Медведи по нефти опасно недооценивают геополитический риск

Ирина Слав

Вт, 17 февраля 2026 г. в 10:00 по Гринвичу+9 5 мин чтения

В течение десятилетий цены на нефть могли дико колебаться даже от самого отдаленного намека на войну на Ближнем Востоке. Со сланцем в США это изменилось, и многие решили, что всё, что не дойдет до нефтяной блокады в Ормузском проливе, оставит нефтяные рынки равнодушными — а такая блокада крайне маловероятна. Однако это ложное чувство безопасности. Геополитика всё еще может развернуть сценарий в пользу медведей по нефти.

Последний ралли цен на нефть было спровоцировано угрозой военной эскалации между Соединенными Штатами и Ираном. Любопытно, что нефтяная блокада, которую США ввели в отношении Венесуэлы ранее в этом году, не смогла заметно сдвинуть бенчмарки каким-либо последовательным образом. Война с Ираном, с другой стороны, подталкивает Brent выше $67 за баррель, а WTI — выше $62.

Рystad Energy недавно опубликовала пять возможных сценариев относительно отношений США и Ирана: в наиболее благоприятном случае речь идет о продуктивных переговорах, которые приведут к новому ядерному соглашению, навязанному США Тегерану, по версии консалтинговой компании, и это, в свою очередь, приведет к росту нефтедобычи в Иране. Очевидно, это медвежий сценарий — но остальные четыре становятся всё более бычьими. Они варьируются от ограниченных ударов США по иранским ядерным объектам и, возможно, нефтяной инфраструктуре до масштабных ударов, смерти верховного лидера страны и гражданских беспорядков, последующих после коллапса правительства.

Любопытно, что Rystad Energy не видит большого потенциала роста цен на сырую нефть ни в одном из своих сценариев. В худших сценариях консалтинговая компания ожидает, что нефть подскочит на $10–$15 за баррель из-за того, что добыча Ирана страдает от последствий неблагоприятных событий. Некоторые, однако, отмечают, что если война распространится по Ближнему Востоку, цены могут превысить $100.

Недавно статья Bloomberg рассмотрела подобный сценарий, при этом авторы отмечали, что ценовой шок будет результатом закрытия Ираном Ормузского пролива — пусть и на короткий период. Несмотря на кратковременность, такое нарушение затронет 20% мировой нефтяной поставки, — как отмечали авторы, — что может вызвать потенциальный скачок цены до 80% на основе исторических данных. Тем не менее, влияние на цены на нефть при таком худшем сценарии будет ограниченным — потому что, по словам авторов, миру, по крайней мере, не нужна столько нефти, сколько это было десятилетия назад.

Причина в энергоэффективности: авторы указывают, что «В США объем нефти, необходимый для производства одной единицы ВВП, снизился примерно на четверть с 2011 года». Однако в глобальном масштабе сырая нефть по-прежнему остается главным первичным источником энергии, а значит, ценовой шок причинит боль — хотя и не такую боль, как мог бы причинить 20 лет назад, благодаря инфляции. «Инфляция означает, что сегодня нефть по $100 покупает меньше товаров и услуг, чем нефть по $100 покупала 10 или 20 лет назад», — написали Дина Эсфандиари и Зиад Дауд. Это едва ли хоть как-то утешит тех, кто при Brent выше $100 сможет позволить себе даже меньше товаров и услуг.

История продолжается  

Однако подобная серьезная дестабилизация — самый маловероятный сценарий конфликта США и Ирана. На этих выходных агентство Reuters сообщило, что Иран хотел бы заключить сделку с США, ссылаясь на старшего чиновника из Тегерана, который, по сути, предполагает, что иранская сторона готова пойти на уступки, чтобы добиться сделки и добиться снятия санкций.

Разумеется, для цен на нефть это было бы крайне медвежьим сценарием, потому что это, вероятнее всего, приведет к расширению нефтедобычи Ирана. Но если стороны не смогут договориться о сделке, потенциал эскалации остается активным — и перспектива сделки тоже далека, несмотря на этот последний сигнал из Тегерана. Фактически, на прошлой неделе цены на нефть росли на новостях о том, что США наращивают существенное военное присутствие в Персидском заливе, сигнализируя о готовности к затяжному конфликту с Ираном, а такой затяжной конфликт заметно повышает риск того, что по нефтяной инфраструктуре нанесут удары и это нарушит добычу Ирана — сейчас она составляет около 3,2 млн баррелей в сутки. Сценарий затяжного конфликта также повышает риск того, что другие ближневосточные производители нефти будут втянуты в боевые действия в качестве целей для ударов, сталкиваясь с потенциальными перебоями в своей нефтяной инфраструктуре.

Но события прошлого года показывают, что никто на Ближнем Востоке на самом деле не хочет, чтобы цены на нефть взлетели до небес. Выше — лучше, но до определенного момента, и хотя нефтяной спрос относится к наименее эластичным в мире, он всё же реагирует на ценовые шоки. Некоторые аналитики указывают на «нефтяную складскую лихорадку» Китая как на основание утверждать, что ценового шока не будет. Китай — крупнейший в мире импортер сырой нефти, крупнейший покупатель иранской нефти, и он покупает больше нефти, чем перерабатывает, уже более года — и при этом создает новые мощности для хранения, чтобы продолжать делать то же самое. Иными словами, Китай «страхует» себя от подобных ценовых шоков. Остальной же мир, однако, не настолько способен изолироваться от таких шоков. Для остального мира — и для Китая тоже — геополитический ценовой шок будет болезненным.

От Ирины Слав для Oilprice.com

Еще самые читаемые материалы от Oilprice.com

**Геополитическая напряженность подпитывает масштабное накопление золотых резервов**

**Нефтяной бум Суринама сталкивается с экономическими проблемами, несмотря на крупное открытие**

**Китай достигает вехи в возобновляемой энергетике, но уголь никуда не денется**

Oilprice Intelligence приносит вам сигналы до того, как они станут новостью на первой полосе. Это тот же самый экспертный анализ, который читают опытные трейдеры и политические советники. Получайте бесплатно два раза в неделю — и вы всегда будете знать, почему рынок движется, раньше всех остальных.

Вы получаете геополитическую аналитику, скрытые данные по запасам и рыночные «подсказки», которые двигают миллиарды — и мы отправим вам $389 в премиальной аналитике по энергетике, бесплатно, просто за подписку. Присоединяйтесь сегодня к 400 000+ читателей. Получите доступ сразу, нажав здесь.

Условия и Политика конфиденциальности

Панель управления конфиденциальностью

Дополнительная информация