Почему чистая прибыль и рост выручки у Huatai Securities значительно ниже отраслевых?

Спрашивают AI · Как оптимизировать будущую стратегию после значительного снижения доходов международного бизнеса Huatai Securities?

Huatai Securities в 2025 году показала рост выручки на 6,83% по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, увеличилась на 6,72%, что значительно ниже общего роста сектора брокерских услуг.

Инвестиционная платформа Time Investment Network, аналитик Пунктуация Finance, Тянь Вэньхуэй

Huatai Securities Co., Ltd. (далее — Huatai Securities, код 601688.SH) в прошлом году, несмотря на рост выручки и чистой прибыли, оба показателя росли значительно медленнее, чем в целом по брокерской отрасли.

Согласно годовому отчету Huatai Securities за 2025 год, компания в том году увеличила выручку на 6,83% по сравнению с предыдущим годом, а чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, выросла на 6,72%. В то время как данные Китайской ассоциации ценных бумаг за 2025 год показывают, что доходы брокерского сектора выросли на 19,95%, а чистая прибыль — на 31,2%.

Чистая прибыль Huatai Securities за вычетом исключительных статей в 2025 году выросла на 80,08%. Основная причина — в 2024 году компания продала контрольный пакет американской дочерней компании AssetMark Financial Holdings, Inc. (далее — AssetMark), что принесло инвестиционный доход в 6.34B юаней.

Соответственно, главным фактором, повлиявшим на рост показателей Huatai Securities в 2025 году, стало снижение доходов международного бизнеса на 46,75% по сравнению с предыдущим годом. Также на результаты оказало значительное влияние снижение чистых комиссионных доходов от управления активами на 56,63%.

Стоит отметить, что общий объем активов внутри и за пределами компании в 2025 году вырос быстро, что привело к резкому снижению коэффициента финансового рычага.

Инвестиционная платформа Time Investment Network, аналитик Пунктуация Finance направили в Huatai Securities запрос с вопросами о причинах снижения доходов международного бизнеса и комиссионных доходов от управления активами. На момент публикации ответа не поступило.

Почему международный бизнес значительно сократился?

В прошлом году рост чистой прибыли Huatai Securities был ниже отраслевого, однако темпы роста чистой прибыли без исключительных статей были выше отраслевых. Основная причина — в 2024 году компания получила крупный инвестиционный доход от продажи доли в зарубежной дочерней компании, что привело к значительному снижению доходов международного бизнеса в 2025 году.

В 2025 году выручка Huatai Securities составила 35,81 млрд юаней, что на 6,83% больше, чем в прошлом году; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 16.38B юаней, рост на 6,72%; чистая прибыль без исключительных статей — 16.27B юаней, что на 80,08% больше по сравнению с 2024 годом, когда она составляла 6.34B юаней. Основная причина — в 2024 году доходы от продажи дочерних компаний составили 6.32B юаней, что привело к тому, что в 2024 году операционные и внеоперационные доходы были равны 115M юаней, а в 2025 году — всего 1,15 млрд юаней.

В годовом отчете Huatai Securities за 2025 год говорится, что при утрате контроля над первоначальной дочерней компанией любые доходы или убытки от продажи учитываются как инвестиционный доход за текущий период.

Инвестиционный доход Huatai Securities в 2025 году составил 20.19B юаней, снизившись на 6,63%. В частности, доходы от продажи долгосрочных долевых инвестиций — 303,9 тыс. юаней, что на 99,995% меньше по сравнению с прошлым годом, когда доход составлял 303.9k юаней. В 2024 году продажа дочерних компаний принесла инвестиционный доход, увеличившийся на 63,51% по сравнению с предыдущим годом.

Годовой отчет Huatai Securities за 2024 год показывает, что 25 апреля 2024 года совет директоров одобрил продажу полностью принадлежащей зарубежной дочерней компании Huatai International Investment Holding Co., Ltd. американской дочерней компании AssetMark (доля 68,40%). Сделка была завершена 5 сентября 2024 года, итоговая цена сделки — около 6.34B юаней, а доход от продажи составил 50.87M юаней. С момента завершения сделки Huatai Securities больше не владеет долями в AssetMark.

Причина продажи, согласно объявлению компании, — комплексный анализ конкурентной ситуации на рынке платформ управления активами и необходимость дальнейшего развития международного бизнеса. AssetMark — это американская платформа управления активами. Компания считает, что продажа поможет достичь высокой отдачи от инвестиций, а также оптимизировать активы и ресурсы, максимизировать доходы и возврат для акционеров.

Из-за однократных убытков и доходов от продажи дочерних компаний в предыдущем году базовые показатели увеличились, что привело к снижению международных доходов в 2025 году на 51,97 млрд юаней, или на 46,75% по сравнению с прошлым годом; доля в общем доходе — 16,53%, что на 16,63 процентных пункта меньше. В частности, доходы от международных инвестиций составили 6.34B юаней, снизившись на 5.92B юаней, или на 27,91%. Исключая влияние продажи дочерних компаний, доходы международного бизнеса выросли на 23,82%.

За период 2022–2024 годов доля международного бизнеса в общем доходе составляла 20,71%, 21,67% и 33,16% соответственно.

Комиссионные доходы от управления активами снизились более чем на половину

В отчете о прибыли Huatai Securities за 2025 год также отмечается быстрое снижение чистых комиссионных доходов и валютных доходов.

Чистые комиссионные доходы от управления активами в 2025 году составили 5.2B юаней, снизившись на 56,63%. Внутренние доходы от управления активами — 520 млн юаней, что на 83,26% меньше, а доходы от фондового управления — 3.07B юаней, выросли на 22,79%.

Валютные доходы в 2025 году были отрицательными — минус 10,52 млрд юаней, в прошлом году — 7,50 млрд юаней, что связано с валютными потерями.

Расходы на операционную деятельность в 2025 году выросли на 141,46% и достигли 594 млн юаней, что связано с увеличением убытков по кредитным операциям.

Стоит отметить, что коэффициент финансового рычага Huatai Securities также быстро снизился.

На конец 2025 года коэффициент капитального рычага материнской компании составил 13,27%, в то время как на конец прошлого года — 18,02%. Основная причина — рост общего объема активов внутри и за пределами компании на 30,32%, при этом основной капитал немного снизился.

Доля международного бизнеса Huatai Securities за последние годы

Источник данных: годовой отчет Huatai Securities

Ключевые слова для инвестиций: Huatai Securities (601688.SH)

Заявление автора: Мнение субъективное, предназначено только для ознакомления