Пугающая 9-часовая сессия на Уолл-стрит: от угроз до соглашения о прекращении огня, TACO прибыл в срок

Вопрос к AI · Почему Трамп в последний момент переключился на переговоры о прекращении огня?

Автор: Чжоу Айлинь

Редактор: Люй Пэн

7 апреля, в ходе торговой сессии в США, рынок снова пережил «V-образный разворот». Сначала — тревога из‑за того, что переговоры о прекращении огня выглядят призрачными, затем — беспокойство по поводу последнего ультиматума, который должен был быть озвучен в 20:00 по времени Восточного побережья США, после чего в разгар перестрелок вновь последовало TACO со стороны президента США Дональда Трампа, а Иран принял предложение о прекращении огня, выдвинутое Пакистаном.

Итак, на фондовом рынке США снова разыгралась инверсия: падение почти на 1% сменилось ростом, причем это уже пятая подряд торговая сессия на подъеме. Индекс S&P 500 впервые за период с октября прошлого года показал рост в течение шести подряд торговых дней; следом падение цен на международную нефть приблизилось к 20%. «Консенсус в том, что все очень уверены: Трамп мысленно действительно хочет завершить эту войну, а проблема — в Иране». Об этом сообщил инвестиционный менеджер международного хедж‑фонда, базирующегося в Нью‑Йорке, телеканалу Tencent News «Цяньвэнь / Потэн» (Потэн).

По нашим выверкам на местах с участием ведущих хедж‑фондов, инвестиционных банков и управляющих компаний Уолл‑стрит, в целом все стороны находятся в режиме ожидания: трейдеры не решаются легко сократить позиции и также не решаются «всё поставить» (all‑in). Объем торгов относительно 20‑дневной средней снизился на 22%, ликвидность слабая: рынок ждет последнего срока по прекращению огня в Иране, который установит Трамп (что, как оказалось, снова было перенесено). Сложность в том, что Иран, контролируемый Корпусом стражей исламской революции, не станет уступать; остается интрига: как Трамп объявит о том, что «выиграл» эту кампанию.

TACO прибыло вовремя

Ровно за полтора часа до «дня уничтожения Ирана», который Трамп сам себе назначил, он снова прибег к TACO.

Примерно через полтора часа после закрытия торгов в США Трамп опубликовал пост в Truth Social: «Основываясь на переговорах с премьер‑министром Пакистана Шарифом и начальником штаба сухопутных войск, генералом Мунииром, они попросили меня приостановить сегодня вечером отправку в Иран разрушительных сил и предположили, что Исламская Республика Иран согласится незамедлительно, полностью и безопасно открыть Ормузский пролив. В таком случае я соглашусь приостановить бомбардировки и атаки Ирана на две недели. Это будет взаимное прекращение огня! Причина в том, что мы уже достигли и даже превзошли все военные цели, а также добились существенного прогресса в достижении долгосрочного мирного соглашения с Ираном и соглашения о мире на Ближнем Востоке. Мы получили десять предложений от Ирана и считаем их жизнеспособной основой для переговоров. Между США и Ираном почти по всем прошлым спорным пунктам достигнуто согласие, но двух недель будет достаточно, чтобы окончательно оформить и запустить действие соглашения».

Утром 8‑го числа, по местному времени, Высший совет национальной безопасности Ирана тоже выпустил заявление — причем тон был ничуть не менее жестким. В нем говорится, что, согласно рекомендациям верховного лидера и с одобрения Высшего совета национальной безопасности, Иран принимает предложение о прекращении огня, выдвинутое Пакистаном.

В заявлении сказано, что в ходе этой войны Ираном были достигнуты почти все цели; противник «потерпел историческое и полное поражение». Сторона Ирана «продолжит борьбу до тех пор, пока великие результаты, которых она добивается, не будут закреплены, а также будет установлена новая система безопасности и политического устройства в регионе», и решила провести переговоры в Ислам‑Бадде, чтобы уточнить детали, «закрепив результаты победы через политические переговоры в течение максимум 15 дней». Также говорится, что Иран отклонил все планы, предложенные противной стороной, и разработал десяти пунктов план, который был передан через Пакистан американской стороне. В плане подчеркиваются следующие ключевые моменты:

Как стало известно из сообщения Tencent News «Цяньвэнь / Потэн», после закрытия торгов 7‑го числа информация с трейдинговой площадки Goldman Sachs уже показывала: рынок в целом придерживается выжидательной позиции, ожидая последний срок по прекращению огня в Иране, установленный Трампом. Премьер‑министр Пакистана Шариф выпустил заявление: он попросил президента Трампа продлить последний срок на две недели; одновременно Шариф попросил Иран открыть Ормузский пролив на две недели — в знак доброй воли. Затем появилось заявление Трампа с TACO.

Спокойствие Уолл‑стрит — за ним

По состоянию на закрытие прошлой недели индекс S&P 500 отскочил от недельного минимума на 5% и сейчас лишь на 4% ниже цены закрытия 27 февраля; даже в «день решающего противостояния» рынок США показал большой разворот.

На самом деле, помимо части трейдеров, которые недооценили ситуацию — считая, что война вряд ли затянется — большинство трейдеров не были «всезнающими заранее». Просто при двоичных, предельно полярных событиях ведущей становится настройка на торг.

Для трейдеров, если вы пропустили лучшие несколько дней для отскока рынка, это означает, что почти весь результат года оказывается практически уничтоженным за один раз; поэтому цена «полного выхода» (полной ликвидации позиций) становится огромной.

Согласно исследованию JPMorgan Chase ранее, если смотреть на более длинный 30‑летний период:

Если просто держать, годовая доходность S&P 500 — около 8%

Если пропустить лучшие 10 дней, годовая доходность падает примерно до 5,3%

Если пропустить лучшие 20 дней, остается лишь около 3,4%

Если пропустить лучшие 50 дней, долгосрочная доходность даже становится отрицательной (примерно -0,9%)

Если привести пример на более наглядных данных: если в начале 2000 года вложить 10k долларов в глобальные фондовые рынки, к 2026 году это примерно превратится в 56.9k долларов; но если пропустить в течение этих 26 лет лучшие 10 дней, в итоге останется лишь 32.7k долларов.

Ключевое — в том, что трейдеры по‑настоящему считают: оценка (valuation) фондового рынка США уже довольно разумная, а прибыль — внушительная; если бы не тревожные «вспышки» войны, возможно, рынок уже давно пошел бы резким ростом.

Goldman Sachs также указал, что форвардный P/E‑коэффициент индекса Nasdaq сузился примерно до 21 раза; он соответствует уровню, до которого индекс падал во время «дня освобождения» в прошлом году, и находится недалеко от минимумов 2022 года (при повышении ставок) и 2020 года (во время пандемии COVID‑19). Кроме того, хотя исправления по прибыли на акцию (EPS) в IT‑секторе с начала года остаются стабильно высокими (выше ожиданий), это означает, что данный сектор стал еще дешевле.

Существенное сжатие форвардного P/E индекса Nasdaq

Геополитическая премия за риск по‑прежнему остается высокой

В отношении прекращения огня и того, сможет ли соглашение удержаться, остается множество неизвестного. Неизвестно и то, в какой степени Израиль — координирующий с США нанесение ударов по целям на территории Ирана — будет соблюдать это соглашение. Трамп заявил, что эффективность прекращения огня зависит от повторного открытия Ормузского пролива.

«Определенно можно сказать, что во всем Ближневосточном регионе премия за риск вырастет». Об этом сказал главный экономист компании U.S. Хуишэн Finance Чэнь Кайфэн в интервью Tencent News «Цяньвэнь / Потэн».

Чэнь Кайфэн также обозначил самый вероятный сценарий в будущем — затягивание войны, ускорение де‑глобализации и возвращение капитала.

По его мнению, Ближний Восток в долгосрочной перспективе находится в зоне высокой опасности, но в прошлом мировые капиталы и рыночная система системно недооценивали этот риск. Эскалация текущего конфликта по сути представляет собой процесс корректировки восприятия риска и его переоценки.

Конкретно: многие раньше считали некоторые города на Ближнем Востоке (например, Дубай, Абу‑Даби) стабильными и даже инвестиционными «тихими гаванями». Однако по истории видно, что Ближний Восток и восточное Средиземноморье на протяжении длительного времени — сотни лет — живут в условиях конфликта и нестабильности. То, что кажется «стабильным», по сути является лишь стадией.

По мере эскалации конфликта рынок начинает заново осознавать реальный уровень риска на Ближнем Востоке, что напрямую проявляется так: отменяются многочисленные инвест‑встречи (Катар, Саудовская Аравия, Дубай, Абу‑Даби и т. п.), срываются деловые мероприятия; в краткосрочной перспективе практически невозможно восстановить нормальный международный темп общения и инвестиций, а инвест‑встречи обычно требуют подготовки за несколько месяцев. Это означает, что в ближайшие месяцы вплоть до полугода инвестиционная активность будет продолжать испытывать устойчивое влияние, желание иностранных инвесторов снижаться, а то и возможна продажа активов (вывод капитала).

Более глубинная тенденция в том, что на фоне роста неопределенности в сфере геополитики страны могут чаще выбирать более «локальные» схемы размещения капитала, больше инвестировать в возврат в собственную страну или в «безопасные и контролируемые зоны». Трансграничные инвестиции (особенно в высокорисковые регионы) станут еще более осторожными.

Самый пессимистичный сценарий заключается в том, что в итоге Трамп все же развернет мощные военные удары, включая удары по иранским электростанциям — что также может затронуть мирных жителей. Проблема в том, что за несколько часов до разрушения моста Бэйк вэйк (мост B1) более 100 специалистов по международному праву из США опубликовали совместное открытое письмо, предупреждая, что военные удары США по Ирану нарушают Устав ООН и могут составлять военное преступление.

Корпус стражей исламской революции не может легко уступить. Ряд экспертов в области международных отношений и экономики упоминали в интервью Tencent News «Цяньвэнь / Потэн»: несмотря на то, что Ирану приходится сталкиваться с огромными разрушениями, Иран с помощью «асимметричной войны» доказал — США не смогли полностью разгромить его одними воздушными ударами. Если Иран сможет продержаться до момента выхода США, у него будет больше рычагов влияния на Ближнем Востоке.

Причина в том, что если США уйдут из Ближнего Востока, влияние Израиля там неизбежно резко усилится; у таких стран, как Саудовская Аравия, недостаточно военной мощи, они могут сильнее переориентироваться на Израиль и, возможно, еще активнее искать гарантии у Китая. А на другом фронте Россия, без сомнения, станет главным бенефициаром этой войны на Ближнем Востоке. Россия, вероятно, очень хотела бы видеть победу Ирана и будет обеспечивать поддержку через обмен разведданными, военными технологиями и экономической помощью, чтобы гарантировать, что США, увязнув в «болоте», будут постоянно тратить собственные силы. Сообщалось, что Россия обеспечивает Иран большим объемом медицинских материалов, а возможно — даже поставляет беспилотники.

Таким образом, при многократном учете факторов того, что произошло, TACO Трампа вновь выглядит как финал, который Уолл‑стрит ранее уже предполагала. Однако проблема в другом: что будет дальше? Иран действительно будет брать «плату за проход» с Ормузского пролива? Если использовать фразу из разговоров американских элит бизнеса и политики: — off-ramp (путь «вниз по склону» для Трампа) по‑прежнему найти непросто.