На 30 миллиардов юаней ожидается прибыль — на чем основана компания Луоян Молибден?

Продавательные институты вновь повышают прогноз прибыли Luoyang Moiyden.

В последнее время Luoyang Moiyden провела презентацию результатов: новая управленческая команда компании рассказала о планах по производству меди и золота на 2026 год, а также о направлениях сделок по слияниям и поглощениям.

Затем несколько продавцов повысили свои прогнозы прибыли на 2026 год до более чем 300 млрд юаней. При этом максимальное значение ожидаемой чистой прибыли приближается к 370 млрд юаней, а минимальное также превышает 310 млрд юаней.

Следует знать: в 2024 и 2025 годах темпы роста чистой прибыли компании превышали 50%. К 2025 году база прибыли уже выросла до 203 млрд юаней. Продолжать удерживать темпы роста более чем 50% становится заметно сложнее — так почему же указанные институты по-прежнему уверены в таком росте?

Ответ, возможно, можно частично найти в годовом отчёте компании и в ходе презентации результатов.

«В 2026 году будет золото (включая консолидацию), ожидаемый объём — 6–8 тонн, стремимся обеспечить 8 тонн. Рекомендация по объёму производства меди — 7,6 млн тонн до 8,2 млн тонн, и по сравнению с 2025 годом всё равно будет определённый прирост», — заявил генеральный директор Luoyang Moiyden Пэн Сюйхуэй.

Кроме того, после того как в 2025 году компания потратила 100 млрд юаней на приобретение золотого рудника, Luoyang Moiyden в 2026 году также не исключает запуск новых сделок по поглощениям ресурсов. В совокупности с помощью по снижению затрат, обусловленной масштабированием компании и повышением коэффициента извлечения, у общей прибыльности действительно есть пространство для определённого улучшения.

Разумеется, всё вышеперечисленное — лишь предварительные оценки на основе известных условий. Дальнейшая динамика цен на металлы, такие как медь и золото, по-прежнему неизвестна, а прогнозы по прибыли продавцов будут постоянно пересматриваться в динамике.

Иллюстративное изображение

Консолидация золотых рудников, увеличение добычи меди

Когда наступает период роста товарных цен, общая активность в отрасли быстро повышается. Например, в предыдущие годы такие компании, как Zijin Mining и Dazhong Mining, вошли в индустрию лития.

В 2025 году — большой год для золотой отрасли — сразу несколько китайских компаний, включая Luoyang Moiyden, объявили о приобретении зарубежных золотых рудников и других активов.

В том же году, в апреле и декабре, Luoyang Moiyden соответственно потратила около 2,98 млрд юаней и 7,17 млрд юаней на приобретение пакетов золотых активов: золотого рудника Cangrejos в Эквадоре и золотого рудника Aurizona в Бразилии.

В частности, пакет золотых активов в Бразилии включает рудник Aurizona, рудник RDM и 100% доли в комплексном рудном участке Bahia. По этому проекту расчёты завершились в январе этого года. При этом ODH Mining в Эквадоре находится на этапе строительства, и планируется завершить строительство и начать добычу и ввод в эксплуатацию в 2029 году.

Таким образом, указанные выше проекты по золотым рудникам в Бразилии, отражаемые в консолидированной отчётности, станут на сегодняшний день самыми сильными по определённости проектами прироста для компании. Согласно производственным ориентирам, которые компания приводит в годовом отчёте, в 2026 году планируется произвести 6–8 тонн золота.

«(Компания) будет изыскивать резервы для повышения эффективности и стремиться достичь цели 8 тонн по объёму производства», — заявил Пэн Сюйхуэй на состоявшейся недавно презентации результатов.

Если оценивать 8 тонн золота исходя из текущей цены на лондонском спотовом рынке золота, то их стоимость составляет 80 млрд юаней. Большая часть этой суммы должна превратиться в прирост выручки Luoyang Moiyden.

В то же время у компаний-аналогов, уже раскрывших годовые отчёты, валовая маржа по золотодобыче в целом находится на уровне 50% и выше, а у некоторых компаний она достигает 80%. Также указанный выше золотой рудник в Бразилии, как ожидается, позволит принести компании прирост прибыли на десятки миллиардов юаней.

Что касается медного сегмента, который обеспечивает большую часть прибыли для Luoyang Moiyden, в 2026 году там пока нет чётко определённого ввода новых мощностей. Один из «двух “звёзд”» — проект KFM второй очереди — должен начать работу только в 2027 году, однако на базе существующих мощностей у компании по-прежнему есть пространство для изысканий резерва.

Данные годового отчёта показывают: в 2025 году добыча меди Luoyang Moiyden составила 741 000 тонн, компания стабильно входит в топ-10 в мире.

Относительно основных рудников заместитель генерального директора Чэнь Синъяо отметил: «Ранее суточная переработка на TFM составляла 63 000 тонн, а сейчас после изысканий резервов и добычи и переработка уже повышена до 80 000 тонн».

В 2026 году Luoyang Moiyden также планирует увеличить добычу меди до 7,6 млн–8,2 млн тонн. Хотя темпы прироста не так высоки, как в предыдущие годы, как минимум есть возможность прироста порядка 50 000 тонн.

«Компания начинала с малых металлов; у неё есть “ген” малых металлов. В прошлом году этот сегмент тоже стал выгодоприобретателем — и это само по себе является одной из опор долгосрочного развития компании», — рассказал председатель совета директоров Luoyang Moiyden Лю Цзянфэн.

Он также указал, что в 2025 году такие направления, как молибден и вольфрам, принесли компании неплохие финансовые результаты.

Он подчеркнул: в будущем компания, помимо фокусировки на стратегии «медь–золото», также будет расширять базовые технологии в сегменте малых металлов, максимально раскрывая ценность сопутствующих ресурсов, и при подходящих обстоятельствах будет искать независимые проекты по рудникам малых металлов.

Указанные потенциальные внешние поглощения также могут принести компании новый прирост в показателях результатов.

Кроме того, исходя из текущей структуры прибыли Luoyang Moiyden, валовая прибыль по продуктам молибдена, вольфрама и кобальта в 2025 году достигла 80 млрд юаней — это второй по значимости источник прибыли после медных продуктов.

В 2026 году цены на эти малые металлы будут заметно выше, чем в соответствующий период 2025 года, особенно выделяется рост цен на концентрат вольфрама.

Согласно данным Antaike, до 2025 года чёрный концентрат вольфрама (65%, отечественный) долгое время колебался около 150 000 юаней/тонна. Но во второй половине 2025 года, после прорыва предыдущего максимума, в 4 квартале 2025 года и в 1 квартале 2026 года произошёл резкий рост. С середины марта текущего года он ещё и всё время удерживается выше 1 млн юаней/тонна. Поэтому в текущем году прибыльность сегмента малых металлов Luoyang Moiyden также имеет хорошие шансы на заметное улучшение.

В дополнение к существенной поддержке со стороны цен на медь и золото, которые по-прежнему заметно выше, чем в соответствующий период 2025 года, и остаются на исторически высоком уровне, у компании в 2026 году действительно есть основания продолжать извлекать выгоду из двойного драйвера — объёмов и цен.

«Модель 622» и платформенное развитие

Наряду с продвижением внешних ресурсных сделок по поглощению и расширением мощностей существующих проектов, чтобы увеличить масштабы выручки, новая управленческая команда Luoyang Moiyden также стремится добиться прорыва на стороне затрат.

На презентации результатов Чэнь Синъяо перечислил влияние, которое масштабный эффект оказывает на снижение затрат после увеличения производства золота в Конго, а также то, как повышение коэффициента извлечения помогает снизить затраты со стороны затратного блока.

Согласно информации, в 4 квартале 2025 года на TFM коэффициент извлечения при переработке «весь медный отбор», коэффициент готовности и эксплуатации оборудования, а также объём переработки сырья превышали календарный план; в KFM построены база данных характеристик руды и модель подбора шихты; производительность помола в годовом сравнении выросла более чем на 30%; по бразильскому подразделению по ниобию коэффициент извлечения увеличился примерно на два процентных пункта по сравнению с прошлым годом; а в процессе переработки на San Dao Zhuang коэффициент извлечения также достиг исторически нового максимума.

Данные годового отчёта также показывают: в 2025 году операционная себестоимость Luoyang Moiyden снизилась на 11,56%, что существенно выше снижения выручки на 2,98%. При этом в основном источнике прибыли — горнодобывающем и перерабатывающем сегменте — рост операционных затрат был намного ниже, чем рост выручки.

«Сущность конкуренции в горнодобывающей отрасли — это конкуренция затрат, по сути это соперничество системных возможностей, основанных на ресурсных преимуществах», — отмечено в годовом отчёте компании.

По мнению компании, уровень затрат определяется тремя факторами.

Во-первых, это природные ресурсные предпосылки и условия промышленной добычи — базовые, врождённые и неизменяемые предварительные условия. Во-вторых, это то, как сформировать эффективную и низкозатратную управленческую команду. В-третьих, учитывая более закрытый характер отрасли, есть возможность снижать затраты и повышать эффективность с помощью технологических средств.

В годовом отчёте за 2025 год Luoyang Moiyden впервые системно раскрыла свою «модель 622».

То есть 60% преимущества по затратам определяется ресурсными предпосылками: стратегические сделки по слияниям и поглощениям определяют жизненную линию и «ген» компании; 20% зависит от уровня планирования и строительства проектов, чтобы обеспечить оптимальность затрат на протяжении всего жизненного цикла; а оставшиеся 20% — это способность повседневного операционного управления, то есть нужно задействовать сравнительные преимущества китайских предприятий.

За последние 10 лет Luoyang Moiyden, точно перехватив несколько мировых активов, построила упомянутую выше «ресурсную защитную линию», составляющую 60% в модели затрат.

Однако чтобы трансформировать ресурсные преимущества в преимущества по мощностям и затратам и сформировать системное повышение совокупной конкурентоспособности, необходимо начать с двух блоков «планирование и строительство» и «повседневная операционная деятельность», на уровне 20% каждого.

Например, стандартизация, процессность и интеллектуализация должны быть внедрены во все этапы планирования, строительства и эксплуатации проекта, во все звенья полного цикла: разведка, добыча, обогащение, переработка, экология и торговля.

Это не пустые слова. Например, медный рудник Xi Zang Ju Long в составе Zijin Mining сильно зависит от возможностей раннего проектного планирования и последующей эксплуатации — и очевидно, что это не под силу всем горнодобывающим компаниям.

С этой точки зрения Luoyang Moiyden также ищет способ, опираясь на платформенное развитие, создать платформенную систему управления в духе «пяти колец в одно» у Zijin Mining, то есть стандартную систему, которую можно масштабировать и тиражировать.

В 2026 году, опираясь на «модель 622» для наращивания ресурсного масштаба и закрепляя глобальные «платформенные возможности», Luoyang Moiyden уже вывела это направление на позицию, равную стратегии «двухполюсной» стратегии — «медь–золото».

(Автор: Дун Пэн Редактор: Ло Яньфань)

Огромные объёмы новостей и точная аналитика — всё в приложении Sina Finance APP