Понимать три показателя финансовой отчетности, чтобы избегать рисков за 3 месяца заранее

У вас был такой опыт — сегодня вы открываете программу для торговли акциями, и одна из них внезапно падает на 8%. Вы безумно просматриваете новости, читаете форумы, спрашиваете у влиятельных трейдеров, пытаясь понять, что же произошло.

В конце концов, можете найти только фразу: «Компания показала результаты ниже ожиданий» или «Основные средства убывают из-за оттока капитала». И вы задаётесь вопросом: «Почему я всегда узнаю о причинах последним?»

На самом деле, истинная причина кроется вовсе не в сегодняшних новостях.

Операционный денежный поток превышает чистую прибыль

Что такое операционный денежный поток? Проще говоря, это реальные деньги, которые компания получает от своей деятельности. А чистая прибыль — это «бумажное богатство», которое считается по бухгалтерским отчетам — клиенты расписываются в долговых обязательствах, это считается доходом; амортизация оборудования вычитается, но наличных денег при этом не появляется.

Почему денежный поток должен быть больше чистой прибыли?

Потому что только наличные деньги — это кровь бизнеса. Если у компании хороший отчет о прибылях и убытках, она зарабатывает 1 миллиард в год, но операционный денежный поток всего 20 миллионов или даже отрицателен — что это значит? Это значит, что она не получает деньги за проданные товары или услуги, или все заработанное превращается в запасы или дебиторскую задолженность.

Если такое продолжается долго, компания попадает в замкнутый круг «зарабатывает, но не получает деньги»: прибыль на бумаге растет, а наличных становится все меньше. Когда наступает необходимость погасить долги, выплатить зарплату или закупить сырье, она вынуждена брать кредиты или выпускать дополнительные акции, и в итоге цепочка финансирования разрывается.

Темп роста дебиторской задолженности не должен превышать темп роста выручки

Что такое дебиторская задолженность? Это деньги за проданный товар или услугу, которые еще не поступили — долговые обязательства клиентов.

Почему этот показатель важен? Если выручка компании выросла на 30%, это хорошо. Но если дебиторская задолженность выросла на 60%, что это значит? Это значит, что ради повышения показателей компания активно расширяет кредитование: отдает товар с отсрочкой платежа, продлевает сроки, даже передает товар дистрибьюторам.

Такой рост — иллюзия, потому что деньги еще не получены.

Более того, эти долги могут в любой момент стать безнадежной задолженностью — клиенты обанкротятся или откажутся платить, и компания вынуждена будет списать убытки сразу за несколько лет прибыли.

И чем больше дебиторской задолженности, тем меньше у компании рычагов влияния на своих клиентов, она оказывается в пассивной позиции.

Высокая валовая маржа без разумных объяснений

Высокая валовая маржа — это хорошо? Не обязательно.

Например, у таких компаний, как Мацзай(600519), валовая маржа превышает 90%. Это связано с брендовым премиумом, редкостью продукции и долгосрочной защитой бизнеса. Но если вы — компания, производящая обычные товары, и средняя по отрасли валовая маржа составляет 20%, а у вас — 60% — это уже тревожный сигнал.

Почему аномально высокая валовая маржа опасна? На насыщенном конкуренцией рынке очень высокая прибыль обязательно привлечет конкурентов. Если компания долгое время показывает значительно более высокие показатели, чем коллеги, и причины этого не ясны (например, эксклюзивные патенты, технологические барьеры, особые лицензии или монополия на ресурсы), — скорее всего, в финансовых отчетах есть нарушения.

Распространённые методы: завышение доходов (учет нереализованных продаж), занижение расходов (скрытие затрат в другие статьи), связанные стороны, искусственно завышающие прибыль. В итоге такие махинации рано или поздно раскроются, и при проверке или аудите цена акций резко упадет.

Итак, запомните три правила:

Операционный денежный поток > чистая прибыль (проверка подлинности прибыли)

Темп роста дебиторской задолженности ≤ темп роста выручки (качество доходов)

Валовая маржа должна соответствовать отраслевым стандартам, за исключением случаев наличия барьеров (защита от финансовых махинаций)