Понимать три показателя финансовой отчетности, чтобы избегать ошибок за 3 месяца заранее

У вас был такой опыт — сегодня вы открываете программу для торговли акциями, и вдруг одна акция резко падает на 8%, вы безумно перелистываете новости, просматриваете форумы, спрашиваете у крупных аналитиков, чтобы понять, что же произошло.

В конце концов, можете найти только одну фразу: «Компания не оправдала ожиданий по результатам» или «Основные средства убывают из-за оттока капитала». И вы задаётесь вопросом: почему я всегда последний узнаю причину?

На самом деле, истинная причина вовсе не в сегодняшних новостях.

Операционный денежный поток превышает чистую прибыль

Что такое операционный денежный поток? Проще говоря, это реальные деньги, которые компания получила от своей деятельности. А чистая прибыль — это «бумажное богатство», которое считается: клиенты дали долговое обязательство, это считается доходом; амортизация оборудования вычтена, но наличных денег при этом не потрачено.

Почему денежный поток должен быть больше чистой прибыли?

Потому что только наличные деньги — это кровь бизнеса. Если у компании хороший отчёт о прибылях и убытках, она зарабатывает 1 миллиард в год, но операционный денежный поток всего 20 миллионов или даже отрицателен — что это значит? Это значит, что она продаёт товары, но деньги за них не получает или все заработанные деньги превращаются в запасы или дебиторскую задолженность.

Если так продолжать долго, компания попадёт в замкнутый круг «зарабатывает, но не получает деньги»: прибыль на бумаге растёт, а наличных становится всё меньше. Когда потребуется погасить долги, выплатить зарплату или закупить сырье, она либо займёт деньги, либо выпустит дополнительные акции, и в итоге цепочка финансирования разорвётся.

Темп роста дебиторской задолженности не должен превышать темп роста выручки

Что такое дебиторская задолженность? Это товары, проданные, но деньги за них ещё не получены, долговые обязательства, висящие на счетах.

Почему этот показатель важен? Если выручка компании выросла на 30%, это хорошо. Но если дебиторская задолженность выросла на 60%, что это значит? Это значит, что ради повышения показателей она значительно ослабила кредитные условия: предоставила отсрочку платежа, продлила сроки, даже передала товар дилерам.

Такой рост — фикция, деньги на самом деле не получены.

Более того, эти долги могут в любой момент стать безнадёжными — клиенты обанкротятся или откажутся платить, и компания вынуждена будет сразу признать убытки, потеряв несколько лет прибыли.

И чем больше дебиторской задолженности, тем меньше у компании рычагов влияния на своих клиентов, она становится более пассивной.

Высокая валовая маржа без разумных объяснений

Высокая валовая маржа — это хорошо? Не обязательно.

Например, такие компании, как Мацзай(600519), имеют валовую маржу свыше 90%, потому что у них брендовая ценность, редкость и долгосрочный защитный барьер. Но если вы — обычная компания с отраслевой средней валовой маржой 20%, а у вас она 60% — это уже тревожный сигнал.

Почему аномально высокая валовая маржа опасна? На насыщенном конкуренцией рынке очень высокая маржа обязательно привлечёт конкурентов. Если компания долгое время значительно превосходит своих коллег и причины этого не ясны (например, эксклюзивные патенты, технологические барьеры, особые лицензии, монополия на ресурсы), скорее всего, в её финансовых отчётах есть аномалии.

Распространённые приёмы включают: завышение доходов (учёт нереализованной продукции как продаж), занижение расходов (скрытие затрат в других статьях), связанные сделки с завышенной прибылью. Всё это рано или поздно раскроется, и при проверке или аудите могут возникнуть проблемы, что приведёт к резкому падению цены акций.

Итак, запомните три правила:

Операционный денежный поток > Чистая прибыль (проверка подлинности прибыли)

Темп роста дебиторской задолженности ≤ Темп роста выручки (качество доходов)

Валовая маржа должна соответствовать отраслевым стандартам, за исключением случаев наличия барьеров (защита от финансовых махинаций)