Yuánxìn chǔnéng chōngjī IPO, shēngēng chǔnéng xìtǒng jiějué fāng'àn lǐngyù, miànlín yīngshōu zhàngkuǎn de yālì

В последние годы рост спроса на вычислительные мощности, вызванный развитием искусственного интеллекта, привел к долгосрочному увеличению потребления электроэнергии, что открыло новые возможности для возобновляемых источников энергии; решения для хранения энергии, благодаря своей функции сглаживания пиков и заполнения провалов, эффективно повышают использование возобновляемых ресурсов и стали одной из быстрорастущих отраслей.

Недавно одна компания, специализирующаяся на решениях для систем хранения энергии, начала подготовку к IPO на гонконгской бирже.

Глоронхуй узнал, что 3 апреля Китайская комиссия по ценным бумагам опубликовала требования к дополнительным материалам для регистрации иностранных выпусков и листинга, Shenzhen Yuanxin Energy Storage Technology Co., Ltd. (сокращенно «Yuanxin Energy Storage») была запрошена предоставить дополнительные материалы для регистрации за рубежом, в том числе разъяснить несогласованность результатов определения контрольного акционера, а также ситуации, связанные с внешними консультантами по плану мотивации.

Ранее Yuanxin Energy Storage подала заявку на листинг на Гонконгской бирже 12 января, в качестве спонсора выступала China Merchants Securities.

01

Фокус на решениях для систем хранения энергии, основан на создании выпускниками Университета Sun Yat-sen

Yuanxin Energy Storage была основана в июле 2019 года, ее основателями являются господин Ван Юй и госпожа Чжан Цзяцзин. В декабре 2025 года компания преобразована в акционерное общество, ее штаб-квартира расположена в районе Наньшань города Шэньчжэнь, провинция Гуандун.

Ключевые институциональные инвесторы включают Yuecai Investment, Tongchuang Weiye, Yaxiang Electronics, Zhongke Venture Capital, Zhenghai из Учжэня.

В рамках увеличения уставного капитала в декабре 2025 года оценка компании после инвестиций составила около 2,2 миллиарда юаней.

В этом году Ван Юй, 37 лет, занимает должность председателя совета директоров и исполнительного директора. Он имеет степень бакалавра по теоретической и прикладной механике и магистра инженерной механики Университета Sun Yat-sen. Перед созданием Yuanxin Energy Storage он работал в компаниях Shantou Airlines и Mengshi New Energy.

В то время как Чжан Цзяцзин, 42 года, занимает должность исполнительного директора и генерального директора, имеет степень бакалавра английского языка Харбинского инженерного университета и магистра наук в области новых медиа в Chinese University of Hong Kong. Ранее она работала в DuPont Solar, Guangfa Bank, ShenGang Securities, Yongxing Securities и других компаниях.

Информация о исполнительных директорах, источник: проспект эмиссии

Yuanxin Energy Storage — глобальный интегратор решений для систем хранения энергии(ESS), сосредоточенный на исследованиях, разработке, производстве и продаже систем хранения энергии для клиентов в Китае и за рубежом, охватывающих крупные и коммерческие применения.

Решения Yuanxin включают интегрированные системы хранения энергии, сочетающие высококачественное аппаратное обеспечение и интеллектуальное программное обеспечение, а также полный ассортимент платформенных продуктов. В частности, основные направления бизнеса включают:

1. Внедрение интегрированных систем хранения энергии в проекты клиентов, включающее сочетание аппаратных и собственных программных решений или аппаратных решений с сопутствующими услугами;

2. Продажу независимых аппаратных решений для систем хранения энергии;

3. Предоставление услуг по эксплуатации и техническому обслуживанию, а также услуг по передаче электроэнергии по доверенности.

Интегрированные решения для систем хранения энергии на протяжении всего жизненного цикла проекта, источник: проспект эмиссии

Аппаратное обеспечение

Что касается предоставления решений для систем хранения энергии, Yuanxin Energy Storage предлагает разнообразные аппаратные продукты, включая серии GridUltra, VenturePro, а также батарейные модули и батарейные кластеры — ключевые компоненты систем хранения.

Серия VenturePro — коммерческая и промышленная интегрированная шкафовая система хранения энергии, источник: проспект эмиссии

Интеллектуальные программные системы

Комплекс программных решений включает EnergyEMS (для крупных систем хранения), EnergyHub (для коммерческих и промышленных систем), EnergyMarket+, EnergyOMS, EnergyNexusAI и EnergyCloud, обеспечивающие интеллектуальную поддержку для продвинутого анализа данных, управления энергией, предиктивного обслуживания и передачи электроэнергии по доверенности.

Экосистема программного обеспечения выступает в роли центрального интеллектуального ядра, взаимодействуя с аппаратными продуктами и позволяя реализовать многомерные источники дохода — от оплаты за мощность, вспомогательных услуг до спотовых арбитражных операций в крупных и коммерческих проектах.

02

Валовая маржа колеблется, есть давление со стороны дебиторской задолженности

За последние годы, благодаря росту спроса на системы хранения энергии, выручка Yuanxin Energy Storage увеличилась.

В 2023, 2024 и январе-сентябре 2025 года (отчетный период) выручка составила 435 млн, 1.14B и 881 млн юаней соответственно, чистая прибыль — 40,74 млн, 96,26 млн и 70,89 млн юаней.

За январь-сентябрь 2024 года компания зафиксировала чистый убыток в 49,27 млн юаней, что связано с тем, что большая часть доходов за год была признана только в четвертом квартале.

Ключевые финансовые показатели, источник: проспект эмиссии

По источникам доходов, доля выручки от решений для систем хранения энергии постепенно растет: в 2023 году она составляла всего 13,5%, а за январь-сентябрь 2025 года достигла 92,7%.

Соответственно, доля доходов от продаж аппаратных решений снизилась: в 2023 году — около 86,5%, а за январь-сентябрь 2025 года — до 6%.

Детализация доходов по продуктам и услугам, источник: проспект эмиссии

Из-за изменений в структуре доходов валовая маржа Yuanxin Energy Storage колебалась: за отчетный период она составляла 21,6%, 17,8% и 18,3%.

Особое внимание заслуживает снижение валовой маржи по системам хранения энергии с 21,3% в 2023 году до 5,4% за январь-сентябрь 2025 года.

Валовая прибыль и маржа по продуктам и услугам, источник: проспект эмиссии

По состоянию на 30 сентября 2025 года в компании работает 103 исследователя, что составляет 35,3% от общего числа сотрудников. За отчетный период расходы на НИОКР составили 18,98 млн, 34,10 млн и 21,59 млн юаней, что соответственно составляет 4,4%, 3,0% и 2,5% от общего дохода за эти периоды, что свидетельствует о снижении затрат.

Клиентская база Yuanxin Energy Storage включает в основном EPC-подрядчиков, субподрядчиков и владельцев проектов хранения энергии; в настоящее время компания обслуживает около 100 клиентов.

В 2023 и 2024 годах все доходы поступали с внутреннего рынка, а с 2025 года начался экспорт. В настоящее время компания заключила контракты или закупочные заказы с клиентами из Китая, США, Японии, Венгрии, Польши, Испании, Мексики, Кении и Буркина-Фасо.

Доля доходов от пяти крупнейших клиентов за отчетные периоды составляет 53,6%, 81,6% и 80,8%, что свидетельствует о высокой концентрации.

Также стоит отметить, что Yuanxin Energy Storage сталкивается с давлением со стороны дебиторской задолженности. На конец каждого отчетного периода торговая дебиторская задолженность, векселя и контрактные активы (за вычетом резервов по обесценению) составляли 177 млн, 775 млн и 845 млн юаней, что соответствовало 40,69%, 67,74% и 95,91% от выручки.

В 2024 году операционный денежный поток компании был отрицательным — 40,88 млн юаней. На конец сентября 2025 года на счетах компании находилось 93,9 млн юаней наличных и их эквивалентов.

Денежный поток, источник: проспект эмиссии

03

Высокая конкуренция в отрасли, конкурируют Ningde Times, Sungrow и другие

Мировая энергетическая система переживает рыночную трансформацию, вызванную процессами электрификации и резким ростом энергетического спроса.

С быстрым увеличением установленной мощности и доли возобновляемых источников энергии структура энергетики ускоренно переходит к низкоуглеродной модели. Однако возобновляемые источники энергии обладают переменчивостью и колебаниями, что создает серьезные вызовы для стабильной работы и эффективности электросетей.

Традиционные электросистемы уже не справляются с балансировкой нагрузки в реальном времени, необходимы модернизации с внедрением умных и гибких сетей. В этом контексте решения для хранения энергии стали ключевым условием обеспечения безопасной, стабильной и экономичной работы современных электросистем.

Решения для хранения энергии, реализующие функции сглаживания пиков, балансировки выдачи и участия в регулировании частоты, значительно повышают использование возобновляемых ресурсов. По мере уточнения потребностей и развития технологий сферы применения хранения энергии расширяются: от генерации до электросетей, а также в коммерческом и жилом секторах, формируя многостороннюю кооперацию источников, сетей, нагрузок и хранения.

Системы хранения энергии — важнейшие устройства для преобразования и хранения электроэнергии, включающие ключевые аппаратные и программные модули: аккумуляторные элементы, PCS, EMS и BMS.

По типам накопителей, системы хранения делятся на литий-ионные, натрий-ионные, свинцово-кислотные, потоковые батареи, при этом литий-ионные системы являются доминирующей технологией.

Цепочка создания стоимости решений для хранения энергии включает производителей ключевых компонентов — аккумуляторных элементов, PCS, систем теплового управления, а также поставщиков программного обеспечения EMS и BMS.

На среднем этапе — поставщики решений, отвечающие за проектирование, интеграцию, монтаж и пуско-наладочные работы систем. Yuanxin Energy Storage занимает позицию в этой части цепочки.

На нижнем уровне — операторы систем хранения энергии, предоставляющие услуги по эксплуатации и управлению энергией в различных сценариях.

Анализ цепочки стоимости отрасли решений для хранения энергии, источник: проспект эмиссии

Глобальный рынок показывает, что в 2020 году объем рынка систем хранения энергии составлял 15,5 млрд юаней, к 2024 году он вырос до 202.4B юаней; по прогнозам, к 2030 году он достигнет 1,53 трлн юаней, с ежегодным среднегодовым ростом около 40,1% с 2024 года.

На китайском рынке в 2024 году объем рынка систем хранения энергии оценивается примерно в 73,8 млрд юаней, а к 2030 году — до 657 млрд юаней, среднегодовой рост — 44,0%.

Глобальный рынок систем хранения энергии, источник: проспект эмиссии

Мировой рынок решений для хранения энергии активно расширяется в соответствии с тенденциями декарбонизации. По данным Sullivan, новые установки с 2020 по 2024 год выросли с 11,5 ГВт до 187,2 ГВт, среднегодовой рост — 100,7%. Ожидается, что к 2030 году этот показатель достигнет 1969,6 ГВт, с ростом за период 2024–2030 годов — 48,0% в год.

Что касается конкуренции, то на мировом рынке решений для хранения энергии более 30 участников.

В 2024 году глобальный объем поставок систем хранения энергии достиг 235,8 ГВт. В числе крупнейших — более 80% от общего объема поставок приходится на пятнадцать крупнейших компаний. Yuanxin Energy Storage в 2024 году поставила 3,7 ГВт, заняв 15-е место.

Ключевые участники отрасли включают Tesla, Sungrow, BYD, Jinko Solar, CATL, Envision, Haisibos Creative, CET, Hecen Storage и другие.

В целом, благодаря изменениям в энергетической структуре и росту спроса на электроэнергию со стороны индустрии ИИ, рынок хранения энергии обладает значительным потенциалом развития, однако высокая конкуренция и давление со стороны отраслевых гигантов, таких как CATL, требуют внимания. За последние годы доходы компании росли, однако уровень дебиторской задолженности остается высоким, а в 2024 году операционный денежный поток оказался отрицательным, что требует дальнейших инвестиций.

Будущее развитие компании — расширение доли рынка и улучшение финансового положения — остается под пристальным вниманием Глоронхуй.