【CGS-NDI Динамика】Выпуск 1, 2026 года, лекция для аспирантов: Механизмы передачи текущих цен и их влияние

（Источник: Институт новых развития исследований China Galaxy Securities）

31 марта Институт новых развития исследований China Galaxy Securities провел первую сессию постдокторских лекций 2026 года на тему «Механизмы передачи текущих цен и их влияние». Лекцию вел постдоктор Института Бо Ичэн. В мероприятии приняли участие главный макроаналитик исследовательского института China Galaxy Securities, руководитель группы по макроэкономике Чжан Ди, сопредседатель по макроанализу и руководитель научного совета Института новых развития, доктор Сюй Дунши, заместитель директора Института и исполнительный руководитель научно-исследовательской станции постдокторатов Ву Цзинь. Также присоединились онлайн и офлайн несколько экспертов из академического и бизнес-сообществ для обмена мнениями. В ходе мероприятия обсуждались вопросы повышения цен на нефть в условиях нестабильности на Ближнем Востоке и логика «повторного инфляционного роста», с особым вниманием к тому, как внешние шоки передаются через цепочки производства в национальную ценовую систему, а также к эволюции индексов CPI и PPI под воздействием спросовых ограничений и политики регулирования, и их влияние на макроэкономическую среду и рынки капитала.

С учетом продолжающейся нестабильности ситуации на Ближнем Востоке и роста международных цен на нефть, интерес к теме «повторной инфляции» заметно усилился, особенно в контексте вопроса о том, сможет ли внешняя инфляционная нагрузка изменить центральные уровни цен в течение года, что является важной частью текущих макроэкономических ожиданий. Однако оценка инфляционных трендов только на основе краткосрочных колебаний CPI и PPI недостаточна; важны также механизмы передачи ценовых шоков, структурные ограничения и меры политики. В рамках мероприятия рассматривались механизмы передачи нефтяных ценовых шоков, логика повторной инфляции, а также исторические данные и методы количественного анализа для систематизации путей развития инфляции.

Анализ исторических данных показывает, что влияние цен на нефть на ценовую систему Китая проявляется в характерных чертах «сильный PPI, слабый CPI». Исследования показывают, что колебания цен на нефть оказывают ограниченное влияние на CPI, тогда как передача на PPI более заметна. Это связано с тем, что цены на промышленные товары в Китае более чувствительны к затратам на верхнем уровне цепочки, а после революции сланцевой нефти глобальные энергетические поставки стали более эластичными, а внутренние спросовые ограничения усилились, что снижает способность цен на нефть передаваться на потребительский уровень.

Механизм передачи нефтяных ценовых шоков носит фазовый и нелинейный характер, и передача цен происходит через три основных пути: во-первых, повышение затрат на верхнем уровне цепочки передается через цепочку производства и влияет на PPI; во-вторых, внутри цепочки происходит эффект замещения, который постепенно влияет на цены на долговечные потребительские товары и услуги; в-третьих, рост цен на промышленные товары улучшает прибыль предприятий, что косвенно поддерживает CPI через доходы и инвестиции. Однако исторический опыт показывает, что этот процесс не является линейным и зависит от ситуации с спросом и политической среды. В периоды слабого спроса предприятия чаще всего сокращают прибыль или используют заменяющие технологии для поглощения затрат, что уменьшает передачу цен на конечный потребительский уровень.

В целом, при различных уровнях цен на нефть пути инфляции заметно различаются. Если цены на нефть остаются в низком диапазоне, давление внешней инфляции ограничено; однако при устойчивом росте и превышении определенного порога возможна самоподдерживающаяся инфляционная спираль, что увеличит волатильность цен.

После завершения лекции участники обсудили механизмы передачи нефтяных ценовых шоков, эволюцию инфляционного центра и влияние условий повторной инфляции на макроэкономику и рынки. В будущем Институт новых развития продолжит выпускать исследования, основанные на актуальных вопросах рынка, с прогнозным и эмпирическим подходом.

Автор: Бо Ичэн

大量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP