Трусики на показ! $BTC реальная себестоимость 78000, а цена застряла на 72000. Эта волна отката — «ловушка для заманивания»?

Цена отскочила от 67 000 долларов до 72 000, однако рыночные наблюдатели отмечают: у этой волны роста нет прочной основы. Спрос на споте слабый, активность по фьючерсам угасает, что указывает на то, что уверенность в восстановлении по-прежнему хрупкая. Денежные потоки в биржевые фонды (ETF) только что перешли в небольшой чистый приток, но это лишь начальные признаки стабилизации — далеко не полное возвращение институционального спроса.

Объём торгов на рынке фьючерсов уже заметно снизился, а 30-дневная средняя развернулась вниз. Это усиливает одну точку зрения: после события по де-левереджированию трейдеры выбрали уход в сторону и ожидание, а не активное возвращение. Пыл на рынке деривативов остывает.

Ценообразование на рынке опционов тоже передаёт сдержанный сигнал. Имплицитная волатильность на всём протяжении кривой по срокам снижается, а краткосрочная волатильность откатилась примерно до 40 процентов. Смягчение геополитической напряжённости ускорило этот процесс. Однако падение волатильности не сопровождалось возвращением бычьих настроений.

Индикатор перекоса (skew) по-прежнему смещён в сторону пут-опционов, что означает: участники рынка готовы платить более высокую премию за защиту от снижения. Они с радостью сокращают общий объём экспозиции к волатильности, но не желают отказываться от защиты от неблагоприятной волатильности. По сути, это оборонительная позиция.

Фактические колебания цены тоже идут на спад. $BTC 30-дневная реализованная волатильность снизилась до 42,5 процента, и после периода турбулентности рынок стремится к спокойствию. Но это затишье сопровождается сокращением торгового объёма: цена становится чрезмерно чувствительной к притоку дополнительных средств, и даже небольшие покупки/продажи могут вызвать заметные колебания.

Распределение гамма-позиций у маркет-мейкеров претерпело ключевое изменение. Нынешняя цена выше скопила отрицательную гамму, а в диапазоне от 69 000 до 71 500 долларов сформировалась зона положительной гаммы. Это обеспечивает поддержку снизу для краткосрочной цены: у трейдеров есть мотив покупать на понижении внутри этого диапазона. Рыночная структура становится более сбалансированной, и риск нисходящей волатильности может быть сдержан, но сопротивление сверху продолжает накапливаться.

Если отвести взгляд дальше и оценить долгосрочную структуру по данным on-chain, станет очевиднее более суровая реальность. $BTC спотовая цена по-прежнему находится в ключевом диапазоне «медвежьей стоимости». Нижняя граница этого диапазона — реализованная цена 54 000 долларов, верхняя — реальная рыночная средняя 78 000 долларов. Последняя — это средняя себестоимость активных торговых токенов.

Ещё более важно: текущая цена всё ещё ниже базовой линии стоимости краткосрочных держателей на уровне 81 600 долларов. Это усреднённая точка безубыточности для недавних покупателей. Пока цена не закрепится выше этого уровня, любые отскоки могут столкнуться с давлением со стороны этой когорты — тех, кто спешит выйти в безубыток; в средне- и долгосрочной перспективе перекос по-прежнему направлен вниз.

Если измерять коэффициентом AVIV, текущий показатель равен 0,92 и с начала февраля продолжает держаться ниже единицы. Это значение помещает текущую рыночную среду в состояние, близкое к периоду май—июнь 2022 года, подтверждая медвежью природу рынка, хотя и в гораздо меньшей степени, чем глубокий медвежий сценарий конца 2022 года.

Чтобы осуществить переход к устойчивому восстановлению, необходимо выполнить два условия on-chain. Первое: базовая линия стоимости краткосрочных держателей должна прекратить снижение и перейти к стабилизации. Второе: давление распродаж, создаваемое инвесторами, купившими на пике цикла, должно существенно ослабнуть. Сейчас 7-дневная скользящая средняя реализованных убытков долгосрочных держателей всё ещё удерживается выше 4 000 $BTC в день, что указывает: процесс «капитуляции на вершине» продолжается.

Только когда этот показатель остынет до уровня ниже 1 000 $BTC в день, а цена восстановит ключевую линию стоимости 81 600 долларов, можно говорить о надёжном сигнале ончейн-подтверждения того, что рынок, возможно, переходит в преддверие бычьего рынка. До этого любые отскоки нужно воспринимать с осторожностью.

В целом, с учётом картины: после вычищения позиций рынок пытается найти баланс, но пока не демонстрирует достаточно сильного импульса, чтобы запустить новый тренд. Слабость на споте, затишье на деривативах и осторожность на рынке опционов вместе формируют картину стабилизации на фоне дефицита уверенности. Настоящее изменение потребует ожидания возвращения более сильного органического спроса и более широкого участия.

Подписывайтесь на меня: чтобы получать больше актуального анализа крипторынка и инсайтов! $BTC $ETH $SOL

#Gate выходит на Pre-IPOs #крипторынок немного снижается #сырая нефть немного растёт