Чистая прибыль выросла на 20,5%! Master Kong доказывает своей силой: старый проверенный представитель fast-moving consumer goods всё ещё может сражаться

Спросить AI · Как новый генеральный директор Вэй Хунчэн будет способствовать цифровой трансформации компании?

Производство|Цзунфан Вэнь

Редактура|Ли Сяоянь

23 марта холдинг Кансфу (00322.HK) опубликовал годовой отчет за 2025 год. В условиях рационализации потребительского рынка и ожесточенной конкуренции в отрасли эта «прибыль без роста выручки» не является сигналом замедления роста, а является результатом стратегической инициативы этого гиганта FMCG с тридцатилетней историей, который активно корректирует стратегию и сосредотачивается на высококачественном развитии — чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 4,5 миллиарда юаней, увеличившись на 20,5% в годовом выражении, а валовая маржа выросла до 34,8%. Два ключевых бизнеса показывают синхронный рост прибыли, денежные потоки и дивидендная политика укрепляются, что свидетельствует о глубокой базе и решимости трансформации у старого лидера, способного преодолевать циклы.

В 2025 году Кансфу достигла выручки в 79.07B юаней, снизившись на 2,0% по сравнению с предыдущим годом, что является краткосрочной коррекцией после восьмилетнего роста и обусловлено стратегическим решением о主动ной оптимизации структуры и отказе от неэффективных масштабов. В отличие от этого, прибыльный сегмент показал прорыв: чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, составила 4.5B юаней, увеличившись на 20,5%, что является историческим максимумом; валовая маржа повысилась на 1,7 процентных пункта до 34,8%. Рентабельность собственного капитала достигла 30,8%, что на 4,2 процентных пункта выше по сравнению с прошлым годом, что свидетельствует о одновременном улучшении качества прибыли и эффективности активов. Эти впечатляющие показатели обусловлены двойным драйвером — выгодой от снижения затрат и повышением операционной эффективности. В 2025 году цены на основные сырьевые материалы, такие как пальмовое масло и PET-стекловолокно, снизились, что в сочетании с оптимизацией продуктовой структуры и точным управлением позволило успешно превратить ценовые преимущества в рост прибыли. Более того, компания заменила стратегию «расширения масштаба» на «повышение качества и эффективности»: несмотря на небольшое снижение выручки, валовая прибыль выросла на 3,1% до 27.53B юаней, а денежные потоки от операционной деятельности остаются стабильными, что обеспечивает достаточные ресурсы для последующих инвестиций в инновации и трансформацию каналов сбыта. Рынок капитала также дал положительный отклик: цена акций стабилизировалась и начала расти, а оценка перешла от «высокого роста» к «высокой дивидендной доходности и защите денежными потоками», что подчеркивает роль компании как опоры отрасли.

Два ключевых бизнеса Кансфу демонстрируют «стабильный рост и синхронное увеличение прибыли», создавая благоприятную структуру: бизнес по производству лапши укрепляет базовые позиции, а напитки оптимизируют эффективность, совместно поддерживая высококачественный рост группы. В качестве «опоры группы» бизнес по производству лапши в 2025 году достиг выручки в 28.42B юаней, увеличившись незначительно по сравнению с прошлым годом, что уже является достижением в условиях насыщенного рынка и воздействия доставки. Более впечатляюще — валовая маржа выросла на 1,1 процентных пункта до 29,7%, что привело к росту чистой прибыли на 10,1% до 2.25B юаней. Благодаря классическим продуктам (например, лапше с говядиной по-красному), национальной канализационной сети и высококлассным стратегиям (например, Express быстрого питания, премиум-тарелочные лапши), Кансфу продолжает укреплять статус лидера отрасли «один сильный, остальные — сильные», оставаясь самым стабильным источником прибыли для группы. Напиточный бизнес, составляющий 63,4% выручки группы, в 2025 году достиг 50.12B юаней, снизившись на 2,9%. Это связано с волной индустриального здоровья, ростом новых брендов и изменениями каналов, что создает временные трудности. Однако прибыльный сегмент показывает сильные результаты: валовая маржа выросла на 2,2 процентных пункта до 37,5%, а чистая прибыль увеличилась на 18,5% до 2.27B юаней, став основным двигателем роста прибыли группы. Этот «уменьшение объема, рост прибыли» — результат активных ценовых повышений, оптимизации продуктовой структуры и фокусировки на продуктах с высокой маржой. В конце 2023 года ценовые корректировки, хотя и краткосрочно снизили объемы продаж, значительно повысили прибыльность на бутылку, а компания ускорила развитие безсахарных чаев (например, «Наследие чая»), функциональных напитков и других здоровых категорий, возобновила классическую акцию «Еще одна бутылка» и внедрила цифровые технологии для точного стимулирования продаж. Восходящий тренд напитков с газированными напитками (например, Pepsi) также добавляет динамики бизнесу, показывая, что Кансфу быстро адаптируется к потребительским трендам и накапливает потенциал для восстановления напиточного сегмента.

В условиях отраслевых изменений Кансфу не застревает в традиционных преимуществах, а использует двойной драйвер — оптимизацию каналов и организационные инновации — чтобы преодолеть стагнацию. За последние два года число дистрибьюторов сократилось с 76k до 57k, что не означает сокращения каналов, а является активной стратегией «отбраковки слабых и сохранения лучших», устранения неэффективных партнеров и повышения общей эффективности и прибыльности каналов. Одновременно компания ускоряет развитие новых каналов, таких как мгновенная розница и групповые покупки в сообществах, используя цифровые инструменты для перестройки цепочки поставок, повышения скорости реакции на конечных потребителей и маркетинга в сценариях, что оживляет традиционную сеть каналов.

К концу 2025 года основатель Вэй Инчжоу передает пост генерального директора своему третьему сыну Вэй Хунчэн, завершив десятилетний период профессиональных менеджеров, что символизирует возвращение семейного контроля, повышение гибкости решений и сосредоточенность на стратегии. Новое руководство провозглашает «Возврат к первому дню» и «Агрессивную борьбу», пропагандируя возвращение к предпринимательскому духу, эффективность, смелость в экспериментах и создание культуры честности, инноваций и смелости. Вэй Хунчэн, много лет работающий в напиточном бизнесе и хорошо разбирающийся в традиционных каналах и новых потребительских логиках, после назначения инициирует инновации продуктов, цифровизацию каналов и маркетинг, привнося в компанию молодость и цифровую составляющую. От возобновления классических акций до разработки новых здоровых продуктов, от оптимизации каналов до повышения их эффективности — Кансфу с «волчьим» духом ломает привычные стереотипы и ищет новые возможности в стагнирующем рынке.

Краткосрочное снижение выручки в 2025 году — это неизбежная боль при переходе от «приоритета масштаба» к «приоритету качества», а также стратегический выбор активного принятия перемен. В условиях роста популярности здоровых продуктов, фрагментации каналов и ожесточенной конкуренции Кансфу не гонится за масштабом, а ориентируется на прибыль, инновации и эффективность, укрепляя долгосрочную основу развития. В краткосрочной перспективе бизнес напитков ускоряет переход к здоровью — безсахарные чаи, функциональные напитки и другие новинки постепенно набирают объемы, классические продукты активируются через акции, а благодаря продолжению снижения затрат сохраняется прибыльность. В долгосрочной перспективе, под руководством нового руководства, организационные инновации, цифровизация каналов и повышение премиальности продуктов будут перестраивать ключевые конкурентные преимущества Кансфу, позволяя этому национальному бренду вновь обрести драйверы роста в условиях стагнации.

От «масштабного расширения» к «глубокой ценностной работе» — Кансфу подтверждает в финансовом отчете за 2025 год, что жизнеспособность старого гиганта FMCG заключается не в постоянном быстром росте, а в устойчивости через циклы, смелости к переменам и сосредоточенности на долгосрочной стратегии. В 2026 году, при реализации стратегии и достижении результатов, Кансфу сможет «обратить падение в рост», обеспечивая более сильную прибыль и более здоровый рост, продолжая писать новую главу национального бренда.