычислительных мощностей ускоряется, что значительно повышает спрос на электроэнергию. Международное энергетическое агентство (IEA) в своем последнем отчете «Электроэнергетика 2026» отмечает, что к 2030 году глобальный прирост потребления электроэнергии превысит два текущих объема потребления всего Европейского союза. IEA подчеркивает, что масштабное применение AI является ключевым фактором быстрого роста спроса на электроэнергию. По их прогнозам, к 2030 году потребление электроэнергии дата-центров увеличится более чем вдвое, достигнув около 945 тераватт-часов.

На фоне ускоренного строительства зарубежных дата-центров в 2025 году, спрос на трансформаторы, как основное оборудование для обеспечения вычислительных мощностей, также растет, что подтверждается данными таможенной службы. Согласно им, цикл экспорта трансформаторов из Китая уже продолжается 26 месяцев. С начала 2024 года экспорт постоянно демонстрирует рост по сравнению с прошлым годом, в 2025 году достигнув рекордных 64B юаней; в январе—феврале 2026 года рост сохраняется на уровне около 40%.

Guoxin Securities считает, что мощность оборудования для распределения электроэнергии в дата-центрах обычно в 3—5 раз превышает вычислительную нагрузку. При консервативных расчетах, основанных на тройной нагрузке, спрос на электрооборудование AIDC в 2025—2030 годах составит соответственно 29 ГВт, 48 ГВт, 60 ГВт, 67 ГВт, 70 ГВт и 74 ГВт, со среднегодовым ростом около 20%; к 2030 году рынок сухих трансформаторов, низковольтных шкафов, ИБП, HVDC (включая традиционный и 800V HVDC), твердотельных трансформаторов достигнет соответственно 8,5 млрд юаней, 34,1 млрд юаней, 4,1 млрд юаней, 38 млрд юаней, 23,9 млрд юаней.

Прибыль некоторых компаний под давлением роста цен на сырье

Стоит отметить, что несмотря на позитивные экспортные показатели, рыночная динамика трансформаторного сектора в последнее время оставляет желать лучшего. Согласно данным Dazhihui, с момента коррекции 11 марта по 30 марта индекс трансформаторов снизился на 16,12%, все 38 концептуальных акций сектора показали снижение. Среди них, такие компании как Huaming Equipment, Jingquan Hua, Yinneng Electric, снизились более чем на 20% за этот период.

Ключевым фактором, влияющим на цены акций, является фундаментальная ситуация. Некоторые компании показали результаты хуже ожиданий, в том числе мировой лидер по сухим трансформаторам Jindian Technology и ведущий производитель переключателей для трансформаторов Huaming Equipment. Согласно отчетам, в 2025 году чистая прибыль этих компаний выросла соответственно на 14,82% и 15,54%.

По кварталам, в третьем квартале 2025 года прибыль Jindian и Huaming Equipment выросла на 39,92% и 7,79% соответственно, а в четвертом — снизилась на 21,2% и 39,41%. Аналогично, валовая прибыльность снизилась почти на 1 и почти на 4 процентных пункта.

В цепочке производства трансформаторов, их верхняя часть включает медь, алюминий, ориентированную сталь и другие ключевые материалы, а также железные сердечники, обмотки, переключатели. Данные Wind показывают, что цены на медь на Лондонской бирже (LME) в четвертом квартале 2025 года выросли на 21,7%, за год — на 42,52%; цены на алюминий выросли на 11,81% в квартале и на 17,46% за год. В начале 2026 года, по состоянию на конец первого квартала, максимальный рост цен на медь достиг 24,17%, на алюминий — 19,03%. Также цены на ориентированную сталь выросли примерно на 5—10% в 2025 году.

Рост цен на сырье безусловно сдерживает показатели прибыли трансформаторных компаний. Несмотря на то, что компании как Jindian и Huaming Equipment в годовых отчетах не указывали конкретных причин, другие компании сектора, такие как Shangyu Intelligent, Sanbian Technology, Taiyong Changzheng, в своих прогнозах и быстрых отчетах за 2025 год прямо указывали, что рост цен на сырье оказывает давление на их валовую прибыльность.

Исследовательский институт Toupo отметил, что медь составляет более 40% себестоимости трансформаторов, и ее цена напрямую влияет на прибыльность предприятий. В 2024 году цена меди в Китае выросла на 4,3% до 64-68 тысяч юаней за тонну, что привело к сжатию валовой маржи у некоторых малых и средних производителей на 3—5 процентных пунктов.

Несмотря на то, что некоторые компании столкнулись с ростом сырьевых цен, большинство трансформаторных предприятий остаются в хорошем положении. Согласно данным Wind, из 18 компаний, объявивших о прогнозах за 2025 год, 9 показали рост прибыли или восстановление убытков. По изменению чистой прибыли, 10 компаний продемонстрировали рост по сравнению с прошлым годом. Среди них, 9 компаний опубликовали годовые отчеты с ростом выручки, только одна — с ухудшением показателей.

Новые тенденции в интересе институтов

В 2025 году рынок проявил высокий интерес к сектору трансформаторов, что отражается как в динамике цен, так и в изменениях в портфелях фондов.

По статистике, при росте индекса Shanghai Composite на 18,41% в 2025 году, индекс трансформаторов вырос на 40,5%. Из 38 концептуальных акций сектора 31 показали рост, 13 превзошли по доходности сам индекс.

По данным фондов, большинство компаний, показавших хорошие результаты, в 2025 году получили увеличение доли в портфеле. Согласно Wind, на конец 4 квартала 2025 года, по сравнению с концом 1 квартала, 27 компаний увеличили свои позиции. Лидерами по приросту доли были Jindian Technology и Yigor, увеличившие свои доли на 9,47 и 8,65 процентных пункта соответственно. В 1 квартале доля Jindian в портфеле составляла 3,69%, а к концу 4 квартала — уже 13,15%.

Помимо изменений в фондовых позициях, за 2025 год институты проводили исследования 37 компаний, кроме Sunyuan Electric, которая не была исследована. Среди них, более 10 раз исследованы 10 компаний, включая Huaming Equipment, Sunluo Electronics, Samsung Medical, Sifang Shares, Tebian Electric, с количеством исследований 74 и 35 раз соответственно, а число участвующих институтов достигло 616 и 464.

Однако, в 2026 году интерес институтов к трансформаторным компаниям снизился по сравнению с последним кварталом 2025 года. Согласно Wind, в 4 квартале 2025 года 22 компании из 38 были исследованы, а в первом квартале 2026 года — только 11, снижение на 50%.

Стоит отметить, что компании, получавшие более 4 исследований в четвертом квартале 2025 года, такие как Energy Saving Environment, Jiuzhou Group, Taiyong Changzheng, Jindian Technology, в этом году не привлекали внимания. Также лидеры отрасли, такие как Tebian Electric, China XD Electric, Yigor, остались без новых исследований. В то же время, Huaming Equipment и Sunluo Electronics остаются популярными у институтов, в первом квартале 2026 года их исследовали 8 и 3 раза соответственно.

Huaming Equipment — лидер по переключателям трансформаторов, в исследовании 27 февраля компания отметила, что «объем продаж и цены выросли. Валовая маржа переключателей остается высокой благодаря оптимизации структуры бизнеса, что повышает среднюю цену продаж, а рост объема создает эффект масштаба. Структура роста продаж важна: доля высоко добавленной стоимости и универсальных продуктов влияет на общую среднюю цену».