После того как компания была обязана внести исправления в ложные сведения в годовом отчёте, Флингер приблизился к «красной линии» по снятию с торгов; в прошлом году после смены владельца цена акций взлетела в десять раз — и превратилась в десятикратную «бычью» акцию.

Почему вход нового фактического контролирующего лица вызвал десятикратный рост акций?

Объявление о исправлении бухгалтерской ошибки поставило компанию Филингер, ранее называемую «десятилетней бычьей акцией», на острие общественного внимания.

За этим стремительным ростом цен за год примерно в 10 раз стоит регуляторное подтверждение двухлетних убытков компании, финансовых фальсификаций и неловкого положения с доходами, близкими к «красной линии» для снятия с биржи.

В отчёте о финансовых результатах есть ложные сведения

Началом этой волны стала штрафная санкция регулятора. 3 апреля этого года Филингер получил решение о применении административных мер от Шанхайской комиссии по ценным бумагам. В ходе проверки выявлены нарушения: недостоверное признание доходов по проектам, неправильная классификация финансовых активов, несоблюдение процедур одобрения зарплат руководства и директоров.

Расследование показало, что компания использовала поддельные акты приемки, требовала от партнеров досрочно предоставлять акты приемки, а также задерживала признание доходов через внутренние процедуры утверждения, что позволило включить в доходы 9 проектов, не подлежащих признанию в 2024 году, что привело к ложным сведениям в годовом отчёте за 2024 год. Кроме того, два фонда, инвестированные компанией в 2021 году, были неправильно классифицированы, что привело к ложным сведениям в годовых отчетах за 2021–2024 годы.

Всего через три дня, 6 апреля, Филингер быстро опубликовал исправление бухгалтерской ошибки. Компания пересмотрела финансовую отчетность за 2021–2025 годы третьего квартала, в том числе скорректировала доходы за 2024 год в размере 23.38M юаней, перераспределив их между 2023 и 2025 годами.

Конкретно: перераспределила инвестиции в Фонд Линганг и Хайнаньский фонд из категории «прочие финансовые инструменты» в «прочие неликвидные финансовые активы»; скорректировала доходы за 2024 год в размере 23.38M юаней, из которых 7.03M юаней перенесены на 2023 год, а 15.11M юаней — на 2025 год, и 123,60 тыс. юаней — компенсированы.

Филингер пообещал, что после корректировки за 2024 год выручка за вычетом доходов, не связанных с основной деятельностью или не имеющих деловой сути, составит 1.24M юаней. Эта ошибка не повлияет на то, что выручка за 2024 год после вычета не опустится ниже 304M юаней, и не изменит характер прибыли или убытка, раскрытого в регулярных отчетах.

Всего один шаг до «красной линии» снятия с биржи

На фоне продолжающегося снижения показателей эта бухгалтерская корректировка делает данные особенно деликатными.

Согласно правилам Шанхайской фондовой биржи, если за два подряд года чистая прибыль до налогообложения и исключения внеоперационных доходов и расходов окажется отрицательной, а выручка — ниже 300M юаней, компания может быть предупреждена о риске снятия с листинга (статус ST).

Публичные данные показывают, что показатели Филингер уже несколько лет находятся под давлением. В 2023 и 2024 годах компания дважды подряд показывала чистый убыток: 300M юаней и 16.55M юаней соответственно.

После этой корректировки, выручка за 2024 год за вычетом доходов, не связанных с основной деятельностью, составит 37.99M юаней.

Такое «точное соответствие» вызвало широкие сомнения у рынка. В условиях двух лет подряд с отрицательной чистой прибылью, если в 2025 году компания не сможет выйти из убытка и не стабилизирует выручку выше 304M юаней, ей грозит статус ST.

По прогнозам, опубликованным в январе этого года, Филингер ожидает в 2025 году чистую прибыль по МСФО в диапазоне от -85 млн до -65 млн юаней; чистую прибыль после исключения внеоперационных доходов и расходов — от -90 млн до -70 млн юаней; выручку — от 340 млн до 370 млн юаней, а после исключения доходов, не связанных с основной деятельностью, — от 330 млн до 360 млн юаней.

Рост цен после «рынка 924»

До выявления финансовых проблем структура собственности Филингер претерпела значительные изменения в 2025 году, и эта «смена владельца» произошла как раз перед началом регуляторных проверок.

В сентябре 2025 года Филингер завершил смену фактического контролирующего лица. Местный государственный капитал, компания Anji Yiqing Technology Partnership (Limited Partnership) и её контролирующее лицо Джин Явэй приобрели в общей сложности 25% акций у бывших владельцев, став новыми контролирующими акционерами. В то же время, немецкий акционер Филингер Holdings, владеющий 27,22%, через договор уступил свои акции и полностью вышел из состава акционеров.

Параллельно с этим, с приходом нового фактического контролера, руководство компании также претерпело «массовую смену». В октябре 2025 года председатель правления, немецкий директор Юрген Вёрингер, который занимал этот пост 17 лет, объявил о своем уходе, а также покинули должности секретаря совета директоров и финансового директора.

Стоит отметить, что с начала «рынка 924» рыночная стоимость Филингер выросла более чем в 11 раз, а максимум — более чем в 13 раз.

Общественное мнение связывает этот взрыв цен с ожиданиями «корпоративных реструктуризаций» и «новых производственных мощностей». Новые владельцы, такие как Джин Явэй и компания Anji Yiqing, воспринимаются рынком как намеренные привлечь ресурсы высокотехнологичных отраслей, чтобы помочь компании осуществить трансформацию.

Однако, после подтверждения финансовых нарушений и достижения предела по доходам для снятия с биржи, эта волна капиталовложений и спекуляций сталкивается с суровой проверкой реальных финансовых показателей.