В объявлении о результатах распределения при IPO на Гонконгской фондовой бирже в зоне «Инновационный порт быстрых инноваций» выявлено несколько ошибок в раскрытии информации; CICC, CITIC Construction Investment, China Merchants Securities и ряд других посредников не справились с проверкой.

Войти в приложение Sina Finance, найти【信披】для просмотра дополнительных оценочных уровней

Для анализа акций смотрите аналитические отчёты аналитиков Jin Qilin, авторитетные, профессиональные, своевременные, всесторонние, помогут вам выявить потенциальные темы для инвестиций!

Производство: Институт исследований публичных компаний Sina Finance

Автор: Счастливая Радость

Недавно, компания Feisu Innovation (3355.HK) из-за ошибок в объявлении о результатах распределения IPO на Гонконгской бирже, появившихся в результате, выпустила исправление только на пятый торговый день после листинга, что вызвало интерес рынка Гонконга. Некоторые эксперты прямо заявили: «С момента открытия Гонконга таких серьёзных и низкосортных ошибок ещё не было». Этот инцидент не только обнажил проблемы в трёх совместных спонсорских организациях, но и выявил уязвимости в системе контроля рисков на всех этапах раскрытия информации о IPO, включая предоставление данных, юридическую проверку и окончательную редактуру. Коллективная недобросовестность посреднических организаций стала очевидной.

Подготовка и раскрытие результатов распределения IPO на Гонконгской бирже требуют многоступенчатого контроля со стороны профессиональных посредников, чтобы обеспечить достоверность и точность информации. Совместные спонсоры IPO на Гонконгской бирже — China International Capital Corporation (CICC), CITIC Securities International и China Merchants Securities International — как ответственные за первичное оформление заявки, контроль раскрытия информации эмитента и проверку подлинности, точности и полноты всех публичных документов, несут ключевую ответственность.

Кроме спонсоров, в подготовке объявления участвуют два основных юридических посредника — международная юридическая фирма Gao Wei Shen и юридическая фирма Sili Da, которые предоставляют юридические услуги на всех этапах. Их обязанности включают проверку соответствия содержания объявления, согласованности данных и тщательности подготовки документов. Совместно с спонсорами они формируют основной этап проверки раскрытия информации, где все стороны должны взаимно проверять и подтверждать данные, прежде чем объявление будет опубликовано.

Сообщается, что исправленное объявление о результатах распределения Feisu Innovation содержит три ключевые ошибки, за каждую из которых отвечают разные субъекты, допустившие недочёты в исполнении своих обязанностей:

1. Расхождения в раскрытии данных о продаже акций группы B на гонконгском публичном размещении: Основные исходные данные по заявкам на покупку и расчету распределения акций предоставлены компанией Zhuojia (Tricor). В качестве организации по учёту акций и распределению IPO Zhuojia не только является источником части данных, но и несет базовую ответственность за проверку методов подсчета и расчетных результатов, хотя не обязана полностью проверять финальное объявление. Кроме того, последующие проверяющие стороны не обнаружили ошибок своевременно, и все участники несут соответствующую ответственность.

2. Ошибка в раскрытии информации о распределении акций связанного дистрибьютора: Компания China International Capital Corporation (CICC), выступающая как связанный дистрибьютор, неправильно раскрыла информацию о распределении акций среди связанных клиентов. Эти данные предоставлены самой CICC, которая как основная проверяющая сторона не провела эффективную проверку своих данных, что является основной причиной ошибки.

3. Ошибка в раскрытии информации о количестве публичных акций и свободном обращении: В разделе «Общее количество публичных акций и свободное обращение» обнаружены две серьёзные проблемы: во-первых, неправильное цитирование правил Гонконгской биржи, хотя в проспекте эмиссии эта информация уже была чётко изложена, но в объявлении она использована неправильно; во-вторых, отсутствует важная раскрытая информация, что свидетельствует о недостаточном понимании требований к раскрытию результатов распределения со стороны посредников или о серьёзных ошибках в проверке. Три совместных спонсора, Gao Wei Shen, Sili Da и другие участники не выполнили свои обязанности по проверке, что привело к очевидному отсутствию критически важного этапа проверки.

Для составления корректного и точного объявления о распределении необходимо пройти через множество процедур: сбор данных, подготовка документов, многократное рецензирование и окончательное подтверждение. В этом процессе участвуют спонсоры, юристы эмитента, юристы спонсоров и поставщики данных, формируя многоуровочную систему контроля. Ошибки в объявлении Feisu Innovation, выявленные только на пятый день после листинга, свидетельствуют о полном провале всех этапов проверки, когда все участники не смогли должным образом сверить ключевые данные, а механизмы взаимной проверки полностью вышли из строя.

Интересно отметить, что исправление Feisu Innovation было опубликовано только от имени эмитента, а все связанные стороны — совместные спонсоры, юридические посредники, источники данных — не дали никаких объяснений или не взяли на себя ответственность. Такое «скрытие» усиливает сомнения рынка в отношении добросовестности посреднических организаций.

На самом деле, это не первый случай ошибок в объявлениях о распределении новых акций на гонконгском рынке в этом году. С 2026 года было три случая, когда компании публиковали исправления по результатам распределения: Feisu Innovation, Biren Technology и Youleshare. В то время как у Youleshare была только одна ошибка в количестве сделок, у Feisu Innovation и Biren Technology было несколько серьёзных ошибок в ключевых разделах, включая детали распределения и концентрацию участников. Обе компании, допустившие серьёзные ошибки, имели в своих совместных спонсорах CICC.

Ведущая организация рынка IPO на Гонконге — CICC — за последние годы стабильно занимает лидирующие позиции по количеству проектов и масштабам эмиссии. Однако, несмотря на быстрый рост, качество проектов заметно снизилось: в этом году две компании с серьёзными ошибками в объявлениях о распределении выявили внутренние недостатки в проверочных процессах и дисбаланс ресурсов.

Ранее Биржевой регулятор Гонконга (SFC) ясно установил, что подписанные спонсоры не могут одновременно курировать более шести активных листингов (максимум пять одновременно). Эта норма предназначена для борьбы с ухудшением качества работы из-за чрезмерной загруженности. Недавние ошибки CICC, связанные с увеличением числа проектов и внутренним перераспределением ресурсов, подтверждают связь между ростом объема работы и снижением качества.

В настоящее время Гонконгский регулятор продолжает ужесточать контроль за посредниками при IPO. В начале года был опубликован циркуляр, в котором особо отмечается необходимость усиления надзора за подготовкой документов, соблюдением требований к раскрытию информации и предотвращением ошибок. Эти меры направлены на повышение ответственности спонсоров и посредников. Инцидент с ошибками в объявлении Feisu Innovation может усилить внимание регуляторов к деятельности CICC и других посредников, а также способствовать уточнению границ ответственности на всех этапах IPO, а также усилению роли спонсоров, юридических фирм и поставщиков данных как «стражей» процесса.

На сегодняшний день ни CICC, ни CITIC Securities International, ни China Merchants Securities International, а также юридические фирмы Gao Wei Shen, Sili Da и компания Zhuojia не сделали публичных заявлений по поводу ошибок в объявлении. Рынок ожидает, что стороны как можно скорее проведут внутренние проверки и объяснят ситуацию, выполняя свои обязанности.

Обилие информации, точный анализ — всё в приложении Sina Finance

Редактор: Наблюдение за компаниями