Группа Conch Cement увеличила чистую прибыль на 5,42%, маржа по основным продуктам восстановилась, долговые обязательства на сумму 10B | Обзор финансовых отчетов рынка облигаций

Финансовое сообщество 25 марта сообщает (редактор Чжан Лян, стажёр Хуан Цзяхуэй): Аньхой Хайлуо Цемент Ко., Ltd. (кратко “Хайлуо Цемент”, 600585.SH/00914.HK) недавно опубликовала свой последний годовой отчёт, в 2025 году чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, выросла на 5.42%. Благодаря снижению цен на уголь и другие энергоносители, а также оптимизации контроля затрат, валовая прибыль основных цементных клинкерных продуктов компании в целом восстановилась, однако маржа по щебню снизилась.

Согласно годовому отчёту, опубликованному 24 марта вечером, в 2025 году выручка Хайлуо Цемент составила 82.53B юаней, снизившись на 9.33% по сравнению с прошлым годом; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, достигла 8.11B юаней, увеличившись на 5.42%.

Основной бизнес Хайлуо Цемент — производство и продажа цемента, товарного клинкера, щебня и бетона. В 2025 году общий объём производства цемента в стране снизился на 6.9%, спрос в отрасли продолжает сокращаться. В условиях рыночных вызовов компания усилила контроль затрат: совокупные издержки по собственному производству цементного клинкера снизились на 11.12% по сравнению с прошлым годом, в том числе затраты на топливо и энергию снизились на 15.70%.

В годовом отчёте за 2025 год компания указала, что рынок цемента в 2025 году демонстрировал волнообразное снижение, отрасль продолжает одновременно сокращать избыточные мощности, оптимизировать предложение и проводить структурные реформы. В 2025 году основной доход компании снизился на 6.39% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, однако благодаря повышению операционной эффективности и снижению затрат чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, немного выросла.

В 2025 году совокупная валовая маржа продукции Хайлуо Цемент составила 27.38%, увеличившись на 2.87 процентных пункта по сравнению с прошлым годом. В целом, маржа по ключевым продуктам компании в 2025 году восстановилась: маржа по цементу 42.5 уровня выросла на 2.88 процентных пункта, по цементу 32.5 уровня — на 6.28, по клинкеру — на 11.39. Совокупная маржа по щебню и механизированному песку составила 40.13%, снизившись на 6.78 процентных пункта; по товарному бетону — 12.38%, увеличившись на 2.38.

В 2024 году коэффициент задолженности Хайлуо Цемент составлял 21.31%, однако в 2025 году за счёт сокращения кредитных обязательств и долговых позиций этот показатель снизился на 0.89 пункта и составил 20.42%. В годовом отчёте компания указала, что в 2025 году показатель EBITDA к общему долгу составил 0.37; коэффициент покрытия процентов — 14.68, что свидетельствует о улучшении показателей платежеспособности и высокой общей способности к погашению долгов.

Особое внимание заслуживает яркое выступление компании на международной арене в 2025 году: доходы от продаж строительных материалов за рубежом достигли 5.85B юаней, увеличившись на 24.99%, а валовая маржа составила 43.31%, что на 10.98 процентных пункта выше по сравнению с прошлым годом. В течение отчётного периода международные проекты развивались стабильно, успешно завершено строительство и запущена в эксплуатацию компания в Пномпене, Камбоджа.

Также компания представила первый в отрасли AI-модель крупного масштаба, которая уже внедрена в более чем 40 сценариях, включая контроль качества и оптимизацию производства. В рамках проекта “Зунъянь Хайлуо” создана умная фабрика, признанная Министерством промышленности и информационных технологий в 2025 году как передовая интеллектуальная фабрика.

На данный момент у Хайлуо Цемент есть 4 действующие облигации на сумму 10 миллиардов юаней, все выпущены в 2024 году с купонной ставкой от 2.10% до 2.20%.

Рисунок: Действующие облигации Хайлуо Цемент

(Источник: Предупреждение предприятий, сборка Файнаншл Таймс)

Отчёт China Chengxin International отмечает, что в 2026 году ожидается, что очистка избыточных мощностей и повышение концентрации отрасли поддержат восстановление цен на цемент, однако эффективность координации между крупными компаниями ещё предстоит оценить. Ожидается, что прибыль ведущих предприятий немного улучшится, а средние и мелкие компании продолжат испытывать давление. Общий уровень долгов отрасли контролируем, структура капитала стабильна, однако необходимо быть осторожными с ликвидностью у убыточных предприятий.