Новые правила на рынке A-shares вступают в силу сегодня! Что касается краткосрочной торговли, как это повлияет на индивидуальных инвесторов?

Спрашиваю AI · Как новые правила краткосрочной торговли предотвращают злоупотребление внутренней информацией?

Сегодня (7 апреля) вступили в силу «Несколько правил по регулированию краткосрочной торговли», разработанные Китайской комиссией по ценным бумагам (далее — «Правила»). Основываясь на систематическом анализе законодательства, судебной практики и регулятивных практик внутри страны и за рубежом, «Правила» отвечают на запросы рынка и дополнительно уточняют регулятивные меры в отношении краткосрочной торговли крупными акционерами и руководителями компаний. Какие последствия для индивидуальных инвесторов? Будут ли ограничения на спекулятивные операции и покупку-продажу акций обычными инвесторами? В связи с интересами различных сторон, журналисты «Финансовой газеты» подготовили ключевой обзор.

Q

Что такое краткосрочная торговля, описанная в «Правилах»?

«Правила» определяют краткосрочную торговлю как действия, при которых инвестор с определённым статусом продаёт акции в течение 6 месяцев после покупки или покупает акции той же компании, зарегистрированной на национальных или иных разрешённых государством торговых площадках (далее — «новая третья доска»), в течение 6 месяцев после продажи.

Под статусом «определённый статус инвестора» понимаются акционеры, владеющие более 5% акций компании, а также директора, члены совета и высшее руководство компании или компании, зарегистрированной на новой третьей доске.

Основная причина необходимости строгого регулирования краткосрочной торговли — предотвращение ситуации, когда крупные акционеры или руководители используют внутреннюю информацию, недоступную обычным инвесторам, чтобы получить преимущество и извлечь прибыль, а также поддержание справедливости на рынке.

A

Q

Будут ли ограничения для индивидуальных инвесторов?

«Правила» касаются указанных «ключевых меньшинств» в компании, а краткосрочная торговля — это действия указанных выше инвесторов, совершаемые в течение 6 месяцев после покупки или после продажи акций той же компании или компании, зарегистрированной на новой третьей доске.

Крупные акционеры, владеющие более 5% акций компании, — это очень высокий порог, практически недоступный для обычных частных инвесторов. Поэтому для большинства обычных частных инвесторов ежедневные операции по покупке и продаже акций полностью не подпадают под эти правила.

Кроме того, «Правила» явно включают в расчет также счета супругов, родителей, детей и других близких родственников указанных двух категорий, чтобы предотвратить обход регуляции через чужие счета. Однако это требование также не касается обычных частных инвесторов.

A

Q

Какое основное содержание «Правил»?

«Правила» состоят из двенадцати статей, основные положения включают:

Первое — уточнение субъектов применения и перечня ценных бумаг. В них указано, что при покупке и продаже необходимо соблюдать правила краткосрочной торговли, если инвестор обладает статусом крупного акционера или руководителя, или приобретает такие статусы в процессе сделки. Также уточнено, что под «иными ценными бумагами с долевым участием» понимаются депозитарные расписки, конвертируемые облигации, обменные облигации и другие инструменты, с конкретными требованиями к регулированию.

Второе — определение стандартов для определения момента владения и момента сделки. Указано, что датой сделки считается дата регистрации передачи ценных бумаг, а доля крупного акционера — это совокупность акций, выпущенных внутри страны и за рубежом, объединённых по компании, а также учитываются ценные бумаги иностранных инвесторов, приобретённые через разные каналы, для согласованности с существующими правилами.

Третье — уточнение исключений из правил. В соответствии с законом о ценных бумагах и с учетом регулятивной практики, выделены 13 случаев, когда краткосрочная торговля освобождается от ограничений: например, конвертация привилегированных акций, участие в ETF, связанные с предоставлением, регистрацией и исполнением опционов, судебное принуждение, обратный выкуп при мошенническом выпуске и другие ситуации, поддерживающие развитие рынка и регулятивные нужды. Также указано, что если действия связаны с использованием внутренней информации для получения незаконной выгоды, исключения не применяются.

Четвертое — регулирование учета акций, принадлежащих управляющим и управляющим по продуктам или портфелям, при открытии отдельных счетов. В расчет включаются продукты, управляемые профессиональными институтами, такие как внутренние и внешние публичные фонды, национальный социальный фонд, пенсионные фонды, страховые компании, управляющие коллективными инвестиционными фондами, а также соответствующие частные фонды, что способствует облегчению сделок и стимулирует привлечение долгосрочных и внешних инвестиций. Также указано, что если такие продукты или портфели не могут функционировать независимо или есть конфликты интересов, их акции не учитываются отдельно.

A

Q

Какие исключения предусмотрены в «Правилах»?

«Правила» выделяют 13 случаев исключения, охватывающих три категории:

Первая — связанные с продуктами или бизнес-моделью, когда рынок ожидает определённых действий для поддержки развития, например, конвертация привилегированных акций, обменные облигации, выкуп и возврат акций, ETF, связанные с предоставлением и исполнением опционов, деятельность маркет-мейкеров и другие.

Вторая — вызванные объективными не торговыми причинами, такими как судебное исполнение, наследование, дарение, безвозмездное распределение государственных акций и другие.

Третья — связанные с необходимостью регулирования для предотвращения крупных финансовых рисков и поддержания стабильности, например, обратный выкуп при мошенническом выпуске, принудительное снижение доли и другие действия, предусмотренные законом.

Для предотвращения обхода регуляции через использование исключений, «Правила» чётко указывают, что если действия связаны с использованием внутренней информации для получения незаконной выгоды, исключения не применяются.

A

Q

Какое влияние окажут «Правила» на капиталистический рынок?

Введение новых правил даст три «блага»:

Первое — способствует ясности регулятивных требований. Уточнение границ краткосрочной торговли и расчетов доли владения поможет дополнительно регулировать поведение крупных акционеров и руководства, а также стабилизировать рыночные ожидания.

Второе — поддержка развития рынка. В рамках полномочий, предоставленных законом о ценных бумагах, и при условии контролируемых рисков, уточнены ситуации, когда допускается краткосрочная торговля, что способствует развитию соответствующих бизнесов и повышению гибкости системы.

Третье — повышение удобства сделок. Для продуктов, управляемых профессиональными институтами, зарегистрированных в соответствии с регулятивными требованиями, расчет доли владения осуществляется по продуктам или портфелям, что способствует привлечению долгосрочных и внешних инвестиций, а также стимулирует открытость рынка и его активность.

A

Источник: Клиентская служба «Финансовой газеты»

Журналист: Ян И

Редактор: Лю Нэнцзин