Квантификационная четверка, скоро достигнет отметки в триллион

Спроси у ИИ · Как технологии ИИ могут изменить конкурентную среду в количественных инвестициях?

Жэньминь жибао, Ли Юй

Количественные хедж-фонды снова сталкиваются с периодом расширения. Последняя статистика QIML показывает, что к концу первого квартала 2026 года, объем активов «четырех великих» —幻方量化, 九坤投资, 明汯投资 и 衍复投资 — коллективно превысил 80B юаней, войдя в диапазон 800-80B юаней, что значительно выше диапазона 700-90B юаней в конце прошлого года, и всего в шаге от отметки в триллион юаней.

Другая группа данных показывает, что количество отечественных количественных хедж-фондов с активами более 70B юаней достигло 61, что на 9 больше по сравнению с концом 2025 года. Общий управляемый объем активов (AUM) отрасли, по консервативным оценкам, уже превысил 1,8 триллиона юаней, что значительно выросло за квартал на почти 350 миллиардов юаней.

На стороне выпуска продуктов ведущие организации демонстрируют выдающуюся способность привлекать средства: в первом квартале зарегистрировано более 30 продуктов у таких компаний, как 明汯投资, 方正和投资, 黑翼资产, 衍复投资, 顽岩资产, 龙旗科技, 宽德投资, что делает их лидерами отрасли.

В то время как масштабы стремительно растут, появляется давление на показатели эффективности. Влияние глобальных финансовых потрясений, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке, привело к тому, что у некоторых ведущих количественных стратегий возникли почти 15% просадки, а некоторые продукты даже показали отрицательную доходность за текущий год.

«Периодическая просадка макростратегий — это краткосрочные колебания, и в дальнейшем они могут быть восстановлены», — считает один из ведущих специалистов по количественным стратегиям в Шанхае. — «Главное для количественных институтов — сохранить сверхдоходность при постоянном расширении масштабов».

Конкурентная борьба в отрасли уже тихо сместилась. Аналитик Цзю Цсяосяо из China International Capital Corporation отметил, что конкуренция в области количественных методов постепенно переходит от ранних этапов, связанных с сравнением отдельных технологий, таких как более быстрые данные, меньшая задержка и более мощные модели, к системной способности, основанной на A в качестве ядра. В будущем, в «среднесрочном диапазоне», сочетающем богатство данных и терпимость к задержкам, станет основным полем битвы технологий ИИ, что приведет к переоценке ключевых конкурентных преимуществ в области количественных стратегий.

Рост масштабов фондов не ограничивается ведущими игроками — вся отрасль демонстрирует тенденцию к всеобщему повышению уровня и быстрой смене лидеров.

К концу первого квартала 2026 года число отечественных количественных хедж-фондов с активами более 80B юаней увеличилось до 61, что на 9 больше по сравнению с концом 2025 года. Среди них новые участники, такие как 半鞅私募, 宏锡基金, 量魁私募, 洛书投资, 优美利投资, успешно прорвались и присоединились к «клубу сотни миллиардов», что привнесло свежие силы в отрасль.

По распределению по уровням, структура отрасли становится все более ясной. Компания 诚奇基金 вошла в диапазон 600-18k юаней, 黑翼资产 и 顽岩资产 перешли в диапазон 500-60B, 茂源量化 и 天演资本站 достигли 400-70B, а 进化论资产 вошли в группу 300-50B.

Еще более впечатляюще — некоторые организации демонстрируют «скачкообразный» рост: фонд 鸣石基金 с 200 до 300 миллиардов юаней прыгнул сразу на три уровня, перейдя в диапазон 500-40B, а такие компании, как 乾象投资 и 龙旗科技, поднялись на два уровня, став яркими примерами расширения отрасли в первом квартале.

За стремительным ростом масштабов стоит стабильное увеличение управляемого объема всей отрасли и постоянный спрос на выпуск продуктов. По консервативным оценкам, в первом квартале общий управляемый объем отечественного рынка количественных хедж-фондов превысил 1,8 триллиона юаней, что на 350 миллиардов юаней больше, чем в конце 2025 года.

Многократное сочетание финансовых ресурсов стало ключевым драйвером этого расширения. Аналитики отмечают, что в первом квартале наблюдается явная институционализация и диверсификация притока капитала, включая средства высоко-нетто-стоимых клиентов и семейных офисов, а также средства банков, частных банков, каналов стороннего распространения, а также страховых компаний и управляющих активами брокеров.

Многие специалисты по хедж-фондам считают, что быстрый рост масштабов фондов связан с потребностью инвесторов в стабильной доходности и хорошей работе количественных стратегий в условиях рыночной турбулентности.

Данные платформы 私募排排网 показывают, что в 2025 году яркие результаты количественных стратегий заложили прочную основу для дальнейшего расширения масштабов. В том году почти тысяча продуктов с индексным усилением показали среднюю доходность 45,08%, а средний сверхдоход — 16,75%. Практически 90% продуктов показывали сверхдоход, что ярко свидетельствует о сильных возможностях получения сверхдохода в рамках количественных стратегий.

Результаты ведущих организаций выделяются еще больше. Среди 45 фондов с отчетной доходностью, с активами более 10 миллиардов юаней, средняя доходность достигла 37,61%, и все они показали положительный результат, значительно превзойдя средний уровень по отрасли. По распределению доходности видно явное разделение: 4 организации имели доходность менее 20%, 34 — между 20% и 49,99%, и еще 7 — более 50%, что подчеркивает ключевую конкурентоспособность ведущих количественных институтов.

Однако в первом квартале 2026 года ситуация с дивергенцией результатов изменилась. Влияние глобальных потрясений, вызванных конфликтом на Ближнем Востоке, привело к заметной коррекции основных индексов A-Share, и в этом контексте у некоторых ведущих количественных стратегий возникли почти 15% просадки, а некоторые продукты даже показали отрицательную сверхдоходность. Специалисты по количественным стратегиям объясняют, что основная причина — возвращение к средним значениям рынка, стратегиям, перегруженным позициям, и внешним шокам.

«Хотя краткосрочные просадки макростратегий — это временные колебания, в будущем они могут быть исправлены», — считают эксперты. — «Но более глубокая проблема для отрасли — это вероятное снижение сверхдоходности при быстром расширении масштабов. Это вынуждает количественные институты постоянно искать новые факторы и источники сверхдохода».

Основной фокус конкуренции в отрасли ранее был сосредоточен на поиске более сильных одиночных предсказательных сигналов или более быстрой реакции аппаратных средств. Однако с внедрением больших моделей и технологий многоголосных агентов эта логика кардинально меняется.

Цзю Цсяосяо из China International Capital Corporation считает, что ключевые конкурентные преимущества современных количественных институтов уже не ограничиваются отдельными высокочастотными факторами или инновациями в моделях глубокого обучения, а заключаются в способности использовать ИИ для построения систем, объединяющих данные, модели, торговлю и риск-менеджмент в единую цепочку. В основе этой конкуренции — способность исследовательских команд повышать производительность и развивать системы самостоятельно.

Многие специалисты по количественным стратегиям разделяют подобное мнение: «Будущее конкуренции — это комплексные способности», — отмечает один из экспертов, — «каждый этап и каждый аспект требуют вложений в программное и аппаратное обеспечение».

За этим сдвигом стоит глубокое изменение в источниках Alpha. Традиционное преимущество — «технический Alpha», основанное на статистическом анализе ценовых данных и структурированных финансовых показателей, — уступает место «когнитивному Alpha», который появляется благодаря внедрению больших языковых моделей и технологий интеллектуальных агентов.

Важно понимать, что «когнитивный Alpha» и «технический Alpha» — это взаимодополняющие компоненты. Эта комбинация постепенно сокращает разрыв между исследованием в области количественных стратегий и фундаментальным анализом, позволяя машинам «понимать» рыночные настроения и фундаментальные показатели.

В условиях развития новых медиа, когда скорость появления, распространения и ферментации информации значительно увеличивается, а рыночные циклы ускоряются, — сигналам свойственна укороченная полуволна. Это предъявляет более высокие требования к исследовательским системам. Цзю Цсяосяо считает, что в эпоху равных инструментов, объединение передовой инфраструктуры ИИ с глубокими данными, портфельными и риск-менеджмент системами — ключ к постоянному созданию Alpha в этом быстро меняющемся рынке.