Запрос о компании Western Mining за 2025 год: выручка выросла на 23% до 61.69B юаней, чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, увеличилась на 24% до 3.64B юаней

登录新浪财经APP введите «信披» в поиск, чтобы просмотреть уровни оценки

Выручка: объем и цена растут синхронно, новый исторический максимум

В 2025 году компания West Mining Co., Ltd. (西部矿业) получила выручку в размере 61.69B юаней, что на 23% больше в годовом исчислении; масштабы выручки установили новый исторический максимум. По структуре выручки: добыча, обогащение и металлургия цветных металлов являются ключевой опорой, обеспечив доход 52.52B юаней, что составляет 85,14% от общей выручки; доход от торговли металлами — 8.98B юаней, доля 14,55%; доля финансовых услуг и прочих доходов составляет менее 1%.

По видам продукции: медные продукты обеспечили выручку 43.24B юаней, +13,05% г/г; это ключевой фактор роста выручки. С одной стороны, на результат повлиял заметный рост цены на медь в 2025 году (среднегодовая цена 83,012 юаней/тонну, +8,8% г/г); с другой стороны, объем выплавки медного концентрата (冶炼铜) вырос на 26,7% г/г до 3,342 млн тонн. Доход от золотых слитков составил 334.2k юаней, что на 2319,98% больше г/г; в основном рост обусловлен одновременным увеличением объема производства и цен. Выручка по свинцовым продуктам — 3.85B юаней, +146,48% г/г; объем добычи свинца вырос на 16,73% г/г до 0,630 млн тонн.

• | 金价+42.2% | | 铅类产品 | 23.70 | 146.48% | 矿产铅+16.73% | 铅价-4.4% | | 锌类产品 | 38.25 | 24.55% | 矿产锌+20.28% | 锌价-3.7% |

Показатели прибыли: темпы роста чистой прибыли, относимой акционерам материнской компании, опережают рост выручки

Чистая прибыль

В 2025 году чистая прибыль компании составила 2.37B юаней, +16% г/г. Темп роста ниже, чем темп роста выручки; основными причинами стали снижение валовой маржи по части продуктов и резкое увеличение расходов на НИОКР, что снизило темп роста прибыли. По сегментам: валовая маржа в бизнесе по добыче, обогащению и металлургии цветных металлов — 22,13%, -3,32 п.п. г/г; в основном это связано со снижением валовой маржи по продуктам свинец и цинк из‑за падения цен. В бизнесе торговли металлами валовая маржа ниже и составляет лишь 0,6%, однако рост доли выручки в определенной степени снизил общий уровень прибыльности.

Чистая прибыль, относимая акционерам материнской компании, и чистая прибыль без учета разовых статей

Чистая прибыль, относимая акционерам материнской компании, составила 63k юаней, +24% г/г; темп роста выше, чем у чистой прибыли и выручки, в основном потому что прибыль/убытки меньшинства выросли на 12,3% г/г, но темп ниже, чем у чистой прибыли, относимой акционерам материнской компании. Чистая прибыль после исключения разовых прибылей/убытков составила 6.15B юаней, +23% г/г; темпы роста в основном синхронны с темпами роста чистой прибыли, относимой акционерам материнской компании, что указывает: рост прибыльности компании в основном обеспечен основной деятельностью, а влияние разовых прибылей/убытков невелико. В 2025 году сумма разовых прибылей/убытков компании составила 24,46 млн юаней, а доля в чистой прибыли, относимой акционерам материнской компании, составила лишь 0,67%.

Прибыль на акцию

Базовая прибыль на акцию — 1,53 юаня/акцию, +24% г/г; прибыль на акцию без учета разовых статей — 1,52 юаня/акцию, +23% г/г. Темпы роста по двум показателям полностью совпадают с темпами роста чистой прибыли, относимой акционерам материнской компании, и чистой прибыли без учета разовых статей: это отражает прямую передачу роста прибыли компании на уровень прибыли на акцию, при этом отдача для акционеров на акцию также одновременно повышается.

Расходы: расходы на НИОКР взлетели на 74%, и это главный переменный фактор

В 2025 году совокупные операционные расходы компании составили 3.64B юаней, +30,5% г/г; темп роста выше, чем темп роста выручки, при этом резкое увеличение расходов на НИОКР — ключевая причина.

Расходы на продажу

Расходы на продажу — 33,07 млн юаней, +2% г/г; темп значительно ниже, чем темп роста выручки. Основное связано с тем, что компания оптимизировала процессы продаж и повышала эффективность продаж: ключевые расходы, такие как затраты на персонал, амортизация и списания, оставались стабильными. Коэффициент расходов на продажу — 0,05%, слегка снизился г/г; контроль со стороны отдела продаж дал заметный эффект.

Административные расходы

Административные расходы — 3.62B юаней, +17% г/г; в основном из‑за роста затрат на сотрудников на 11,6% г/г до 2.93B юаней, а также увеличения расходов, включая консультационные и аудиторские сборы, и компенсации ресурсов. Коэффициент административных расходов — 1,95%, -0,1 п.п. г/г: хотя темп роста административных расходов выше темпа роста выручки, сам коэффициент расходов сохраняет тенденцию «стабильно с элементом снижения», а управленческая эффективность продолжает повышаться.

Финансовые расходы

Финансовые расходы — 1.2B юаней, -20% г/г; в основном потому что процентные расходы снизились на 14,5% г/г до 609M юаней, при этом сумма капитализированных процентов в годовом выражении уменьшилась на 81,1% до 5,69 млн юаней, а также убытки от курсовых разниц сузились на 75,2% г/г. Коэффициент финансовых расходов — 0,99%, -0,5 п.п. г/г; давление финансовых затрат заметно ослабло.

Расходы на НИОКР

Расходы на НИОКР — 560M юаней, +74% г/г; коэффициент расходов на НИОКР — 1,76%, +0,5 п.п. г/г. Компания капитализирует все расходы на НИОКР как расходы текущего периода за год; основные направления — проекты по повышению комплексного использования сложных труднообрабатываемых руд в медном руднике Юлун (玉龙铜矿), проекты по эффективному использованию многокомпонентных металлов и по высокозначимой утилизации редких/драгоценных металлов и т. п. Количество проектов по НИОКР увеличилось на 40% г/г, а интенсивность вложений в НИОКР значительно выросла: это закладывает основу для долгосрочной технологической конкурентоспособности компании.

Ситуация с НИОКР-персоналом: численность НИОКР-команды расширяется устойчивыми темпами

В 2025 году численность НИОКР‑персонала компании составила 820 человек, +15,3% г/г. Доля НИОКР‑персонала в общей численности компании — 12,42%, +1,2 п.п. г/г. По уровню образования: доля НИОКР‑персонала с высшим образованием (бакалавриат и выше) — более 60%; из них доля магистров и выше — 12%, то есть общий уровень образования команды достаточно высокий. По возрастной структуре: доля НИОКР‑персонала в возрасте 30–45 лет — более 70%; сформирована исследовательская «лестница» с основой на средний и молодой возраст. Расширение масштаба и оптимизация структуры НИОКР-команды обеспечивают кадровую поддержку для дальнейшего наращивания инвестиций в НИОКР и прорыва технологических «узких мест».

Денежные потоки: операционный денежный поток — новый исторический максимум, финансирующий денежный поток перешел из отрицательного в положительный

Денежный поток от операционной деятельности

Чистый денежный поток от операционной деятельности — 1.08B юаней, +24% г/г, новый исторический максимум. Основные причины: расширение масштабов выручки компании, рост уровня прибыльности и заметный эффект от контроля дебиторской задолженности. Дебиторская задолженность сократилась на 18,1% г/г до 10.21B юаней. Отношение чистого притока денежных средств от операционной деятельности к чистой прибыли составило 1,66, +0,13 г/г: «денежная» составляющая прибыли дополнительно повысилась, а способность генерировать денежные средства по основной деятельности продолжает усиливаться.

Денежный поток от инвестиционной деятельности

Чистый денежный поток от инвестиционной деятельности составил -1.04B юаней; в годовом выражении снижение убытка составило 2.87B юаней. В основном это связано с тем, что сумма возвращенных фьючерсных гарантий в годовом выражении увеличилась на 2,15 млрд юаней до 6,0 млрд юаней, а также тем, что капитальные затраты на приобретение основных средств в годовом выражении сократились на 7,5% до 808M юаней. В течение года компания инвестировала 1,6 млрд юаней, чтобы обеспечить запуск крупных проектов: проекты по модернизации и повышению комплексного использования сложных труднообрабатываемых руд в медном руднике Юлун, модернизации и обновлению системы обогащения вторая железорудная шахта (二号铁矿) компании Shuangli Mining (双利矿业) и т. п. успешно введены в эксплуатацию, закладывая основу для будущего высвобождения производственных мощностей.

Денежный поток от финансовой деятельности

Чистый денежный поток от финансовой деятельности — -3.04B юаней; в годовом выражении снижение убытка составило 2.37B юаней. Основное — то, что прирост новых заимствований в текущем периоде составил +48,3% г/г до 3.53B юаней, при этом выплаты по погашению долга в годовом выражении снизились на 0,01% до 12.04B юаней. В 2025 году компания выпустила облигации компании по научно‑техническим инновациям на 2,0 млрд юаней, оптимизировав структуру долга, что дополнительно усилило ее способность по финансированию.

Возможные риски, с которыми компания может столкнуться

Риск колебаний цен на продукцию

Цены основных продуктов компании — медь, свинец, цинк — подвержены существенным колебаниям под влиянием глобальной экономической конъюнктуры, соотношения спроса и предложения, геополитических факторов и т. п. Рост цены на медь в 2025 году поддержал рост прибыли компании, но если в 2026 году мировая экономика восстановится хуже ожиданий или на стороне предложения меди будут введены новые мощности, цена на медь может снизиться, что окажет неблагоприятное влияние на прибыль компании; по свинцу и цинку в 2025 году уже наблюдалось снижение цен, и если в 2026 году спрос со стороны потребителей будет слабым, цены могут продолжить испытывать давление.

Риск, связанный с безопасностью производства

Добыча и металлургический бизнес относятся к высокорисковым отраслям, и возможны такие риски, как промышленные аварии, обрушения на карьерах, сбои оборудования и т. п. У компании многие шахты расположены в районах с высокой высотой над уровнем моря и сложными геологическими условиями, поэтому сложность управления безопасностью производства высока. В случае возникновения аварии компания столкнется с множественными потерями, включая остановку производства, компенсации и санкции надзорных органов, что повлияет на стабильность производственно‑хозяйственной деятельности компании.

Риск оценки запасов ресурсов

Оценка запасов ресурсов шахт компании основывается на технологиях разведки и ограниченном диапазоне изысканий. Если фактические запасы существенно отличаются от оценочных результатов, это повлияет на срок службы шахт и планирование производственных мощностей. Например, хотя увеличение запасов медного рудника Юлун (玉龙铜矿) было достигнуто с прорывом, часть шахт уже находится в конце срока службы; если прорыв в поисках месторождений окажется недостаточным относительно ожиданий, это повлияет на долгосрочный уровень самообеспеченности компании ресурсами.

Вознаграждение руководителей компании и членов совета: ключевые управленческие оклады завязаны на показатели деятельности

Вознаграждение председателя до налогообложения

Председатель Ван Хайфэн (王海丰) за отчетный период получил от компании общий доход до налогообложения 75,82 тыс. юаней. Его вознаграждение состоит из базового оклада, показательного вознаграждения и стимулирования за срок полномочий; оно связано с годовыми результатами операционной деятельности компании и результатами оценки по сроку полномочий. В 2025 году результаты компании установили новый исторический максимум; вознаграждение ключевых руководителей синхронно отражает вклад в результаты.

Вознаграждение генерального директора до налогообложения

Генеральный директор Чжоу Хуараунь (周华荣) за отчетный период получил общий доход до налогообложения 86,10 тыс. юаней. В августе 2025 года он вступил в должность генерального директора и в полном объеме отвечает за производство и операционную деятельность компании, обеспечивая устойчивый рост всех ключевых показателей деятельности. Уровень вознаграждения соответствует ответственности должности и вкладу в результаты.

Вознаграждение заместителей генерального директора до налогообложения

Несколько заместителей генерального директора компании получали вознаграждение до налогообложения в диапазоне от 50,87 тыс. юаней до 100,49 тыс. юаней. Среди них вице‑гендиректор Цзя Яньцян (贾延强) — 100,49 тыс. юаней: в основном он отвечает за эксплуатацию ключевых шахт, включая медный рудник Юлун (玉龙铜矿). В 2025 году результаты по объему производства и прибыльности медного рудника Юлун были выдающимися; вознаграждение отражает ценность его должности и вклад в результаты. Вознаграждение вице‑гендиректоров Лю Юань (刘远) и Дун Цяолун (董巧龙) — в диапазоне 61–67 тыс. юаней; оно привязано к результатам оценки деятельности курируемых бизнес-направлений.

Вознаграждение финансового директора до налогообложения

Финансовый директор Ван Вэй (王伟) за отчетный период получил общий доход до налогообложения 68,61 тыс. юаней; он также совмещает должность секретаря совета директоров и заместителя генерального директора. Он отвечает за финансовое управление компании, раскрытие информации и другие работы. В 2025 году эффективность контроля финансовых затрат и управления денежными потоками была заметной; вознаграждение отражает его комплексное выполнение обязанностей.

点击查看公告原文>>

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，不代表新浪财经观点，任何在本文出现的信息均只作为参考，不构成个人投资建议。如有出入请以实际公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：小浪快报