Игнорируемый шок предложения: 70% сталелитейных мощностей Ирана могут исчезнуть

Пока внимание мирового рынка металлов все еще сосредоточено на алюминиевых мощностях в регионе Персидского залива, системно недооценивается разрушительный удар, который способен перевернуть глобальную картину спроса и предложения на сталь.

Как сообщают в новостях CCTV, 4 апреля премьер-министр Израиля Биньямин Нетаньяху на местном времени заявил, что израильская армия в тот день нанесла удары по сталелитейным и нефтехимическим предприятиям в Иране и уже уничтожила 70% сталелитейных производственных мощностей Ирана.

Ожидаемый объем производства стали в Иране в 2025 году — около 32 млн тонн, что составляет примерно 1,8% от мирового объема производства стали и около 3,8% от мирового объема производства стали за пределами Китая. По масштабам он сопоставим с Германией (34 млн тонн): примерно 40% объемов, производимых в США (82 млн тонн), и четверть от общего объема производства всей Европы (134 млн тонн) — это никак не маргинальный игрок. Если 70% мощностей действительно были уничтожены, то более 20 млн тонн годовых мощностей исчезнут с рынка.

Сити предупреждает, что это структурный провал предложения, который рынок серьезно недооценивает: глобальный баланс спроса и предложения на сталь столкнется с реальным перестроением.

Ключевая опора стального ландшафта Ближнего Востока

Рывок иранской сталелитейной индустрии имеет высокую стратегическую значимость.

По данным World Steel Association, годовой объем производства стали в Иране вырос с 14,4 млн тонн в 2013 году до 32 млн тонн в 2025 году: за 13 лет удвоение, среднегодовой темп роста составляет 6,3%, в результате Иран вошел в число десяти крупнейших производителей стали в мире. 30% производимой стали в Иране идет на экспорт, 70% обеспечивает внутренний спрос, формируя структуру предложения с равным акцентом на внутренний и внешний рынки.

Ключевой эффект этого удара заключается в следующем: если внутренние мощности будут существенно сокращены, та часть выпуска, которая изначально предназначалась для экспорта, будет в первую очередь направлена на удовлетворение потребностей страны — это означает, что 9 млн тонн чистого экспорта почти наверняка быстро выйдут из мировых торговых потоков, и в краткосрочной перспективе им не будет достойной замены.

Сложность заполнения дефицита предложения крайне высока

Сити заявляет, что сталелитейная индустрия Ирана в высокой степени зависит от газовой технологии производства прямого восстановленного железа (DRI). Это кардинально отличается от общепринятого в мире доменного пути выплавки железа, что также значительно повышает сложность замещения.

В 2024 году производство DRI в Иране составило 34,2 млн тонн, что на 2% больше, чем годом ранее. Иран — второй по величине производитель DRI в мире, занимая около 69% общего выпуска DRI/HBI в регионе Персидского залива. В глобальном масштабе DRI составляет лишь около 7,5% от сырья для производства чугуна/сырой стали, однако в Иране эта доля превышает 80% — производство стали в Иране почти полностью основывается на восстановлении железной руды природным газом, а не на коксодоменной металлургии.

Если смотреть с более макроуровня, производство DRI в регионе Персидского залива расширилось с 13,1 млн тонн в 2007 году до 49,8 млн тонн в 2024 году, а доля в общемировом выпуске DRI/HBI превысила 35% (в 2007 году — около 19%). Иран — безусловный центр этого роста.

Как только цепочка, опирающаяся на богатые запасы природного газа в стране, будет разорвана, другим странам, чтобы восполнить дефицит доменными мощностями, придется столкнуться с фундаментальным изменением структуры — от природного газа до коксующегося угля.

Рынок коксующегося угля: игнорируемые цепные эффекты и логика игры на повышение

Сити оценивает, что если 34 млн тонн газовой DRI-производительности Ирана будет полностью заменено доменными мощностями других регионов, то дополнительно возникнет спрос на коксующийся уголь примерно в 20 млн тонн, что соответствует 8–10% размера мирового рынка морских поставок коксующегося угля.

Даже если заменить только ту часть, которая соответствует экспорту (примерно 9–11 млн тонн экспортируемой стальной продукции), это все равно принесет дополнительно около 6–7 млн тонн спроса на коксующийся уголь.

Конечно, в исследованиях Сити также указывается фактор хеджирования: внутренний спрос на сталь в Иране в текущей ситуации может в краткосрочной перспективе сократиться, поэтому, возможно, не потребуется замещать все DRI-мощности в полном объеме.

Но даже если считать только замещение экспортной части, потенциальный дополнительный спрос на коксующийся уголь в 6–7 млн тонн для относительно ограниченного по масштабу мирового рынка морских поставок коксующегося угля уже достаточен, чтобы сформировать существенную ценовую мотивацию.

Сфокусироваться на трех ключевых направлениях

Сити рекомендует инвесторам обратить внимание на три торговые линии:

Первое — давление на рост цен на сталь:

Быстрый выход 9 млн тонн чистого экспорта создаст явный дефицит предложения в традиционных экспортных направлениях Ирана (Ближний Восток, Юго-Восточная Азия и т.д.), что позитивно повлияет на цены на региональном рынке стали в виде наличных поставок и фьючерсов.

Второе — переоценка цен по акциям, связанным с коксующимся углем:

Независимо от того, будет ли замещение полным или частичным, активизация мировых доменных мощностей означает существенный прирост спроса на морские поставки коксующегося угля на предельной (маржинальной) основе. Производители коксующегося угля и торговцы оказываются под воздействием позитивных катализаторов.

Третье — структурные вызовы по заполнению дефицита предложения:

Газовые DRI-мощности Ирана невозможно в краткосрочном периоде воспроизвести в эквивалентных объемах, а мобилизация традиционных доменных мощностей требует времени и капитала. Это означает, что дисбаланс спроса и предложения может сохраниться в течение нескольких кварталов или даже дольше, а не стать разовым «импульсом».