Последние данные на блокчейне показывают интересные сигналы. Реализованная рыночная капитализация Биткоина за последние примерно 2,5 года постоянно росла, а в последнее время стала стабилизироваться. Это означает, что скорость входа новых средств на рынок значительно снизилась, хотя цена продолжает падать.

Если рассматривать показатели подробнее, то есть индекс PnL, который объединяет MVRV, NUPL и SOPR для краткосрочных и долгосрочных держателей — эти сигналы после достижения пика в середине 2025 года продолжают снижаться. Сейчас цена Биткоина около 70k долларов, а в октябре прошлого года она достигала 126 000 долларов, что более чем на 40% ниже. Простым языком, PnL — это показатель прибыли и убытков, и его приближение к нейтральной зоне говорит о том, что рынок входит в фазу коррекции.

Глубже анализируя данные, можно увидеть, что долгосрочные держатели с начала 2024 года реализовали прибыль в размере 3,27 миллиона BTC. Это превышает показатели за весь цикл 2021 года. В то время как ранее значительная часть этих продаж приходилась на приток средств через спотовые ETF, сейчас этот поток практически остановился. После 23 декабря инвесторы реализовали убытки в размере 69 000 BTC, а чистая прибыль за год снизилась с 4,4 миллиона BTC в октябре до примерно 2,5 миллиона BTC.

Интересно, что мнения экспертов расходятся. Одни считают, что такие сигналы скорее указывают на длительную боковую коррекцию, а не на резкое падение. Исторические паттерны показывают, что при похожих пиках PnL индекс часто долгое время оставался в диапазоне, прежде чем определиться с направлением. Другие аналитики указывают, что это может быть результат увеличения числа институциональных инвесторов и снижения волатильности, что отражает изменение самой структуры рынка, а не просто признаки слабости.