Стабилизация рыночных ожиданий: новые правила краткосрочной торговли вступают в силу с сегодняшнего дня

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Источник: Экономическая справочная газета

Для дальнейшей стандартизации поведения на рынке ценных бумаг с краткосрочной торговлей, уточнения стандартов определения и разграничения границ регулирования, ранее Комиссия по ценным бумагам опубликовала «Несколько правил регулирования краткосрочной торговли» (далее — «Правила»), которые вступают в силу с 7 апреля 2026 года. Отраслевые организации отмечают, что внедрение «Правил» способствует стабилизации рыночных ожиданий и облегчает участие различных профессиональных институциональных инвесторов в рынке.

Краткосрочная торговля — это действия, при которых инвестор с определённым статусом (акционер, владеющий более 5% акций компании, или директора, наблюдательные советы, высшее руководство компании, зарегистрированной на бирже или на площадке Новая третья доска) продаёт ценные бумаги в течение шести месяцев после покупки или покупает те же ценные бумаги в течение шести месяцев после продажи. Статья 44 «Закона о ценных бумагах Китайской Народной Республики» регулирует систему краткосрочной торговли, прямо указывая, что прибыль от такой торговли принадлежит компании, а совет директоров должен вернуть полученную прибыль; статья 189 устанавливает соответствующие меры наказания. В практике определения необходимо дополнительно уточнить статус инвестора, моменты покупки и продажи, метод расчёта владения акциями и другие ключевые элементы; также, некоторые ситуации, такие как конвертация корпоративных облигаций (далее — «конвертируемые облигации»), наследование, дарение, маркет-мейкинг и т. д., при исполнении должны быть освобождены от регулирования.

«Правила» содержат двенадцать статей, основные положения включают: уточнение субъектов и диапазона ценных бумаг. Регламентирует, что при покупке и продаже необходимо соблюдать правила краткосрочной торговли, если участники — крупные акционеры, члены совета директоров и высшего руководства, и при этом при покупке не соответствуют этим статусам, а при продаже — соответствуют. Уточняет, что «другие ценные бумаги с долевым характером» включают депозитарные расписки, конвертируемые облигации, конвертируемые ценные бумаги и т. д., с детализацией требований к регулированию. Устанавливает стандарты определения момента владения и момента сделки. Указывает, что датой регистрации передачи ценных бумаг считается дата регистрации перехода, а доля крупного акционера — по объединённым данным по зарегистрированным акциям внутри страны и за рубежом, а также по различным каналам иностранных инвесторов.

«Правила» также предусматривают исключения. Уточняют ситуации, связанные с конвертацией привилегированных акций, подпиской и выкупом ETF, предоставлением, регистрацией и исполнением опционов по программе мотивации акционеров, судебным принудительным исполнением, маркет-мейкингом, возвратом по приказу за мошенническое размещение и т. д., всего 13 случаев освобождения, поддерживая развитие рынка и регулирование. Также, в случаях, связанных с использованием информационного преимущества для получения незаконной выгоды, освобождение не предоставляется. Для случаев, управляемых профессиональными институтами и открывающихся отдельно по продуктам или портфелям, владение считается отдельно по каждому продукту или портфелю, включая публичные фонды, национальные социальные фонды, пенсионные фонды, страховые компании, управляющие компании фондов ценных бумаг и фьючерсов, а также соответствующие частные инвестиционные фонды, что способствует облегчению торговли и стимулирует открытость и привлечение долгосрочных средств. При этом, если такие продукты или портфели не могут функционировать независимо или возникают конфликты интересов или нарушения, владение не считается отдельно.

Отраслевые эксперты считают, что введение «Правил» способствует стабилизации рыночных ожиданий и повышению удобства торговли. CITIC Securities отмечает, что «Правила» отражают подход регулятора — через детализацию правил стабилизировать рыночные ожидания и облегчить соответствующую регулировку. Внедрение «Правил» поможет снизить институциональные издержки для долгосрочных инвестиций и упростит участие профессиональных инвесторов. Уточнение правил уменьшит опасения участников рынка, связанные с размытыми стандартами определения, и предотвратит непреднамеренные нарушения из-за неправильного понимания. Ввод отдельного учета владения по управляемым профессиональными институтами счетам, открытым по продуктам или портфелям, решает проблему, связанную с возможным срабатыванием ограничений краткосрочной торговли при операциях между продуктами, что облегчает участие долгосрочных инвесторов, таких как социальные фонды и пенсионные фонды.