Технологии стимулируют рост, устойчивое преодоление циклов: China State Construction Engineering International запускает пятилетний план «Пятнадцатая пятилетка»

Спроси у ИИ · Как технология MiC ведёт строительную отрасль к высококачественному развитию?

Автор: А Фэй

Эта картинка относится к изображению, сгенерированному ИИ.

«Пятнадцатая пятилетка» (2026–2030) — в стартовый период, строительная отрасль Китая находится в новой точке пересечения.

Если оглянуться назад: девелопмент в нижнем течении всё ещё находится в фазе глубокой коррекции, отрасль ускоряет консолидацию, масштабы начинают постепенно сжиматься. Если смотреть вперёд: строительная отрасль Китая по-прежнему занимает 35% доли мирового рынка, и на международной арене сохраняется сильное пространство для воображения.

Как продвигать рост качества и эффективности строительной отрасли, переходя к устойчивому высококачественному развитию. План «Пятнадцатая пятилетка» выдвинул перед отраслью новые задачи.

В частности, в этот раз «Пятнадцатая пятилетка» ставит технологические инновации на особенно заметное место, активно развивает новые способы строительства, такие как MiC и BiM; приростной (инкрементный) характер городского обновления станет важным инструментом развития отрасли; поощряется и поддерживается строительным компаниям «выходить на внешние рынки», постепенно повышая своё положение и конкурентоспособность в глобальном разделении производственных функций. Это означает, что ключевая задача отраслевого развития сместилась с расширения масштабов на высококачественное развитие, в основе которого лежат технологический драйв и повышение качества.

И в этот ключевой момент смены старых и новых движущих сил, лидирующая компания строительной отрасли China Construction International (3311.HK) недавно опубликовала финансовый отчёт за 2025 год, предоставив отрасли ориентировочный пример.

В отрасли, полной вызовов, China Construction International в 2025 году обеспечила чистую прибыль 85,9 млрд юаней, сохранив устойчивый рост вопреки неблагоприятным условиям. В 2025 году компания объявила выплату промежуточных дивидендов в размере 28,5 гонконгских цента на акцию; коэффициент выплаты дивидендов за год составил около 35%, что на 1,9 процентного пункта выше, чем за аналогичный период прошлого года. Параллельно China Construction International чётко демонстрирует согласованность с требованиями «Пятнадцатой пятилетки» в таких направлениях, как технологические инновационные приложения с MiC в качестве ядра, глубокая работа на рынке городского обновления высокого уровня и изучение практики выхода на зарубежные рынки с лёгкими активами.

**** Усиление отраслевой дифференциации, города высокого уровня становятся «зоной определённости» ****

Если одним словом охарактеризовать китайский строительный рынок 2025 года, то «дифференциация» подходит точнее всего.

Согласно «Прогнозу тенденций рынка недвижимости Китая на 2025 год», опубликованному Институтом исследований China Index Research в декабре 2025 года: после достижения уровня урбанизации 67% страна входит в «стабильный период развития», а развитие городов переходит от «расширения приростного масштаба» к «повышению качества на базе накопленного объёма». Это означает, что эпоха «широкомасштабного подъёма цен» уже завершилась, и возможности и риски рынка вновь перераспределяются между регионами.

На макроуровне «тёплые ветра» политики продолжают поддерживать строительную отрасль. В плане «Пятнадцатая пятилетка» прямо указано «активно проводить городское обновление», ожидается, что в течение следующих пяти лет объём связанных инвестиций превысит 20 трлн юаней, что обеспечит сильную поддержку для восстановления отрасли.

А эта «тёплая» волна определённости особенно сильна в районе Большого залива Гуандун—Гонконг—Макао. Среди прочего, результаты на рынке Гонконга можно назвать эталонным примером уровня учебника.

Рынок недвижимости в нижнем течении можно назвать барометром строительной отрасли. GPLP Rhino Finance заметил: в 2025 году гонконгский рынок жилья сначала вышел из дна и демонстрировал восстановление с одновременным ростом объёмов и цен. За год объём сделок по частному жилью вырос на 18,3% год к году, заняв второе место за последние 10 лет по этому показателю.

Восстановление рынка жилья не только восстановило доверие к рынку, но и напрямую открыло «шлюз» спроса для строительной отрасли. А настоящим «главным двигателем» стало развитие плана района «Северного мегаполиса» Гонконга, который уже поднят до уровня национальной стратегии.

Согласно данным, «Северный мегаполис» — это общее название для района Юнлонг и Северного района Гонконга; площадь — около одной трети территории Гонконга. План развития включает строительство инфраструктуры во всех направлениях и в разных сферах; прогнозируется, что общий объём инвестиций превысит несколько триллионов юаней.

На этой почве высокого уровня и высокой определённости в полной мере проявилась «силовая» компетентность China Construction International.

Как крупнейший игрок по доле рынка на рынке Гонконга и подрядчик с высшим классом лицензии C (позволяющим принимать проекты без ограничений по сумме тендера), China Construction International много лет глубоко работает на рынке Гонконг—Макао, являясь «экспертом по локальным услугам» для городского строительства в районе Большого залива Гуандун—Гонконг—Макао. Согласно финансовому отчёту China Construction International за 2025 год, компания на данный момент имеет 11 производственных баз по всей стране, 53 производственные линии; в год она может поддерживать мощность 120 тысяч модулей. Наличие качественных активов позволяет ей справляться с будущим большим объёмом спроса на рынке.

При сильной базе активов, по состоянию на 2025 год, China Construction International накопила контракты в районе «Северного мегаполиса» уже более чем на 8.59B гонконгских долларов; только за 2025 год новые подписанные контракты составили 10,65 млрд гонконгских долларов, и компания последовательно выиграла ключевые проекты, включая государственное жильё, объекты водоочистки, разработку пещер и т.п.

Поворачивая взгляд на внутренние регионы, аналогичная логика вновь проявляется в сфере «городского обновления». В 2025 году China Construction International сосредоточилась на таких городах первого уровня, как Пекин, Шанхай, Гуанчжоу, Шэньчжэнь; сочетая модульно-интегрированную модель строительства MiC с глубоким пониманием локального спроса. В Пекине успешно создан первый в стране эталонный проект бетонного MiC «разобрать и восстановить на месте без замены»; в Гуанчжоу рыночная доля MiC «Хайлун» превысила 40%.

Макроремонт предоставляет сцену, а микродифференциация проверяет способность игроков отрасли выбирать локации и углубляться. Финансовый отчёт China Construction International показывает: на контракты, подписанные внутри страны, приходится 90,4% новых подписанных контрактов, сосредоточенных в шести основных провинциях и четырёх городах первого уровня.

Это не случайность, а проявление стратегической устойчивости. Путём намеренного сокращения линии фронта ресурсы концентрируются в «жёстких» регионах с самым крепким спросом, наибольшей платёжеспособностью и наиболее ясными политическими льготами — тем самым «качество бизнеса» и «определённость» поднимаются на новый уровень.

**** Код преодоления цикла: устойчивые финансы и эволюция «долгосрочного подхода» ****

Колебания отраслевого цикла подобны пробному камню: они проверяют истинную «ценность» компании. В период глубокой корректировки рынка именно государственные и центральные предприятия демонстрируют более сильную устойчивость к циклу и управленческую гибкость, становясь ключевой силой, продвигающей отрасль к плавному переходу на новую модель развития.

На примере China Construction International его «устойчивость» в первую очередь проявляется в прочной финансовой базовой структуре.

На фоне того, что отрасль в целом сталкивается с вызовами для денежного потока, China Construction International смогла обеспечить положительную величину чистого операционного денежного потока подряд четыре года. В 2025 году компания зафиксировала приток денежных средств в размере 200k юаней, а в тот же год показатель сбора платежей (收现比) впервые превысил 100%.

Хорошее состояние операционного денежного потока означает, что компания не только заработала прибыль, но и реально вернула наличные деньги на практике, а операционный цикл работает здорово, эффективно и без сбоев. Кроме того, в 2025 году у China Construction International одновременно снизились чистый коэффициент заимствований и коэффициент долговой нагрузки/долг к активам (asset-liability ratio); финансовая структура продолжала оптимизироваться. Такой строгий контроль за денежным потоком и отличные возможности управления оборотным капиталом являются «балластным камнем» для того, чтобы China Construction International пережила экономический цикл.

Параллельно China Construction International также продолжает стабильно повышать отдачу для акционеров. В 2025 году China Construction International объявила о выплате промежуточных дивидендов в размере 28,5 гонконгских цента на акцию; коэффициент выплаты дивидендов за год достиг 35%, что стало новым максимумом за 15 лет.

С момента выхода на листинг в 2005 году China Construction International уже в течение двадцати лет подряд осуществляет денежные дивидендные выплаты, а дивиденды много лет подряд растут. В условиях усиливающейся неопределённости такая предсказуемая и устойчиво генерируемая денежная отдача формирует крайне привлекательный атрибут «дивидендных активов».

И ещё важнее: у China Construction International ростовая движущая сила обладает ясной «устойчивостью». Это не опирается на взрывной рост единого рынка или проекта, а строится на многовекторной, эволюционирующей структуре бизнеса:

Во-первых, это потребности в инфраструктуре, вызванные много триллионов юаней по масштабу планом «Северного мегаполиса» Гонконга за последние годы и восстановлением туристического сектора Макао, что даёт China Construction International очень высокую видимость среднесрочных и долгосрочных заказов. Согласно отчёту, в 2025 году в Гонконге и Макао новый подписанный объём контрактов компании составил 120k юаней; лидирующее положение остаётся устойчивым.

Во-вторых, China Construction International делает MiC технологию ядром, глубоко привязываясь к «триллионной» дорожке городского обновления в городах первого уровня. В 2025 году технологические факторы привели к величине «почти новых подписанных контрактов» в размере 1.05B юаней, что на 6,2% больше год к году. Доля технологических контрактов в общем объёме новых подписанных контрактов превысила 50%; технологии действительно стали ключевым двигателем высококачественного развития.

В-третьих, это изучение новых путей развития за рубежом и поиск новых приростов бизнеса. В 2025 году China Construction International, опираясь на ключевые технологические преимущества, изучала модель выхода на внешние рынки с лёгкими активами и низкими рисками. Например, компания получила победу по консультационному проекту сложного расширения Александровской больницы в Сингапуре; а её дочерняя компания HaiLong (海龙) получила первые в Дубае лицензии на принципы MiC. Это доказывает, что её технологии и управленческие возможности уже имеют ценность для международной передачи.

Такие комплексные возможности «технологии + инвестиции + строительство + эксплуатация» делают траекторию эволюции China Construction International всё более ясной. Она движется от периодически цикличного традиционного подрядчика к качественной платформе, сочетающей стабильный денежный поток, потенциал роста и редкие технологии. Интеграция строительной отрасли и стратегия «Пятнадцатой пятилетки» как раз предоставляют ведущим компаниям с полным набором возможностей, устойчивыми финансами и ориентацией на возврат акционерам окно для расширения преимуществ и повышения доли рынка.

**** Заключение: ****

В год старта «Пятнадцатой пятилетки» финансовый отчёт China Construction International предоставляет пример «определённости». Эта определённость не связана с погоней за краткосрочными рыночными «окнами возможностей», а укоренена в глубокой работе на рынках высокого уровня, в умении воспользоваться возможностями политики «Пятнадцатой пятилетки», в фокусе на ключевых технологиях и в финансовой дисциплине, позволяющей переживать цикл.

План «Пятнадцатой пятилетки» предлагает традиционной отрасли указать ключевой путь реализации «повышения качества» через технологическое оснащение. Когда конкуренция в отрасли переходит от «масштаба по издержкам» к «созданию ценности», внутреннее значение компаний, которые могут уловить политический ритм, смело продвигают трансформацию за счёт технологических инноваций и сохраняют нижнюю границу финансовой безопасности, будет становиться всё более заметным.